Fordeling Yield vs SEC Yield: Hvilken skal du bruke?

Investorer som vurderer kjøp av et obligasjonsfond eller ETF, ønsker å vite hva avkastningen kan være ved kjøpet. Å bestemme det er litt vanskeligere enn du kanskje tror. Faktisk kan renten som er oppgitt på nettsiden til investeringsselskapet som tilbyr obligasjonen - som vanligvis er "distribusjonsutbyttet" eller "TTM-avkastningen" - være vesentlig mer eller mindre enn du vil motta hvis du kjøper og holder fondet .

Faktisk er det flere måter å bestemme utbytter: fordelingsutbyttet (og dets varianter) og SEC-utbyttet. Hvilken avkastningsberegning bør du bruke for å finne ut hva din faktiske avkastning kan være, og hvorfor betyr det noe?

Ser bakover

Forstå i utgangspunktet at verken utbyttet eller SEC-avkastningen kan fortelle deg hvilken inntekt din obligasjonsfond vil produsere fra den tiden du kjøper den til du selger. Begge utbyttene er basert på tidligere resultater. Som du vet, og som økonomiske nettsteder vil minne deg om, er tidligere resultater ikke en indikasjon på fremtidig avkastning.

Distribusjonsavkastningen og hvorfor det er sannsynligvis unøyaktige

Ett aspekt av fordelingsavkastningsvurdering - ditt forsøk på å forstå betydningen av en obligasjonsfonds oppgjorte avkastningsrente - er at ikke hvert fond beregner det i ganske den samme veien. Her er en relativt enkel måte:

Distribusjonsutbyttet beregnes ved å ta fondets distribusjonsbeløp i løpet av den siste måneden - vanligvis det samme som det nåværende utbytte - og multiplisere det med 12 for å ankomme det som kanskje eller kanskje ikke er de faktiske tolv -monnedistribusjon totalt.

Det er en grov og ofte feilaktig tilnærming til årlig avkastning. Beregningen deler deretter denne hypotetiske 12-måneders avkastningen av fondets utgangen av måneden NAV, som gir deg fordelingsutbyttet, eller mer nøyaktig, en av fordelingsavkastningsberegningene som ofte brukes av midler:

Distribusjonsavkastning = 30-dagers distribusjon beløp x 12 / slutten av måneden NAV

Denne beregningen inneholder tre forenklinger av dataene som kan kompromittere nøyaktigheten eller i verste fall bruken.

Den første og mest åpenbare er den sjelden helt nøyaktige antagelsen om at inntektene de siste 30 dagene multiplisert med 12 er den 12 måneders avkastningen. I noen, kanskje mange tilfeller, vil det komme rimelig nær den faktiske 12 måneders avkastningen. Og i andre tilfeller kan den beregnede inntekt og den faktiske inntekten være ganske annerledes.

Den andre antakelsen som kompromitterer nøyaktigheten av Distribusjonsavkastningsberegningen er at ikke hver måned har samme antall dager. Hvis du beregner avkastningen i slutten av februar, bruker du en 28-dagers distribusjonsperiode; Hvis du beregner det i juli, bruker du en 31-dagers periode.Et fond som gir X dollar i 28 dager har en avkastningsgrad som er 30 ÷ 28 prosent høyere enn samme X-yield i løpet av 30 dager. Denne forskjellen kan skje resultatet ditt litt lenger. Det beste som kan sies for dette er at forskjellen ikke vil være betydelig.

Den tredje antakelsen er at dagens NAV representerer gjennomsnittlig NAV over de siste tolv månedene. Det er egentlig ingen grunn til å anta at dette er nøyaktig enn å anta at dagens aksjekurs på Apple (AAPL) er gjennomsnittet det siste året.

Faktisk, i 2016, har AAPLs aksjekurs økt og fallet igjen over et nesten 40 prosent rekkevidde. Obligasjonsfondets priser er ikke ofte ganske så volatile, men de er heller ikke uendelige.

Noen beregninger av fordelingsavkastningsberegninger

Det er noen åpenbare måter at beregningsfordelingsberegningen kan komme litt nærmere virkeligheten. Den ene er ikke å anta en gjennomsnittlig månedlig fordeling, men å summere de faktiske månedlige utdelingene i løpet av det siste året, divider deretter med tolv. Det er det virkelige 12 måneders etterfølgende gjennomsnitt.

En annen er å justere "30-dagers distribusjonsbeløpet" for å gjenspeile en faktisk 30-dagers avkastning - med andre ord, øke den riktig i februar og justere den nedover i 31-dagers måneder.

Den tredje forbedringen er å gjennomsnittlig de siste 12 måneders daglige NAV.

Den forbedrede distribusjonsutbyttebalkningen ser slik ut:

Distribusjonsavkastning = (Totalt etterfølgende 12 måneders distribusjonsbeløp) x (30 / virkelige dager i dagens måned x 12) ÷ (totalt etterfølgende 12 måneders NAV / 365)

Når fordelingsutbyttet beregnes på denne måten, kalles det også TTM-utbyttet - TTM er et akronym for "etterfølgende tolv måneder."

Mot slutten av det 20. århundre intervenerte SEC i denne forvirrende situasjon og har siden krevd at alle fondsselskaper skal legge ut både distribusjonsutbyttet, bestemt av hva de har brukt historisk og SEC-avkastningen, som krever at man bruker en standardisert beregning foreskrevet av SEC.

Hva er SEC Yield Calculation?

SEC-avkastningen er så navngitt fordi avkastningsfirmaene må rapportere til Securities and Exchange Commission. Uten å komme seg inn i ugresset av den noe kompliserte faktiske beregningen, som ingen investor vil trolig gjøre, tilsvarer SEC-avkastningsgraden det avkastningen en investor vil motta i et år, forutsatt at hvert obligasjon i porteføljen holdes til forfall. Dette tiltaket forutsetter også reinvestering av all inntekt og regnskap for forvaltningskostnader og utgifter.

Noen analytikere og finansforfattere, som Karen Damato, skriver i en 16. mai Wall Street Journal om forvirringen i obligasjonsrenteberegninger, mener at SEC-beregningen gir et mer nøyaktig resultat enn de ulike distribusjonsutbyttberegningene, og at det er mer konsistent på månedlig basis. Faktisk, om en beregning vil komme nærmere følgende 12 måneders avkastning enn en annen, er til en viss grad en sak bestemt av markedet.Alle avkastningsberegninger er rapporter om hva som allerede har skjedd, ikke hva som skal komme. Videre, mens variantfordelingsutbyttene gir antagelser som kanskje eller ikke representerer virkelighet, gjør SEC-beregningen også: Mange aktivt forvaltede fondsselskaper holder nesten ikke alle obligasjoner til deres løpetider. Men den ubestridelige fordelen med SEC-avkastningen er at den er standardisert - nå kan investorer sammenligne epler med epler.

En løsning på problemet er bedre: Gå direkte til nettsiden til enten fondforetaket eller firmaet som utsteder ETF. Siden disse utstedere er pålagt å levere både distribusjonsutbyttet og SEC 30-dagers avkastning, vil du kunne få en mye bedre følelse av inntekten du kan motta fra fondet. Morningstar Research, faktisk, talsmenn tar begge beregningene i betraktning - de hevder at med tanke på dem begge vil gi deg en bedre følelse for fondets ytelse enn det som brukes alene.