En ny tid for sentralbanken har kommet

2016 skulle være et år med politisk normalisering. Federal Reserve hadde økt renten desember 2015, og ifølge deres beryktede prikkplott viste det seg at vi ville se hvor som helst fra 2 til 4 turer i 2016 da verdensøkonomien begynte å danne seg på en mer ikke-krise måte.

Nå, etter september-møtet i Federal Reserve og Bank of Japan, ser markeder seg så usikkert ut som det globale markedet er på vei og hva det betyr for valutamarkedet.

Den 20. september annonserte Bank of Japan at de ville målrette rentekurven for å redusere inflasjonen. For å få full forståelse av denne loven, er det nyttig å huske at Bank of Japan introduserte negative renter i januar, som presset av rentekurven. Åtte måneder senere ser det ut til at de setter bilen i omvendt ved å øke rentekurven over Bank of Japans antatte nøytrale sats, frekvensen som ikke vil føre til akselerasjon eller retardasjon i vekst eller inflasjon, rundt -. 2% for toårig løpetid og 0% for tiårsmodeller.

Hva vil det ta? Markeder elsker tillit. Få uttalelser fra en sentralbank var så trygge som de som ble avdratt av den europeiske sentralbanken (ECB) president Mario Draghi i dybden av statsgjeldskrisen i Europa i 2012. Mr. Draghi fortalte markedet på ingen usikre vilkår at Europas sentralbank ville gjøre "hva som helst" for å hjelpe Europa gjennom denne krisen og tilbake til tilstanden for prisstabilitet.

Men ECB mislyktes med å gi markedet det de ønsket i nesten to år etter det "hva som måtte ta" kommentaren før det ble annonsert kvantitativ lettelse gjennom obligasjonskjøp offisielt i januar 2015.

Den føderale Reserve har truet handelsmenn som ikke tar dem seriøst om renteforhøyelser at en renteøkning snart kommer.

September-føderale åpne markedskomiteen førte imidlertid til et annet sentralbankmøte hvor de synes å finne unnskyldning for ikke å heve renten. Nå ser mange på tiltakene fra Federal Reserve, Den europeiske sentralbanken, Bank of Japan og Bank of England etter at de reagerte på britisk folkeavstemning som resulterte i en Brexit for å se om de har en gyldig eller ikke planlegger å få økonomien tilbake på banen. De søker prisstabilitet, også kjent som inflasjon.

Hva vi lærte i september

I september lærte vi at sentralbankfolk fortsatt søker etter riktig mengde tillit for å inspirere markedet til å legge opp priser slik at inflasjonen kan komme i gang og at sysselsettingsspenningen reduseres. Som mange har lagt merke til, synes det å være større problemer for hånden som hindrer ansettelse fra å plukke opp, for eksempel en strukturell feilmatch av den nye etterspørselen etter kvantitative ferdighetssett og de underutviklede arbeidsmarkedene leverer.Mens Federal Reserve diskuterte muligheten for en renteøkning fortsatt å komme, kom det mest informative aspektet sannsynligvis fra punktplottet som igjen viste en nedgang i forventede langsiktige priser. En slik nedgang viser deres syn på den nøytrale frekvensen som har større krefter som presser den ned og indikerer at det er mindre Federal Reserve må gjøre for å gi restriktiv pengepolitikk. Naturligvis kan Federal Reserve være i et stramt sted, avhengig av hvordan det amerikanske valget puster ut, som markedssikkerhet, og volatiliteten kan enkelt øke, noe som gjør det enda mer sannsynlig at det ikke er noen renteøkning i 2016.

Hvor vi står

Når vi går inn i siste kvartal av året, har vi sett Bank of England engasjere seg i ny lettelse, Bank of Japan bytter kurs; Den europeiske sentralbanken unnlater å forlenge forventet kvantitativ lettelse, og Federal Reserve mislykkes i å utvide forventet pengepolitisk stramming.

Mange trodde at temaet 2016 ville være politisk divergens. I stedet ser 2016 å være årets politikk, vrangforestillinger eller ubesluttsomhet er den beste veien fremover. Denne typen marked favoriserer naturligvis kortsiktige handelsmenn eller de som er i rike med gjennombrudd for å se etter ekstreme trekk for å reversere når en sentralbank ikke oppfyller markedets forventninger.

Mens gjennomsiktig reversering fortsatt kan spille ut i bestemte par, ser det ut til å være mer smerte å komme fra valutaer hvis økonomi er eksportavhengig og som søker en svak valuta. Det økende kontotoverskuddet gjør valutaene i Europa og Japan overraskende motstandsdyktige, mens amerikanske dollar ikke har lansert så mange som håpet det ville. 2016 er ikke over ennå, men det er sannsynlig trygt å si at 2017 ikke vil være så forvirrende for FX-handelsmenn som 2016 var.