Futures priser reflekterer prisen på den underliggende fysiske varen. Mange futures har en mekanisme for fysisk levering. Derfor har en kjøper av en futureskontrakt rett til å stå for levering av varen og en selger må være forberedt på å levere en kort stilling dersom den holdes til leveringsperioden. Den store prosentdelen av terminkontrakter avvikles før leveringsperioden. Bare et lite antall av disse kontraktene går gjennom selve leveringsprosessen.
Suksessfulle terminkontrakter er avhengig av konvergens. Konvergens er prosessen med hvilke futurespriser konvergerer med fysiske priser ved utløpet av futures kontrakt eller leveringsdato.
Mens terminspriser er høyt korrelert med den underliggende fysiske råvareprisen i løpet av futureskontrakten, er korrelasjonen ikke perfekt til levering. Forskjellen mellom den aktive måneden eller nærliggende futurespris og den fysiske prisen på en vare er basisen . Formelen for beregning er:
Kontanter (minus) Futures = Basis
Tenk på eksempel på en bonde som vokser mais på arealet hans. Bonden vet at høsten av kornavlingen vil skje i høstsesongen. For å beskytte prisrisikoen vil bonden ofte selge nye avlinger for terminkontrakter på Chicago Commerce (CBOT) -avdelingen av Chicago Mercantile Exchange (CME). Måned futures kontrakten i desember (ny avling) vil være instrumentet som brukes til å hedge eller låse en pris for bøndenes avling.
La oss tenke på et eksempel der kontantprisen for mais er $ 3. 90 per bushel i det fysiske markedet. Hvis desember futuresprisen for mais er på $ 4. 00 per bushel og bonden selger futures basis er 10 cent under (forskjellen mellom den fysiske prisen og futuresprisen for mais). Begrepet under refererer til det faktum at kontantprisen er under terminsprisen på sikringstransaksjonstidspunktet.
Når grunnlaget er under betyr det at markedet er normalt eller i contango - det er ingen forsyningsbrist. Når grunnlaget er over (kontantprisen er over futuresprisen) betyr det at markedet er et premiummarked eller er i tilbakebetaling - det er mangel på forsyning.
Når bonden bruker en sikringsstrategi som den beskrevne, bytter bonden prisrisiko for grunnrisiko. Grunnrisiko er risikoen for at differansen mellom kontantprisen og futuresprisen avviker fra den ene og den andre. Derfor har bonden fortsatt risiko for sin avling, ikke direkte prisrisiko, men grunnrisiko. Bonden har satt på kort hekk ved å selge futures. Sikringen skaper en posisjon hvor bonden er nå lenge grunnlaget .Hvis kontantprisen på kornet øker i forhold til futuresprisen, foreligger en tilstand av styrking . Dette kan være et resultat av at grunnlaget blir mer positivt eller mindre negativt. I vårt eksempel vil et trekk fra 10 cent under 5 cent under være en styrking av grunnlaget. Dette vil resultere i et bedre økonomisk resultat for bonden. Hvis grunnlaget flyttet fra 10 cent under 15 cent under, ville det føre til et dårligere økonomisk resultat for bonden. Dette er et eksempel på en tilstand av svekkelse hvor grunnlaget blir mer negativt eller mindre positivt.
Når det endelig kommer tid for bonden å selge sin kornavling i det fysiske markedet, lukker bonden futuresposisjonen. Bonden vil kjøpe tilbake den korte posisjonen som var prissikringen. Hvis differansen mellom kontanter og futures (basis) er 10 cent under når transaksjonen er fullført, var sikringen perfekt. Men hvis grunnlaget er lavere enn 10 cent under - går bonden penger på grunnhekk. Hvis grunnlaget er høyere enn 10 cent under bonden, tjener penger på grunnsikringen.
Vårt eksempel betraktes som en bonde, en produsent - men forbrukere som kjøper futures for å sikre fremtidig prisrisiko for en vare, bytter også prisrisiko for grunnrisiko - bare i den andre retningen. Bonden bruker futures for å beskytte mot lavere priser; forbrukeren bruker futures for å beskytte mot høyere priser.
Forbrukeren ville kjøpe futures, som er en lang hekk. På grunn av den lange sikringen vil forbrukeren være kort grunnlaget . Derfor har forbrukeren den motsatte risikoen for bonden. Hvis grunnlaget svekkes, har forbrukeren et positivt økonomisk resultat på grunn av sikringen, og hvis den styrker, har forbrukerne et negativt økonomisk resultat.
Grunnrisiko oppstår når markedsdeltakere bruker futuresmarkeder til å sikre et kjøp eller salg som vil finne sted senere. Basis har en tendens til å være et begrep som brukes når det gjelder landbruksmarkeder. Imidlertid har grunnlag søknader for alle futures hvor kontanter eller et fysisk element er til stede for sikrere som kan være produsenter eller forbrukere av en vare.