Hva forårsaker at TIPS har negative utbytter?

Fra begynnelsen av 2010 begynte verdipapirfondene (TIPS) å handle med et negativt avkastning, noe som innebar at investorene betalte regjeringen for privilegiet å holde sin gjeld, snarere enn omvendt. For eksempel, den 17. juli 2012 hadde de 5-årige TIPS et avkastning på -1. 21% mens 10-åringen stod på -0. 64%; 20-åringen var på -0. 01% og bare 30 år hadde et positivt utbytte på bare 0. 37%.

Hvordan kan dette være?

Hvordan TIPS kan ha negative avkastninger

Svaret er at avkastningen på en TIPS-obligasjon er lik skatteobligasjonsrenten minus frekvensen av forventet inflasjon. Dette er en viktig egenskap for TIPS - de er utformet på den måten. Som et resultat, når standardskatteobligasjoner handler med utbytter som ligger under forventet inflasjonsrate - som det har vært tilfelle siden slutten av 2010 - vil TIPS-utbyttet falle i negativt territorium.

La oss se på 17. juli 2012, igjen som et eksempel. På den dagen var det tiårige statsobligasjonslånet på 1,49%. På grunnlag av de komparative utbyttene av TIPS versus plain-vanilla Treasuries, ventet investorene imidlertid på en inflasjon på om lag 2,13% de neste ti årene. Hvis du trekker denne 2. 13% fra 10-årig avkastning på 1,49%, er resultatet et negativt tall for 10-årige TIPS: -0. 64%. Så lenge Treasuries fortsetter å tilby avkastninger under frekvensen av forventet inflasjon, vil TIPS forbli i negativt territorium.

Men hvorfor ville investorene akseptere et negativt avkastning?

Negativ reell avkastning i statskassen

På grunn av det ser det ut til at det ikke er noen rasjonell forklaring på at en investor legger penger inn i en investering som ikke bare betaler rente, men liten, men faktisk belaster investoren for holder pengene sine.

I virkeligheten kan dette også være tilfelle med vanlige "vanille" -skatter. Hvis du for eksempel kjøper et statsobligasjonslån som betaler 2% rente til forfall og gjennomsnittlig inflasjonsrate over perioden er 2, 5%, er din reelle avkastning en negativ 0. 5%. Forskjellen i de negative avkastningene i ordinære skatter og i TIPS er at på grunn av måten tipsene er strukturert, blir det negative avkastningen tydeligere.

Negativ avkastning og "Flight to Safety"

Et fenomen som kalles "flyet til sikkerhet" eller alternativt "flyet til kvalitet", forklarer hvorfor investorer noen ganger aksepterer negative avkastninger på TIPS eller andre treasury . I tider med uttalt økonomisk usikkerhet overvinner investorens frykt for å miste sine investeringer ofte sitt ønske om akseptabelt avkastning. I urolige lave rentemiljøer, for eksempel, selv om høyavkastningsobligasjoner kan være de eneste obligasjonsproduktene som tilbyr positive avkastninger, er investorene generelt vekk unna dem på grunn av (nøyaktig) oppfattet større risiko.Faktisk forklarer dette hvorfor uønskede obligasjoner har en tendens til å tilby relativt høyere avkastning over andre obligasjoner i vanskelige tider: Investorer trenger en særlig sterk innvirkning for å risikere pengene sine når investeringer generelt synes risikere enn vanlig.

Av en tilsvarende grunn pleier særlig investeringsklasseobligasjoner og Treasuries å tilby spesielt lave rentenivåer i vanskelige tider. Fordi etterspørselen etter de sikreste mulige produktene øker i urolige økonomier, kan tilbyderne redusere sine rentenivåer enda lenger enn vanlig, og vite at mange investorer vil ta dem uansett - flyet til sikkerhetsfenomenet. En annen gyldig måte å se på dette er at det er resultatet av tilbudet mot etterspørselsfenomenet.

For eksempel, investors søken etter sikre investeringer i forbindelse med bekymringer om gjeldskrisen i Europa som økte i 2009 dro avkastningen på vanille Treasuries under inflasjonstakten. Sikkerheten ble med andre ord så høy prioritet at investorer var villige til å akseptere en negativ reell (etter inflasjon) avkastning på alle Treasuries, ikke bare TIPS, i bytte for en garantert avkastning av rektor.

Hvorfor investorer godtar TIPS med negative avkastninger

Investorer fortsetter å kjøpe TIPS med negative avkastninger av disse grunnene:

• Hovedansvarlig: Alltid en bekymring for investorer i verdipapirer, men som nevnt er det spesielt sterkt incitament i dårlige økonomiske tider;
• Risikoen for inflasjon: Mange investorer opptrer på sine forventninger om at Federal Reserve stimulerende pengepolitikk i de samme vanskelige økonomiske tider vil etter hvert føre til at inflasjonen øker. Hvis inflasjonen akselererer, vil investorene igjen gi en positiv avkastning på TIPS fordi TIPS 'hovedstol justerer oppover med inflasjon. Til slutt vil denne oppadrettede tilpasningen mot inflasjon gi den sterke prisutviklingen som har preget TIPS tidligere.

Relatert Reading

• Hvordan fungerer TIPS?
• Slik bruker du TIPS til å beregne inflasjonsforventninger