Nøkler til vellykket investering og porteføljestyring

Kjernen er en enkel aktivitet. Det betyr ikke at det er enkelt, bare at atferdene som er nødvendige for å lykkes, er ganske enkle. Ved å minne deg på hva de er, og alltid holde dem i bakhodet, kan du forbedre dine muligheter for å nå økonomisk uavhengighet som du samler en samling av eiendeler som kaster av passiv inntekt.

Denne artikkelen ble opprinnelig publisert i 2005, men over ti år senere oppdaterer jeg, utvider og overhaler den slik at du får større klarhet om hva slags tenkemåte du kan ta for å beskytte, bevare og samle rikdom.

Investeringsnøkkel # 1. Insistere på en sikkerhetsmargin

Benjamin Graham, far til moderne sikkerhetsanalyse, lærte at å bygge en sikkerhetsmargin i dine investeringer er det viktigste som du kan gjøre for å beskytte porteføljen din. Det er to måter du kan inkludere dette prinsippet i investeringsprosessprosessen.

Først: Vær konservativ i dine verdsettelsesforutsetninger
Som en klasse har investorer en merkelig vane med å ekstrapolere nylige hendelser inn i fremtiden. Når tider er gode, blir de altfor optimistiske om utsiktene til deres foretak. Som Graham påpekte i sin milepæl investeringsavtale The Intelligent Investor, er hovedrisikoen ikke overpaying for gode bedrifter, men heller betaler for mye for middelmådige bedrifter under generelt velstående tider.

For å unngå denne beklagelige situasjonen er det viktig at du tar feil på forsiktighetssiden, spesielt når det gjelder estimering av fremtidige veksttakster når du vurderer en bedrift for å bestemme potensiell avkastning.

For en investor med en 15 prosent påkrevd avkastning, er en virksomhet som genererer $ 1 per aksje i fortjeneste verdt $ 14. 29 dersom virksomheten forventes å vokse med 8 prosent. Med forventet vekst på 14 prosent, er den estimerte egenverdien per aksje imidlertid $ 100, eller syv ganger så mye!

Andre: Bare kjøp av eiendeler i nærheten av (i tilfelle av gode bedrifter) eller vesentlig nedenfor (i tilfelle av andre bedrifter) Din konservative beregning av egenverdi

Når du har konservativt beregnet egenverdien av en aksje eller privat virksomhet, for eksempel bilvask gjennom et aksjeselskap, bør du sørge for at du får en god avtale. Hvor mye du er villig til å betale, avhenger av en rekke faktorer, men den prisen vil bestemme avkastningen.

I tilfelle av en eksepsjonell bedrift - typen bedrift som har store konkurransefortrinn, stordriftsfordeler, merkenavn, munnvannsavkastning på kapital og en sterk balanse, resultatregnskap og kontantstrømoppstilling - betale full pris, og regelmessig kjøpe ekstra aksjer gjennom nye kjøp og reinvestering av utbytte, kan være rasjonell.Jeg skrev nylig en oversikt over dette konseptet på min personlige blogg ved hjelp av The Hershey Company som en illustrativ case studie. Jeg pekte på hvordan, selv når overvaluert, har Hershey muligheten til å generere tilstrekkelig høy avkastning. Investorer har litt beskyttelse på ulemper ved å bruke de oppblåste prisene på 1990-tallet dot-com-boblen som utgangspunkt, sammenligne sjokoladeproducenten med en Vanguard S & P 500 indeksfond. Til tross for den rike prislappen, knuste Hershey indeksen, akkurat som den har gjort for generasjon etter generasjon over lange tidspunkter.

(Merk: Individuelle år, til og med perioder på 3-5 år, er en annen historie. I sluttspillet gjør et firma som Hershey bedre enn gjennomsnittet, men det er ingen å fortelle hva det vil gjøre i de neste 60 månedene. er derfor det er så viktig at du bestemmer deg fra starten om du er en sann langsiktig investor eller spiller helt annerledes.)

Disse typer virksomheter er sjeldne. De fleste faller inn i territoriet eller sekundær eller tertiær kvalitet. Når det gjelder disse typer firmaer, er det lurt å kreve en ekstra sikkerhetsmargin ved å temperere inntekter gjennom konjunkturjusteringer og / eller bare betale en pris som ikke tilsvarer mer enn 2/3 eller din estimerte egenverdi, som du vil komme fra tid til annen. Det er naturen på aksjemarkedet. Faktisk er dråpene i sitert markedsverdi på 33% eller mer historisk ikke så uvanlig noen få år.

Bygg på vårt tidligere eksempel på et selskap med en estimert egenverdi på $ 14. 29, dette betyr at du ikke vil kjøpe aksjene hvis det handlet på $ 12. 86 fordi det bare er en 10% sikkerhetsmargin. I stedet vil du vente på at den faller til rundt $ 9. 57. Dette vil tillate deg å få ytterligere nedsidebeskyttelse i tilfelle en annen stor depresjon eller 1973-1974 sammenbrudd.

Investeringsnøkkel # 2. Bare invester i bedrifter eller eiendeler du forstår. Det er viktig at du gjenkjenner dine egne begrensninger

Hvordan kan du estimere fremtidig inntjening per aksje i et selskap? I tilfelle av Coca-Cola eller Hershey, kan du se på produktkonsumet per capita fra forskjellige land i verden, input kostnader som sukkerpriser, ledelsens historie for tildeling av kapital og en hel liste over ting. Du vil bygge regneark, kjøre scenarier og komme opp med en rekke fremtidige projeksjoner basert på forskjellige konfidensnivåer. Alt dette krever forståelse for hvordan bedriftene tjener pengene sine; hvordan pengestrømmen går inn i statskassen.

Støtende ignorerer mange investorer denne sunn fornuften og investerer i selskaper som opererer utenfor sin kunnskapsbase. Med mindre du virkelig forstår økonomien i en bransje og kan prognostisere hvor en bedrift vil være innen fem til ti år med rimelig sikkerhet, ikke kjøp aksjen. I de fleste tilfeller er dine handlinger drevet av en frykt for å bli utelatt av en "sikker ting" eller forkastet potensialet til et stort utbytte. Hvis det beskriver deg, vil du være komfortabel å vite at etter oppfinnelsen av bilen, fjernsyn, datamaskin og Internett var det tusenvis av selskaper som kom til eksistens, bare for å gå bust til slutt.Fra et samfunnsmessig synspunkt var disse teknologiske fremskrittene store prestasjoner. Som investeringer fizzled et stort flertall. Nøkkelen er å unngå forførelse av spenning. Pengene tilbringer det samme, uansett om du selger pølser eller mikrochips. Glem dette, og du kan miste alt. Noen aksjonærer i G. T. Advanced Technologies, som ikke hadde erfaring eller kunnskap om bransjen eller relevante regnskapsopplysninger, stod for total ødeleggelse fordi de ikke var fornøyd med å tjene penger fra et lavprisindeksfond eller en blue chip-portefølje. Det er en unødvendig tragedie.

For å være en vellykket investor trenger du ikke å forstå konvertibel arbitrage, esoterisk renteinntekter, verdivurdering av aksjeopsjoner eller til og med avansert regnskap. Disse tingene utvider bare det potensielle investeringsområdet som er tilgjengelig for deg; verdifull, men ikke kritisk for å oppnå dine økonomiske drømmer. Mange investorer, av grunner kun kjent for stjernene, er ikke villige til å sette noen muligheter under "for vanskelig" haug, motvillig til å innrømme at de ikke er opp til oppgaven, enten ved stolthet eller ubegrunnet optimisme. Det er en tåpelig måte å oppføre seg på. Selv milliarder Warren Buffett, kjent for sin store kunnskap om næringsliv, økonomi, regnskap, skatterett og ledelse, innrømmer sine mangler. På 2003-aksjemøtet i Berkshire Hathaway, Buffett, som reagerte på et spørsmål om telekomindustrien, sa: "Jeg vet at folk skal drikke Coke, bruke Gillette-blad og spise Snickers-barer på 10-20 år, og ha en grov ide om hvordan mye fortjeneste de vil gjøre. Men jeg vet ingenting om telekom. Det bryr meg ikke. Noen vil tjene penger på kakao bønner, men ikke meg. Jeg er ikke bekymret for det jeg ikke vet - jeg er bekymret for å være sikker på hva jeg vet. "Denne muligheten til å realistisk undersøke hans styrker og svakheter er en måte Buffett har klart å unngå å gjøre store feil i sin betydelige investerings karriere.

Investeringsnøkkel # 3. Mål suksess med den underliggende driften av bedriften, ikke aksjekursen

En av de store frustrasjonene i karrieren min ser ellers velmenende folk på, snakker som om de var eksperter på aksjer, obligasjoner, verdipapirfond og andre eiendeler de ikke forstår spesielt godt. Dessverre ser mange menn og menn på nåværende markedspris på en eiendel for validering og måling når det på lang sikt bare følger den underliggende ytelsen til kontanter generert av eiendelen. Leksjonen? Fokuser på den underliggende ytelsen. Det er det som teller.

Et historisk eksempel: I løpet av 1970-krasjet solgte folk seg av fantastiske langsiktige bedrifter som ble slått ned til 2x eller 3x inntjening, og likvider innsatsen i hoteller, restauranter, fabrikker, forsikringsselskaper, banker, godteri, melmøller, farmasøytiske giganter og jernbaner alt fordi de hadde mistet 60% eller 70% på papir. De underliggende foretakene var fine, i mange tilfeller pumpet ut så mye penger som noen gang.De som har disiplin og fremsyn for å sitte hjemme og samle sine utbytte, fortsatte å samle pengene sine med kjevefrekvenser de neste 40 årene til tross for inflasjon og deflasjon, krig og fred, utrolige teknologiske endringer, og flere aksjemarkedsbobler og brister . Det grunnleggende saken synes å være en umulig sannhet for en viss minoritet av mennesker å forstå, spesielt de med en forkjærlighet for gambling. Tilbake under dot-com-boblen mottok jeg en sint e-post fra en leser som tok forvirring med min (irrefutably, akademisk støttede) påstand om at driftsresultat og aksjekurs er uløselig knyttet over lengre perioder. Han trodde dette var forferdet. "Vet du ikke at aksjekursen ikke har noe å gjøre med den underliggende virksomheten? "Forlangte han.

Han var seriøs.

For slike mennesker er aksjer ikke mer enn magiske lotteri-billetter. Disse typer spekulanter kommer og går, blir utslettet etter nesten hver etterfølgende sammenbrudd. Den virkelig disiplinerte investoren kan unngå all nonsens ved å skaffe ting som genererer stadig voksende pengebeløp, holde dem på den mest skatteeffektive måten de har tilgjengelig for dem, og la tiden gjøre resten. Enten du er oppe med 30% eller 50% i et gitt år, er det ikke så mye så lenge fortjenesten og utbyttet fortsetter å vokse skyward til en hastighet som ligger betydelig over inflasjonen, og det representerer en god avkastning på egenkapitalen.

Dette er metriske vi måler i mitt eget hus. Min mann og jeg har regneark som bryter ned alle våre beholdninger på tvers av alle våre virksomheter, skatter, juridiske enheter, tillit og kontoer. Regnearket er programmert for å hente oppdaterte salgs-, profitt- og utbyttedata fra en database, oppdatering ettersom ny informasjon er utgitt. Dette skaper så en regnskap som viser oss hva våre aksjer ville se ut om de var en av de private bedriftene vi eier, for eksempel brevmannen jakke selskapet. Hvert år setter vi oss ned og vurderer hvor raskt vår underliggende fortjeneste vokste i forhold til hovedstaden vi satte på jobb. hvor mye større vår utbytteinntekt ble sammenlignet med tidligere periode; hvilke firmaer hadde økende eller fallende salg. Markedsprisen er grå, nesten meningsløs siden vi ikke har noen planer om å gjøre noe med det, med mindre det gir oss mulighet til å kjøpe flere av de bedriftene vi synes passer til våre langsiktige mål.

Investeringsnøkkel # 4. Ha en rasjonell disposisjon mot pris

Det er en uavhengig regel for matematikk: Jo høyere en pris du betaler for en eiendel i forhold til inntektene, desto lavere er avkastningen med en konstant verdivurdering flere. Det er så enkelt. Samme lager som var en forferdelig investering på $ 40 per aksje, kan være en fantastisk investering på $ 20 per aksje. I travle av Wall Street, glemmer mange mennesker dette grunnleggende premisset og dessverre betaler det for sine pocketbooks.

Tenk deg at du kjøpte et nytt hjem for $ 500, 000 i et utmerket nabolag.En uke senere banker noen på døren din og gir deg $ 300 000 for huset. Du ville le i ansiktet deres. Likevel, i aksjemarkedet, kan du sannsynligvis få panikk og selge din proporsjonal interesse i virksomheten rett og slett fordi andre tror det er verdt mindre enn du betalte for det.

Hvis du har gjort leksene dine, gitt en god sikkerhetsmargin, og oppfordres til den langsiktige økonomien i virksomheten, bør du se prisfall som en fantastisk mulighet til å skaffe seg mer av en god ting. Hvis disse utsagnene ikke er sanne, bør du ikke ha kjøpt aksjen i utgangspunktet. I stedet har folk en tendens til å bli begeistret for aksjer som raskt øker i pris; en helt irrasjonell posisjon for de som håpet å bygge en stor posisjon i virksomheten. Vil du ha en proclivity å kjøpe flere biler hvis Ford og General Motors økte prisene med 20 prosent? Ønsker du å kjøpe mer gass dersom priser per gallon fordobles? Absolutt ikke! Hvorfor skal du da se egenkapitalen i et selskap på en annen måte? Hvis du gjør det, er det fordi du virkelig spiller, ikke investerer. Ikke lure deg selv.

Investeringsnøkkel # 5. Minimere kostnader, kostnader og gebyrer

I artikkelen Friction Expense: The Hidden Investment Tax lærte du hvordan hyppig handel kan redusere dine langsiktige resultater betydelig på grunn av provisjoner, gebyrer, spør / budspredninger og skatt. Kombinert med kunnskapen som kommer fra å forstå tidenes verdi av penger, innser du at resultatene kan være svimlende når du begynner å snakke om 10, 15, 25 og 50 årige strekker.

Forestill deg det på 1960-tallet og du er 21 år gammel. Du planlegger å trekke deg tilbake på 65-årsdagen, og gir deg 44 økonomisk produktive år. Hvert år investerer du $ 10 000 for fremtiden din i små aksjer for kapitalisering. I løpet av den tiden ville du ha tjent en 12% avkastning. Hvis du brukte 2% på kostnader, ville du ende opp med $ 6, 526, 408. Det er absolutt ikke chump forandring av noens standarder. Hadde kontrollert friksjonskostnader, og holdt mesteparten av det 2% i porteføljen din for familien din, du hadde endt opp med $ 12, 118, 125 ved pensjonering. Det er nesten dobbelt så mye kapital!

Selv om det virker counterintuitive, er hyppig aktivitet ofte fienden til langsiktige overlegne resultater. Som en stor analytiker hos et privat verdiskapingsfirma med en fantastisk langsiktig rekord, sa en gang til meg: "Noen ganger betaler kunden oss for å fortelle dem ikke å gjøre noe. "

Investeringsnøkkel # 6. Hold øynene dine åpne for muligheter til alle tider

Som alle de store investorene var den berømte fondskonsulenten Peter Lynch alltid på utkikk etter neste mulighet. Under hans oppholdstid på Fidelity, gjorde han ingen hemmelighet om sine undersøkende lekser: Reiser landet, undersøker selskaper, tester produkter, besøker ledelse og quizzing familien sin om sine shoppingturer. Dette førte til at han oppdaget noen av de største veksthistoriene til dagen før Wall Street ble klar over at de eksisterte.

Det samme gjelder for porteføljen din. Ved å holde øynene åpne kan du snuble på et lønnsomt foretak langt enklere enn du kan ved å skanne sidene Barrons or Fortune. Hvis du trenger hjelp med å komme i gang, sjekk ut Finne investeringsideer: Praktiske steder for å oppdage lønnsomme muligheter.

Investeringsnøkkel # 7. Fordel kapital ved mulighetskostnad

Skal du betale din gjeld eller investere? Kjøp statsobligasjoner eller aksjelager? Gå med en fast rente eller rentebeløplig boliglån? Svaret på økonomiske spørsmål som disse bør alltid gjøres basert på din forventede mulighetskostnad.

I sin enkleste form betyr investeringskostnadskostnadene å se på alle mulige bruk av kontanter og sammenligne den med den som gir deg den høyeste risikojusterte avkastningen. Det handler om å evaluere alternativer. Her er et eksempel: Tenk at familien din eier en kjede av vellykkede håndverksbutikker. Du øker salget og fortjenesten på 30% når du utvider hele landet. Det ville ikke gi mye mening å kjøpe eiendomsmegling med 4% cap priser i San Francisco for å diversifisere passiv inntekt. Du vil ende opp langt fattigere enn du ellers ville ha vært. Snarere bør du vurdere å åpne en annen plassering, legge til ekstra kontantstrøm til familiens treasury fra å gjøre det du vet hvordan du skal gjøre det beste.

Du merker at jeg bruker kvalifiseringen

risikojustert retur. I sammenheng med mulighetskostnad å investere, er dette ekstremt viktig. Du kan ikke bare se på klistremerkefrekvensen og komme til en konklusjon, du må finne ut av potensielle ulemper, sannsynligheter og andre relevante faktorer. En illustrasjon kan hjelpe. Bild deg selv som en vellykket lege. Du og din kone har $ 150 000 i studentlånsgjeld på 5%. I dette tilfellet spiller det ingen rolle om du kan tjene 10% ved å investere de pengene, det kan være klokere å betale av gjeldene. Hvorfor? Konkurskoden i USA behandler studielånsgjeld som en særlig giftig type ansvar. Det kan være nesten umulig å slippe ut. Hvis du faller bak på regningene dine, kan de sene gebyrene og rentene spire ut av kontroll, avhengig av hvilken type studielån. Du kan få dine trygdeordninger garnert under pensjonering. Det er langt mer ondskapsfull, i mange tilfeller enn ting som boliglån eller kredittkortgjeld. Selv om det kan virke dumt med et første blikk, er det det klokere handlingsforløpet for å eliminere den potensielle landminen i løpet av velstandsmomentene. Selv om du følger (i min faglige mening, klokt) praksis med regelmessig å kjøpe indeksmidler gjennom en dollar, blir gjennomsnittlig, koster begrepet mulighet for deg. Med mindre du er mer velstående enn medianfamilien, vil du sannsynligvis ikke ha nok disponibel inntekt for å maksimere alle pensjonsgrenseverdiene dine. Dette betyr at du må se på dine tilgjengelige alternativer og prioritere hvor pengene dine går først, for å sikre at du får mest mulig ut av pengene dine.

La oss si at du jobber for et selskap med 100% matchende på de første 3% av inntekten gjennom 401 (k) planen. Din lønn er $ 50 000 per år. I dette tilfellet vil mange økonomiske planleggere fortelle deg det smarteste å gjøre (forutsatt at du er gjeldfri) ville være:

Fond 401 (k) opp til 3% matchende grense for å få mest mulig gratis penger du kan. I dette tilfellet vil det være $ 1, 500. Du vil få $ 1, 500 i matchede midler, noe som gir en umiddelbar risikofri dobling av pengene dine.

1. Fond en Roth IRA opp til maksimalt tillatt innskudd grense for både deg og din ektefelle. De er bedre enn tradisjonelle IRAer i mange tilfeller.
2. Bygg en 6 måneders nødfond i en svært likvid, FDIC-forsikret sparekonto som du ikke bruker ellers.
3. Gå tilbake og finansier din 401 (k) opp til gjenværende bidragsgrense. Selv om du ikke vil få flere matchende penger, vil du kunne ta et relativt stort skattefradrag, og pengene vil vokse skattefrie i kontoen til du går på pensjon eller tar den ut av de beskyttende begrensningene i skattehuset. .
4. Kjøp indeksfond, blue chip-aksjer, obligasjoner eller andre eiendeler gjennom skattepliktige meglerkontoer og / eller kjøp eiendommer for leieinntektene avhengig av dine preferanser, ferdigheter, risikoprofil og ressurser.
5. Ved å følge en plan som dette, sørger du for at pengene blir tildelt de mest fordelaktige bruksområdene først, og gir mest mulig nytte for deg og din familie hvis du går tom for kontanter for å spare før du når bunnen av listen.