Yuan: Reserve Valuta til Global Valuta?

Kina ønsker sin valuta, yuanen, for å erstatte USAs dollar som verdens globale valuta. Det ville gi det mer kontroll over økonomien.

Som Kinas økonomiske potensial vokser, tar det skritt for å få det til å skje. Et smalt flertall av institusjonelle investorer ser det som uunngåelig, men ikke si når. Kan vi se en bryter fra en greenback-til en redback-dominert verden? Hvis ja, hvordan og når skulle det skje?

Hva ville konsekvensene være?

Før yuanen kan bli en global valuta, må den først bli vellykket som reservevaluta. Det vil gi Kina følgende fem fordeler.

1. Yuan vil være vant til å pris mer internasjonale kontrakter. Kina eksporterer mange varer som tradisjonelt er priset i amerikanske dollar. Hvis de ble priset i yuan, ville Kina ikke måtte bekymre seg så mye om dollarens verdi.
2. Alle sentralbanker må holde yuan som en del av valutareserver. Yuan vil være i høyere etterspørsel. Det ville senke renten på obligasjoner denominert i yuan.
3. Kinesiske eksportører ville ha lavere lånekostnader.
4. Kina vil ha mer økonomisk overflyt i forhold til USA.
5. Det vil støtte president Jinping økonomiske reformer. (Kilde: "Hvorfor Kina vil at yuanen skal være en reservevaluta," Bloomberg, 23. mars 2015.)

Hvordan Yuan blir en reservevaluta

Den 30. november 2015 tildelte Det internasjonale pengefondet yuan-statusen som reservevaluta.

IMF la yuanen til sin spesielle tegningsretterkurv den 1. oktober 2016. Denne kurven inkluderer for tiden euro, japansk yen, britisk pund og amerikanske dollar.

Hvorfor tok IMF denne beslutningen? Kinas ledere ønsker å forbedre levestandarden for å unngå en annen revolusjon. PBOCPeople's Bank of China holdt yuanen til en fast valutakurs til dollaren.

Det gjorde at Kinas økonomiske vekst kunne sveve takket være lavpriseksport til USA. Som et resultat økte Kinas andel av internasjonal handel og bruttonasjonalprodukt til rundt 10 prosent.

Etter hvert som handel vokste, gjorde også yuanens popularitet. I august 2015 ble det den fjerde mest brukte valutaen i verden. Den steg fra 13 plass på bare tre år. Det overgikk den japanske yenen, kanadiske loonie og den australske dollaren. (Kilde: "Yuan Overtakes Yen som verdens fjerde mest brukte betalingsvaluta", Bloomberg 6. oktober 2015).

Sentralbanker bør øke sine valutareserver av yuan for å gi midler til det handelsnivået. Det betyr at sentralbanker alene bør kjøpe om lag 700 milliarder kroner yuan. Men bankene kjøpte aldri alle euroene de burde ha, selv når EU var verdens største økonomi.Det er fordi de fleste internasjonale transaksjoner fortsatt er gjort i amerikanske dollar, selv om handelen har gått ned.

IMF krever at Kina liberaliserer sine kapitalmarkeder. Det betyr at det vil tillate at yuanen fritt handles på valutamarkeder. Det gjør det mulig for sentralbankene å holde det som en reservevaluta. For at dette skal skje, må Kinas sentralbank slapp av yuanens pinne til dollaren.

Kina må ha tydeligere kommunikasjon om sine fremtidige handlinger vedrørende yuanen. Det er det Federal Reserve gjør på hver av sine åtte Federal Open Market Committee møter.

Den 14. august 2015 avslappet PBOC yuanen til dollar konverteringsfrekvens. I stedet for en fast valutakurs, vil den sette yuanens verdi til sluttverdien på forrige dag. I stedet for å øke, så mange som forventet, falt yuan 3 prosent de neste to dagene.

PBOC stabiliserte hastigheten. Det har nå friheten til å la yuanen være et sterkere verktøy i pengepolitikken. Dråpen stilte også kritikere av Kinas reformer, hvorav mange var medlemmer av U. kongressen. De hadde advart om at yuanens verdi ville stige så mye som 30 prosent eller mer. Det ville ødelegge Kinas konkurransefortrinn som eksportør. (Kilde: "Et kort trinn i Kinas lange fremgang", New York Times, 23. august 2015)

Den 30. november 2015 informerte PBOC informelt at det vil tillate at yuanen avskrives mellom 3 prosent og 5 prosent i 2016. Den 11. desember 2015 annonserte banken at det ville begynne å skifte dollarpinnen til en kurv av valutaer. Denne kurven inkluderer dollar, euro, yen og ti andre valutaer. (Kilde: "New Signal on Easing Yuan's Peg til Dollar", Wall Street Journal, 12. desember 2015. "Yuan's New Status for Pressure Beijing," The Wall Street Journal, 30. november 2015.)

The Yuan Går langsomt på utenlandske markeder

Kinesiske ledere begynner å gjøre det lettere å handle yuanen på valutamarkeder. For å gjøre dette risikerer mer åpne økonomiske og politiske systemer. Den 23. mars 2015 støttet Kina Renminbi Trading Hub for Amerika. (Renminbi er et annet navn for yuanen.) Det gjør det lettere for nordamerikanske selskaper å utføre yuan-transaksjoner i kanadiske banker. Kina åpnet lignende handelshubs i Singapore og London. (Kilde: "Canada har som mål å øke tilbudene i Kina-valutaen," The Wall Street Journal, 23. mars 2015.)

Tidligere borgmester i New York City Michael Bloomberg er leder av arbeidsgruppen for U. S. RMB Trading and Clearing Group. Det skaper et renminbi handelssentrum i USA. Gruppen inkluderer tidligere amerikanske treasury sekretærer Hank Paulson og Tim Geithner. Et slikt senter vil redusere kostnadene for amerikanske selskaper som handler med Kina. Det vil også gi amerikanske finansselskaper mulighet til å tilby valutakurssikringer og andre derivater. (Kilde: "Gruppe fremmer handel med Kina-valutaen i USA" Wall Street Journal, 20. november 2015).

Den 9. juni 2016 ga Kina USA en kvote på 250 milliarder yuan (38 milliarder yuan) under Kinas Renminbi Kvalifisert utenlandsk institusjonell investorprogram.Det utnevnte en kinesisk og en amerikansk bank for å gjennomføre RMB clearing virksomhet i USA. (Kilde: "Arbeidsgruppe utgir veikart for å markedsføre U. S. RMB Trading, Clearing", Ecns. Cn, 9. juni, 2016.)

Kan yuanen erstatte dollaren som verdens reservervaluta?

Handlingsnivået er ikke den eneste grunnen til at amerikanske dollar er verdens reserveringsvaluta. Styrken til USAs økonomi innrømmer tillit. Viktigst er gjennomsiktigheten på de amerikanske finansmarkedene og stabiliteten i pengepolitikken.

På den annen side påpekte Stuart Oakley, administrerende direktør for Nomura, i en artikkel i 2013 at Kina eier 5 milliarder dollar av ufordelte sentralbankreserver, og disse kan være i yuan. Etter hvert som flere bilaterale byttelinjer er satt opp og Kina beveger seg ytterligere ned i liberaliseringen av kapitalmarkedet, vil sentralbankenes appetitt til å eie denne valutaen vokse.

Kunne Kinas ambisjoner om å gjøre yuanens verdens valuta føre til en dollarkollaps? Sannsynligvis ikke. I stedet vil det være en lang, langsom prosess som resulterer i en nedgang i dollar, ikke et sammenbrudd.