Hvordan velge bedre langsiktige aksjer

Det ble en gang sagt at "Investering er mest vellykket når det er mest forretningsmessig. "(Benjamin Graham) Det er fornuftig fordi investeringer i aksjer er ganske bokstavelig talt handlingen om å kjøpe en eierandel i bedrifter. Enten du eier 100% av aksjene i en lokal smykkerbutikk i hjembyen din eller 1, 000/4, 405, 893, 150 av The Coca-Cola Company basert på totalt antall aksjer som er utestående i den siste 10-K-filingen, er slutten Resultatet er stort sett det samme: Det er bare tre måter du kan tjene penger på fra lageret ditt.

Dette enkle skillet gjør det lettere å se feil i en investeringsportefølje fordi den endrer oppførselen din. Du krever plutselig en sikkerhetsmargin i kjøpene dine fordi du forventer å bli kompensert for de ulike typer risiko som du utsetter deg selv og din familie for. Du trenger bevis basert på fakta i stedet for å håpe på høy vekst antagelse enn å bli feid bort i eufori av folkemengder. Under aksjemarkedet krasjer, kan du forbli rasjonell og kjøpe eierskapsposisjoner i kvalitetsselskaper til rimelige priser til tross for at alle andre rushing for exit i panikk. Du søker å forstå ting som hvordan de faste generasjonene har sin underliggende kontantstrøm, hvilke typer eiendeler utgjør balansen, og om ledelsen følger kapitalfordeling og utbyttepolitikk som er vennlig for deg og andre eiere.

Hvis du for øyeblikket ikke behandler dine aksjer som dette, oppfordrer jeg deg til å vurdere et paradigmeskifte.

Jeg har brukt flere år på å kjøre hjem konseptet ved å gjennomføre case-studier av aksjer som sett gjennom linsen av forretningsmessig investering; ser på de langsiktige resultatene som oppnås ved å holde eierandeler i virksomheter så forskjellige som Chevron, General Mills, McDonalds, Clorox, Hershey, Nestle, Colgate-Palmolive, Procter & Gamble, Coca-Cola, Tiffany & Company, konkurs Eastman Kodak.

Til tross for at jeg er den beste langsiktige aktivaklassen, tror jeg ikke alle skal investere i aksjer. Faktisk har du ikke egne aksjer for å bli rik. Mange andre mennesker har gjort det ved å investere i fast eiendom eller spesialisere seg på noe som oljebrønner eller intellektuell eiendom. Hvis du ikke har det i stand til å investere i selv sin mest grunnleggende form - leser en årsrapport og forstår enkle begreper som hvordan du analyserer en resultatregnskap - det er ekvivalent med å kjøre blind i en snøstorm. Hvilken rasjonell person ville gjøre noe slikt? Det er galskap. I stedet tenk å kaste inn håndkleet og investere i et lavprisindeksfond som kjøper en meget variert kurv av aksjer; noe som Vanguard S & P 500-fondet opererer på grunnlag av en fondsbestemmelse for rockbond-fond. For å hjelpe deg å forstå noen av de fineste punktene av hva det betyr å øve forretningsmessig, investere, la oss dykke inn og se på detaljer. Det kan bidra til å klargjøre betydningen av det jeg sier.

Forretningslignende investorer ikke forvirre kontantstrøm med fortjeneste

Kontantstrøm er viktig. Uten muligheten til å møte dine økonomiske forpliktelser når de kommer på grunn, vil du ikke være rundt for å spille spillet.

En forretningsmessig investor må imidlertid aldri glemme at ved slutten av dagen, når grunnleggende likviditetsbehov er oppfylt, er nettoresultatet (mer spesifikt avkastningen på sysselsatt kapital) høyeste. Det er mange bedrifter som ser ut som de tjener penger når de er, faktisk bløder eierne tørr.

Tenk deg at du eier en vellykket møbelvirksomhet strukturert som et aksjeselskap. I løpet av det siste tiåret har du opparbeidet en komfortabel arbeidskapitalposisjon i form av økt beholdning. Din butikk har utvidet seg og showroomet har nå tusenvis av individuelle stykker av varer.

En dag innser du at du har blitt sliten av bransjen. Du tror det er kjedelig, du er lei av å håndtere de samme personene, og du tror at du heller vil bake informasjonskapsler for å leve.

Etter å ha diskutert det med din ektefelle, tar du avgjørelsen om å flytte møbelforretningen, likvide beholdningen og åpne ditt eget bakeri. Du informerer butikkdirektøren om din beslutning og instruerer ham om å rabatt alle varene tungt. Deretter plasserer du annonser i de lokale papirene og på nyhetskanalen som annonserer et "gå ut av virksomheten" salg.

Uken av salget ankommer. Det er en enorm kundeavspilling, og du genererer tonnevis av penger; langt mer enn du har sett i det normale forretningsområdet. Du reinvesterer lite av dette i nytt lager for virksomheten (du likevel er likviderende). I stedet bruker du det til å begynne forberedelser på ditt nye venture; flytte utgifter, betale ned noen personlig gjeld, kjøpe et nytt hjem, og slikt.

Her er problemet: Med mindre du har et utmerket bokføringssystem, vil du ikke ha en anelse om hvordan du gikk i ekte økonomiske forhold fra likvidasjonen. Hvis du var en regnskapsfører ved å trene og kjente den spesifikke identifikasjonsmetoden, kan du bare koble inn salgstallene til programvaren din og umiddelbart beregne resultatet. Hvis du likevel er som mange småbedrifter, og du er mer gründer enn en finansør, kan du ikke være klar over kostnadene forbundet med hvert av elementene du selger. Resultatet? Spisebordet du solgte for $ 60, merket ned fra $ 130, koster faktisk deg $ 75 tre år tidligere! På opptjeningsbasis har du opplevd et svært reelt tap på $ 15 på salget. Likevel, sjekken du skrev for å betale for den varen er lenge glemt, kontanter i hånden din er det ikke.

Jo større virksomheten er, desto større er problemet. Du kan oppleve en drastisk krymping i reell nettoverdi, mens du tenker at du lager en enorm sum penger.Tørrene av kontanter som kommer inn i livet ditt maskerer økonomisk realitet, og legger økonomien i en ekstremt sårbar stilling. Jeg kjenner personlig et gift par som mismanaged sin virksomhet så dårlig at de brukte halv million dollar i detaljhandel verdi inventar over flere år etter at salget deres hadde falt av en klippe, og trodde de fortsatt tjente penger. Da produktene på hyllen i butikken begynte å synke både i kvantitet og kvalitet, førte dette til en dødspiral som førte til at de skulle gå fra å generere mer enn $ 2 000 000 i årlig prisjustert salg til praktisk talt ingenting. Til slutt fjernet de nesten 25 års arbeid og et selskap som betalte dem seks sifre om året fordi de ikke forstod periodiseringskonseptet.

Forretningslignende investorer tenker på lønnsomhet og kapitalavkastning

Cashflow alene er nødvendig, men ikke tilstrekkelig. Det er mulig å oppleve positiv kontantstrøm mens du mister kjøpekraft og marsjerer deg mot konkursretten. Se på eiendoms- og skadeforsikringsbransjen før asbestkravene kjørte mange selskaper ut av virksomheten. Disse firmaene tok inn millioner av dollar i måneden, men forstod ikke kostnadene ved produktet de solgte, noe som til slutt tok opp med dem.

Den enkleste indikatoren for virksomhetenes iboende kvalitet er avkastningen på sysselsatt kapital. Du har hørt uttalelsen, "det tar penger å tjene penger. "De som forstår sammensatt, vet at målet er å tjene så mye penger med så lite investert som mulig, samtidig som man unngår faren for innflytelse.

Tenk på det på denne måten: Det kan ta en stålkvern $ 100. 00 i eiendeler for å tjene $ 1. 00 på grunn av de store fasilitetene det må bygge, fraktkostnader for å flytte produktet, etc., mens det kan ta en premium stearinlys maker kun $ 1. 50 i investerte eiendeler for å generere det samme $ 1. 00 fortjeneste. Eier av lysfirmaet kunne drenere virksomheten og reinvestere overskuddet andre steder, eller samle store utbytte for å nyte et bedre liv med sin familie uten å skade lønnsomheten i bedriften. Stålfabrikken eier, derimot, må beholde den $ 100 på jobb i virksomheten. Ellers vil foretaket få en reell krympe i lønnsomheten. Det er ikke vanskelig å se hvorfor lysvirksomheten er en mye bedre bedrift enn stålvirksomheten.

Dette prinsippet gjelder dine egne investeringer. Med mindre du har kjøpt din eierandel med en betydelig rabatt, er det ikke lurt å reinvestere i en bedrift som tjener underparentesatser på sysselsatt kapital. Hvis du eier en bedriftsbedrift med $ 1 000 000 000 knyttet til bedriften, og det bare genererer $ 30 000 etter skatt etter hvert år, vil du sannsynligvis være i en bedre posisjon hvis du likviderte selskapet eller solgte din stilling og reinvestert i kontanter i høyverdige kommunale obligasjoner. Du vil faktisk gå bort med mer penger hvert år mens du tilbringer hele dagen på golfbanen.

Bunnlinjen? Business-Like Investors Vet hvor mye penger det tar å generere en fortjeneste-dollar

Vet alltid hvor mye kapital det tar for bedriftene dine - både heleide og de omsette verdipapirene som utgjør porteføljen din i form av vanlige aksjer - til generer $ 1 i fortjeneste. For å lære mer, les Retur på egenkapital: DuPont-modellen.

En av de grunnleggende reglene for verdiskapning er å identifisere og minimere risiko før de kan føre til tap for deg selv og din bedrift. Faktisk er de fleste store investorer mestere på å oppdage tilsynelatende ukorrelerte risikoer.

Her er et eksempel: 16. desember 1811 slo et ufattelig jordskjelv med 7,7-nivå New Madrid, Missouri. Det var den første av fire slike skjelv og tusenvis av etterhenger som plaget regionen om vinteren, den mest berømte var New Madrid Quake den 7. februar 1812, som ødela strukturer i St. Louis. I dag vurderer forskerne at det er en nitti prosent sjanse for at denne feilen igjen vil skifte innen år 2040. Få, om noen, av bygningene i Missouri er bygget for å motstå et jordskjelv, enn si en nærmer seg styrken opplevd nesten to århundrer siden.

Hvis du eide en liten kjede av banker som opererer utelukkende i regionen, vil du sørge for at boliger sikret av bankens portefølje av boliglån alle har jordskjelv forsikring fra et berg-av-Gibraltar-styrke selskap som Berkshire Hathaway. Eller i det minste vil du ha en politikk på banknivå som dekket tap ved jordskjelvsposisjon. Ellers vil banken din opptre effektivt som et gjenforsikringsselskap uten å tjene premieinntekter; akseptere en enorm risiko, potensielt tørke ut din virksomhet og personlig nettoverdi.

Hvis du holdt alle dine eiendeler i en geografisk region som ville bli skadet av en annen New Madrid-event, spiller det ingen rolle hvor diversifisert de er når det gjelder bransje, sektor eller ledergruppe. Du kan våkne en dag, og hvis du ikke hadde forberedt på det, finn det meste av livet ditt utelatt. Det er ikke en intelligent måte å gå gjennom livet.

Bunnlinjen? Business-Like Investors Se etter skjulte tråder av risiko, bind sammen investeringer som ser ut til å være isolert fra en annen

Tilsynelatende ukorrelerte risikoer er oftest de dødeligste. Charlie Munger, et glimrende intellekt og investor, har observert at Fannie Mae i realiteten ble et gjenforsikringsselskap uten noen av de kompenserende premiene på grunn av et scenario som det som nettopp er nevnt. Kanskje et klokt mantra å observere ville være: "Hvis en wipeout risiko eksisterer, bare motstå. " Gå bort. Din lommebok er sannsynlig å takke deg, og du ser rett og slett prescient på et tidspunkt.

Mye suksess i livet handler om å unngå feil i stedet for å lage strålende beslutninger. Ta for eksempel det faktum at økonomer lenge har kjent en enkelt formel som nesten garanterer at familien din aldri vil ende opp med fattigdom hvis du bor i USA: 1.Graduate fra videregående skole og høyskole med liten eller ingen gjeld, 2.) Gift og bli gift, og 3.) vent til du er gift med barn. Så langt som spådommer går, kan du være helt middelmådig i alle andre områder av livet ditt, og den enkle sjekklisten om å unngå store feil vil sette deg langt foran inntekt og nettoverdi for alle andre i din aldersgruppe. Det er en magisk formel av sorter som har blitt studert, diskutert og diskutert de siste tiårene i noen av de mest prestisjefylte økonomiske avdelingene i nasjonen.

For de som driver forretningsmessig investering, er en av disse faste regler at du bør unngå uærlige mennesker, spesielt hvis de er involvert i regnskap eller ledelse. En slik illustrasjon: Registrering av kundefordringer før en ordre har blitt sendt eller fullført (kjent som "stuffing the channel") er en spesielt grov oppførsel som kan resultere i mye opptjeningsoverskudd og ikke nok penger til å betale regningene dine. Det finnes rettsmedisinske regnskapsmetoder du kan studere som lar deg få øye på når dette skjer oftere enn ikke. Normalt bør du ta det som et advarselsskilt og kjøre i motsatt retning. Veldig lite bra kommer av disse typer spill.

Bunnlinjen? Bare jobbe med de du kan stole på (og til og med da ha systemer på plass som beskytter mot dårlig oppførsel).

Uansett hvor lønnsomt du mener, er det et oppdrag å være, hvis forretningspartneren din, leder eller ansatt er uetisk, potensialet Ansvaret kan være økonomisk dødelig. Dette er sant om du driver en enkelt butikk butikk eller investerer det vanlige aksjemarkedet til en enhet som Krispy Kreme. Benjamin Graham påpekte i 1940-utgaven av Security Analysis at en investor bør unngå alle forpliktelser til et selskap hvis det oppstår alvorlige regnskapsproblemer - selv de første boliglånene sikret av den underliggende eiendommen. Han forsto at hvis noen er villig til å lyve til deg en gang, er det stor sannsynlighet for at de vil gjøre det igjen.

Business-Like Investors Hold øye med kostnadene

Tenk tilbake til det du lærte i en av våre tidsverdier av pengeprodukter. Små økninger i sammensetningen, gitt nok tid, kan resultere i fantastiske forskjeller i velstandsnivå. Hvis for eksempel alt du klarte å gjøre var å legge til 3% per år i selskapets egenkapitalavkastning de neste 50 årene, ville virksomheten din være verdt

3 ganger hva det ellers ville. En tredobling i nettoverdi er ikke noe å se bort fra! Den enkleste, sikreste og minst kompliserte måten å oppnå denne inkrementelle avkastningen på er å være en absolutt tyrann på ikke-essensielle kostnader. En berømt, anerkjent media tycoon nektet en gang å male baksiden av hans bygninger fordi han forsto hva den kontanter ville gjøre hvis den ble reinvestert i virksomheten, ikke utbetalt til maskinvarebutikken. Når du er i forretning med noen sånn, så lenge de ikke oppfører seg dumt og gjør livet elendig for de ansatte, er oddsene for å gjøre det bra markant økt.

Bunnlinjen? Bedriftsaktige investorer forstår det koster. Hver Penny Går ut døren er en Penny som ikke kan settes til å jobbe sammen for familien din.

En tett kontroll over kostnadene kan være et godt barometer for ledelsesmessig talent og et innblikk i hvordan ledergruppen ser aksjonærer; som bare et nødvendig onde eller de sanne eierne av virksomheten, som de er ansvarlige for. Hvis overdreven aksjeopsjoner, blomsterbudsjetter og private jetfly begraves i 10K og proxy-setningen for en potensiell investering, bør du øke et øyenbryn.