Video: The Third Industrial Revolution: A Radical New Sharing Economy 2025
Private equity-sektoren har trukket stor oppmerksomhet for sine mange lag av gebyrer, særlig i lys av de subparente avkastningene de har levert de siste årene. Dette gjenspeiler økende motstand fra investorer.
En studie utført av universitets akademikere fra Yale og Maastricht for Financial Times finner at i de ti årene som begynte i 2001, opptjente amerikanske pensjonsmidler 4,5% per år, etter avgifter, fra deres private aksjeinvesteringer.
Det er ugunstig sammenlignet med S & P 400, som ga en gjennomsnittlig årlig avkastning på 6,7% i samme periode, med utbytte reinvestert. Studien indikerer også at rundt 70% av brutto avkastning på private equity-fond beholdes av fondene selv når alle avgifter er vurdert.
En betydelig sterkere anklage kommer fra Simon Lack, en profesjonell pengeforvalter og forfatter av The Hedge Fund Mirage . I denne boken anslår han at hedgefondene samlet fra 1998 til 2010 bare returnerte 9 milliarder kroner til investorer, mens de utviste en forbløffende 440 milliarder dollar på sine ledere og andre innsidere.
Mens hedgefond og private equity-fond ikke er synonymt, er det nok likheter mellom disse sektorene i pengestyringsuniverset for å antyde at en slik skjev fordeling kan være noe indikativ for sistnevnte. Blant de mest sett private equity-gebyrene er:
Administrasjonsgebyrer
Administrasjonsavgifter dekker teoretisk drift av et private equity-selskaps driftskostnader, selv om en økende forskningsgruppe tyder på at disse gebyrene vanligvis langt overstiger kostnadene. Administrasjonsgebyr er vanligvis fra 1 5% til 2 0% av eiendelene.
I de første årene av et private equity-fonds eksistens kan administrasjonsavgiften imidlertid utgjøre en mye høyere prosentandel av de faktiske investerte pengene.
Det er fordi det normalt også vurderes på alle kontanter som investorer har forpliktet seg til fondet, men som fondet ennå ikke har investert.
Avkastningsgebyrer
Avkastningsgebyr er normalt omtrent 20% av eventuelle investeringsgevinster registrert av et private equity-fond. Hvis fondet oppstår tap i et gitt år, er ytelsesgebyrene null. Videre dikterer beste praksis i bransjen at før akkumulasjonsavgifter kan opptjenes, bør kumulative fortidstap kompenseres mot gevinster i de følgende år.
Avgiftskostnader
Avtalegebyr belastes av et private equity-selskap til selskapene i sine porteføljer. De skal dekke ulike administrative tjenester fra tidligere til sistnevnte.
Transaksjonsgebyrer
Transaksjonsgebyr belastes av kjøpsselskaper til selskapene de kjøper. I årene 2009 og 2010 var disse avgiftene omtrent 1.24% av transaksjonsstørrelsen, for buyouts verdt mellom $ 500 millioner og $ 1 milliard, opp fra 0. 99% i 2005 til 2008.
Overvåkningsavgifter
Overvåkningsavgift betales av porteføljeselskaper til private equity-firmaeier til dekke ulike rådgivnings- og rådgivningstjenester.
Eksempler på dobbeltopplading
Disse ulike private equity-avgiftene kommer under stadig større kritikk, ikke bare for å være overdreven, men fordi de representerer dobbelt lading for de samme aktivitetene og tjenestene, vurdert til investorer og porteføljeselskapene samtidig.
Når porteføljeselskapene blir offentlige, må de ofte betale ublu beløp for å si opp sine rådgivende avtaler med private equity-selskaper, selv om den største resultatkilden for private equity og buyout firmaer skal følge nøyaktig fra å ta porteføljeselskaper offentlig.
Noen private equity-selskaper vurderer gebyr på porteføljeselskaper for refinansiering av gjelden. Det treffer mange observatører som overdreven av to grunner. En, private equity-selskapene er vanligvis ansvarlige for å skape store mengder gjeld i første omgang, når de tar private selskaper i leveraged buyouts (LBOs). To, refinansiering til lavere rente øker porteføljeselskapets fortjeneste, og dermed private equity-firmaets potensielle gevinster.
Investor Responses
Et økende antall investorer insisterer på at disse ulike andre gebyrene skal brukes til å kompensere for styringsavgiften, i stedet for å tjene som tillegg til det som skaper rent fortjeneste for private equity-firmaet, eller støtte overdreven kompensasjon for sine ansatte.
Som svar blir omtrent 83% av transaksjonsavgiftene knyttet til midler oppvunnet i 2011, returnert til investorer, mot 70% for midler oppvokst i 2009. Dette kan imidlertid kompenseres av den totale økningen i denne og andre avgifter.
Pensjonsfondets incitamenter
Pengesjefer i ulike pensjonsmidler kan ha et perverst incitament til å foretrekke omfordeling av disse ulike honorarene til deres direkte eliminering. Det skyldes at rabatterte avgifter ofte regnes som økning i investeringsavkastningen. Det vil i sin tur øke pengeneforvalterne egen kompensasjon, spesielt hvis de får bonuser knyttet til avkastning på investeringene.
På den annen side, hvis avgiftene ikke hadde blitt belastet, ville de vilkårlig verdivurdering som er tildelt porteføljeselskapene (vilkårlig fordi de ikke har egenkapitalhandel og prislagt på verdipapirmarkeder) trolig ikke vært ansett å ha økt med et tilsvarende beløp.
Kilder: "Investeringsfondets investorer kaller forandring i" utdatert "avgiftsstruktur," Financial Times , 7. november 2011. "Private equity: Avgift høyt så dumt," < The Economist , 12. november 2011. "Private equity fees called in question" og "Fund management fee fortjeneste under kontroll," Financial Times , 24. januar 2012. "Belønninger for feil: Hedgefondskunder betaler mye for en liten, ifølge denne ødeleggende eksponeringen, " Financial Times , 18. februar 2012.
Kommersiell eiendomsfinansiering: banker vs. private långivere
Det er et myriade av faktorer som kan påvirke hvorvidt en låner kan få et kommersielt lån. Her er fordeler og ulemper ved banker vs private långivere.
Private REITs - Invester i Private Real Estate Investment Trusts
Men ikke offentliggjorte, private REITs er et investeringsutvalg valgt av noen over den offentlige eiendomsinvesteringen.
Lære forskjellen mellom private og offentlige museer
Forskjellene mellom kunstmuseer er mange, men de fleste faller inn i en av to spesifikke kategorier: Offentlig eller privat. Lær hva som skiller de to.