QE4: Forklaring, fordeler og ulemper

Definisjon: QE4 var fjerde runde kvantitativ lettelse etablert av Federal Reserve. Gjennom QE4 kjøpte Fed langsiktige amerikanske statsobligasjoner ved bruk av kreditt det opprettet. Den brukte sin handelsdisk på New York Federal Reserve Bank, og kjøpte 85 milliarder dollar i Treasurys fra medlemsbanker hver måned. Nesten alle bankene er medlemmer av Federal Reserve-systemet. Programmet begynte i januar 2013.

Den 19. juni 2013 annonserte FOMC at det ville avta kjøp ved årets slutt.

Det er dersom økonomisk vekst, inflasjon og arbeidsledighet var på rette spor for å møte Feds mål. For mer om denne kunngjøringen, se FOMC Meetings Summary.

Investorene panikk, og ledet "taper tantrum". Aksjemarkedet tumblet, og avkastningen på 10-års statsobligasjon økte med 1 prosent. Fed forsinket sin avtagende til desember 2013. Det reduserte kjøpene med $ 10 milliarder i måneden gjennom minst februar 2014. Fed-ordføreren Janet Yellen annonserte at hun forventet at den taperende fortsatte som planlagt.

QE4 var uovertruffen

Den fjerde runden QE signaliserte to signifikante endringer i Fed-politikken. For det første var det første gang nasjonens sentralbank målte ledigheten. Fed Chair Ben Bernanke lovet QE ville fortsette til enten:

• Arbeidsledigheten falt under 6, 5 prosent.
• Kjernenivået steg over 2,5 prosent.

Det betydde at Fed hadde to mål. Det ønsket å stimulere veksten så vel som hindre inflasjon.

Inntil da hadde Fed prioritert inflasjonskampene mer enn jobbskaping.

Ved å kunngjøre bestemte mål, garanterte Fed at lempelsen ville fortsette gjennom 2013. Det skyldes at arbeidsledigheten var 7,7 prosent, og inflasjonen var under 2 prosent da programmet ble annonsert. Dette ga kongressen og presidenten tid til å forhandle om en løsning på den finanspolitiske klippen.

For det andre annonserte Bernanke at den matte fondskursen ville holde seg til null prosent til 2015. Hvorfor tok Fed slike uvanlige handlinger? Bernanke trodde at styring av forventningene var like kraftig Feds handlinger seg selv. Det er fordi usikkerhet er så ødeleggende for bedriftens evne til å planlegge for fremtiden. Ved å kunngjøre hva han skulle gjøre, og da gjorde Bernanke et stabilt stadium for økonomisk vekst.

Den første Fed-formannen for å bevise dette var Paul Volcker. Han tammet inflasjonen ved å stoppe stop-go pengepolitikken som hadde skapt den. Når bedrifter visste at han ville holde rentene høye, stoppet de å heve prisene. Det avsluttet inflasjonen.

Bernanke var ulik forgjenger, tidligere Fed-leder Alan Greenspan. Han var veldig mystisk om hans intensjoner. Bernanke måtte også oppveie usikkerheten generert av politiske ledere.De var i en dødsfall over hvordan å løse gjeldstakskrisen i 2011, og i 2012 finanskrisekrisen.

QE4 Fordeler

Den fjerde runden med kvantitativ lettelse hadde tre fordeler. For det første utvidet QE4 pengemengden som tidligere kvantitative lettelser. Ved å selge sine Treasurys til Fed, hadde bankene mer penger til å låne. De konkurrerte med hverandre ved å belaste lavere rente.

Billigere lån tillot flere folk å låne for å kjøpe biler, møbler og til og med skole lån. Bedrifter ansatt flere arbeidstakere for å holde tritt med denne økte etterspørselen. Det ytterligere økte inntekten, og skape enda mer etterspørsel.

En annen relatert fordel var at den lavere statsobligasjonen ga boliglånene lavere. Det økte boligmarkedet.

En tredje fordel var at QE4 holdt verdien av dollaren lavere. Det er fordi det er som å skrive ut penger. Jo mer dollar-denominert kreditt som er tilgjengelig, jo lavere verdien av dollaren. En lavere dollarverdi økte amerikanske aksjer fordi de var billigere for utenlandske investorer. Som et resultat økte aksjemarkedet 30 prosent i 2013.

Den lavere dollarverdien ga fjerde fordel fra QE4. Det var høyere eksport. Amerikanske varer og tjenester ble billigere til utlendinger, som deretter kjøpte mer.

Den høyere etterspørselen skapte også U. S. jobber.

QE4 Ulemper

Dessverre avsluttet QE4 Fed's Operation Twist-programmet. Det hadde løpt med stor suksess siden september 2011. Fed brukte pengene de mottok da kortsiktige statsobligasjoner kom på grunn av kjøp av langsiktige statsobligasjoner. Som et resultat økte renten på kortsiktige regninger, mens prisene på langsiktige notater falt. Den Fed avsluttet Operasjon Twist fordi den hadde solgt alle de kortsiktige Treasurys det eide.

En annen ulempe var potensialet til å gnist inflasjonen. Fed kunne ha skapt for mye penger i økonomien. Dette er en av de viktigste årsakene til inflasjonen.

Men inflasjonen skjedde aldri. Det er fordi Fed ville ha noe problem å selge Treasurys. Det overfører dem bare til medlemsbankene, og reduserer overskuddsreserver. For det andre ville Fed ikke selge sine obligasjoner før økonomien var på solid fot. Bankene vil ønske å overføre overskuddsreserver til Fed fordi de tjener av høyere rente. Tredje, Treasurys er risikofri investeringer. De er alltid etterspurt av myndigheter, pensjoner og andre som verdsetter sikkerhet.

Den 14. juni 2017 sa Fed det ville redusere sine beholdninger så gradvis ville det ikke være nødvendig å selge dem. Fed ville tillate $ 6 milliarder av Treasurys å modne uten å erstatte dem. Hver måned vil det tillate ytterligere 6 milliarder dollar å modne. Målet er å pensjonere $ 30 milliarder i måneden. Fed vil gjøre det samme med sine beholdninger av pantesikrede verdipapirer. Det vil tillate 4 milliarder dollar å modne en måned til den når 20 milliarder dollar. Den 21. september annonserte Fed at den ville begynne å redusere sine beholdninger i oktober 2017. (Kilde: "Fed lanserer plan for å krympe balansen", Wall Street Journal, 14. juni 2017.)