Råvarer - Regulatory and Reputational Risk

I en tidligere artikkel ga jeg en oversikt over temaet risiko i råvaremarkedene, og beskriver forskjellen mellom vurdert og ikke-vurderte risikoer. Det stykket ga utsikten fra 30 000 fot. Dette tilbudet er en fortsettelse av serien som undersøker risiko på granulær basis. Regulatorisk og reputational risiko er begge viktige ting å vurdere for de handler i fysiske råvaremarkeder og tilhørende derivater.

Regulatorisk risiko er risikoen for at en endring i markedsreglene vil få negativ innvirkning på virksomheten. Det perfekte eksempelet på regulatoriske risikoer er økningen i markedsovervåking og reguleringer som fulgte med de globale økonomiske problemene i 2008. På grunn av statens bailout av banker i USA og Europa førte mange nye forskrifter til endringer i fysisk varevirksomhet, særlig i USA Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act fra 2010 førte til en dramatisk økning i compliance kostnader for banker og selskaper som opererer i råvarevirksomheten. Mange fysiske råvarevirksomheter fant disse kostnadene for høye til å bære og flyttet utenlands. Andre solgte forretningssegmenter. JP Morgan solgte sin fysiske råvarevirksomhet til et selskap, Mercuria, da de nye forskriftene gjorde utsikter for handel med fysiske råvarer uøkonomiske.

I dag opererer flertallet av fysiske handelsvirksomhetsselskaper i Sveits eller Asia hvor kostnadene for regulering er langt lavere enn i andre jurisdiksjoner.

Det er alltid en risiko for at endringer i regelverket kan forandre varemerkets art. Et annet eksempel på denne typen risiko skjedde i gullgruveindustrien i Venezuela i 2011 da da president Hugo Chavez signerte et dekret som nasjonaliserer gullbeholdningen. Mange gullgruveselskaper som hadde investert i gullproduksjon i Venezuela, fant plutselig sine investeringer gått og i hendene på den siddende regjeringen.

Denne endringen i innenlandske forskrifter påvirket direkte segmentene i den globale gruveindustrien som hadde investert i det sør-amerikanske landet, men det hadde andre bivirkninger på gruvedrift over hele verden. Risikoen steg plutselig på investeringer i andre nasjoner, hvis Venezuela kunne nasjonalisere produksjonen, så kunne andre nasjoner. Regulatorisk risiko er tilstede i markeder hver dag; regjeringer har muligheten til å endre grunnreglene under hvilke bedrifter opererer når som helst.

Reputasjonsrisiko er risikoen for at involvering i en aktivitet eller en force majeure-hendelse som oppstår fra en aktivitet vil påvirke et parti i en transaksjon omdømme. Når det gjelder internasjonal virksomhet, er omdømme et viktig. Resultatprestasjonen er ofte viktig når man vurderer kontraktspartneres troverdighet.Et eksempel på skade på registreringsrisiko kan være hvis en produsent av en vare eller en produserende nasjon bestemmer seg for å selge et flertall av vareprodukt til en næringsdrivende eller forbruker til en fast pris i fremtiden. Hvis prisen skulle stige og produsenten da bestemte seg for å enten kreve at kjøperen skulle betale mer eller reneged på avtalen som selger produksjon til en annen part som vil betale mer, kan dette skade selgerens omdømme.

I verden av varer forekommer slike situasjoner oftere enn man ville tro. Mange råvareproducerende nasjoner trenger finansiering for å produsere råvarer. Banker, finansiere og varekonsumenter vil ofte gi umiddelbare midler i løftet om levering av en vare som en gang er produsert i fremtiden. Denne typen transaksjon er en pre-eksportfinansiering. Hvis festen som mottar pengene ikke utfører ved å levere varen, kan dette påvirke deres evne til å kontrakt med andre i fremtiden. En produsent eller regjering som ikke oppfyller kontraktsforpliktelser, vil ofte få rykteeffekter, noe som hindrer dem i å sikre kontraktspartier i fremtiden. Et annet eksempel på omdømmerisiko kan oppstå når selskapene får dårlig press når det gjelder bedriftsaksjoner eller skandaler.

Et problem med omdømme kunne sette et selskap ute av drift. Regelmessig og anerkjennende risiko er viktig å vurdere for alle selskaper over hele verden som driver virksomhet i næringsvirksomhet eller et hvilket som helst område av handel.