Immaterielle eiendeler på balansen

Nå kommer vi til immaterielle eiendeler på balansen. Bedrifter nesten alltid ende opp med å eie verdier som ikke kan røres, føltes eller sett. Disse immaterielle eiendelene, som de kalles, består av patenter, varemerker, merkenavn, franchise og økonomisk goodwill (som er forskjellig fra den regnskapsmessige goodwill vi har diskutert. Økonomisk goodwill, som ofte refereres til som franchiseverdi i disse dager, består av de immaterielle fordelene et selskap har over sine konkurrenter, for eksempel et godt rykte, strategisk plassering, forretningsforbindelser, etc.). Mens alle anstrengelser skal gjøres for at bedrifter skal bære disse immaterielle eiendelene til balanseførte kostnader, blir de noen ganger gitt hva beløper seg til nesten vilkårlige meningsløse verdier.

For å bevise poenget at den immaterielle verdien som er tildelt i balansen kan være villedende, er her et utdrag fra Michael F. Prices innledning til Benjamin Grahams "The Interpretation of Financial Statements,"

" I løpet av våren 1975, kort tid etter at jeg begynte på karrieren i Mutual Shares Fund, ba Max Heine meg om å se på et lite bryggeri - F & M Schaefer Brewing Company. Jeg vil aldri glemme å se på balansen og se en +/- $ 40 millioner nettoverdi og $ 40 millioner i "immaterielle eiendeler". Jeg sa til Max: "Det ser bra ut. Det handler for godt under nettverdien … En klassisk verdi lager!" Max sa, "Se nærmere."

Jeg så på notene og på regnskapet, men de avslørte ikke hvor immaterielle tallene kom fra. Jeg ringte Schaefers kasserer og sa: "Jeg ser på balansen din. Fortell meg, hva betyr $ 40 millioner av immaterielle eiendeler knyttet til? 'Han svarte:' Kjenner du ikke vår jingle, 'Schaefer er den ene ølen har når du er e har mer enn en. '? '

Det var min første analyse av en immateriell eiendel som selvfølgelig var overbelastet, økt bokført verdi og viste høyere inntjening enn det som var berettiget i 1975. Alt dette for å holde Schaefers aksjekurs høyere enn det ellers ville vært. Vi kjøpte det ikke. "

Når du analyserer en balanse, bør du generelt ignorere beløpet som er tildelt immaterielle eiendeler eller i det minste ta det med mer enn et saltkorn. Disse immaterielle eiendelene kan være en stor mengde i virkeligheten, men den registrerte regnskapsverdien sannsynligvis ikke tilnærmer den til noen grad av meningsfull nøyaktighet.

Vurder Coca-Cola Company. Selv om det bare har rundt 12 milliarder dollar i netto eiendeler, anlegg og utstyr i balansen ved utgangen av tredje kvartal 2015 (de offisielle helårs 2015-tallene har ennå ikke, blitt frigjort), hvis hele firmaet gikk opp i røyk i morgen, ville det enkelt ta $ 100 + milliarder å replikere sin eksisterende infrastruktur, fasiliteter og distribusjonsnett, forskjellen som ikke kommer opp i balansen.Samtidig bærer firmaet mer enn 13 milliarder dollar i immaterielle eiendeler på bøkene. At 13 milliarder dollar inkluderer ting som Coca-Cola merkenavn og logo, som utvilsomt er veldig, svært verdifulle. Hvis du våknet i morgen uten en eneste eiendel til ditt navn bortsett fra det varemerket, ville du umiddelbart være en milliardær fordi investorer vil kjøpe det eller lisensiere det fra deg, da det vil føre til eksponentielt høyere drikkevareforbruk takket være mer enn et århundre av merkevarekapitalbygging gjennom markedsføring, positive erfaringer og positive foreninger.

For enkelte bedrifter er immaterielle eiendeler motoren bak virksomheten. En perfekt illustrasjon: The Walt Disney Company. Ingen andre kan lovlig produsere og selge tusenvis av originale tegn og historier det eier; en rett som gir rett til å åpne temaparker bygget rundt dem, selge varer som lunsjkasser og kaffekruser, sette på live konserter og slippe ut album.

Disney bærer sjenert av $ 7. 2 milliarder kroner på balansen for immaterielle eiendeler, men det er absolutt verdt mer.

Hvordan skal en person estimere verdien av immaterielle eiendeler? For en privat investor som anskaffer aksjer i et firma som han eller hun ikke kontrollerer, for eksempel å plukke opp blue chip lager, argumenterte Benjamin Graham på linje med at de ikke skal brukes, må den virkelige verdien av immaterielle eiendeler dukke opp i Overordnede resultattal i resultatregnskapet, balansen og kontantstrømoppstillingen, ellers er de ikke verdt mye; at ved å behandle den immaterielle eiendelen som en annen verdikilde i stedet for å fokusere på kontantstrømmene den produserte, er analytikeren faktisk "dobbelt telling" fordelen. Hans mest kjente student, milliardær investor Warren Buffett, fortsatte senere å ta en litt annen tilnærming, og insisterte på at noen ganger var verdien av merkevaren tilstrekkelig ved at du kunne kvalitativt vite at nedgang i omsetningen var langt mindre sannsynlig i perioder med økonomisk stress , og gjør det derfor klokt for investoren å betale en høyere, nærtverdig verdiverdi for foretaket i stedet for å søke rabatt.

Med andre ord kan du ikke, nettopp, vite den sanne verdien av Disney eller Cokes immaterielle eiendeler, men hvis det er et firma som handler til virkelig verdi eller lavere, og du har en langsiktig eierandel på 5, 10, 25 + år, kan det være bedre å kjøpe det og vite at de immaterielle eiendelene er en slags ekstra sikkerhetsmargin.