Eksempel på to klasse strukturer i et offentlig selskap

Dobbeltsystemstrukturer i offentlige selskaper er interessante av ulike årsaker. Da jeg opprinnelig skrev denne artikkelen om emnet tilbake i 1. juni 2009, satt jeg på øvre dekket av mitt hjem, med utsikt over elven i skogen bak huset mitt og leser gjennom årsrapporter. Mye tid ble brukt på edelt metallselskaper som en del av den pågående serien jeg rullet ut her på Investering for nybegynnere .

Flere timer senere fant jeg meg selv å dykke inn i detaljene til bilfirmaer. Ford Motor Company spesielt fanget mitt øye. Jeg var imponert over flyttingen til å tilbakebetale sin egen gjeld til 35 cent på dollaren i det åpne markedet, og berike langsiktige investorer, så jeg trodde det ville være verdt en nærmere undersøkelse.

Som jeg leser side 115 i årsrapporten for 2008 kom jeg over en uttalelse som er rutinemessig når jeg studerer selskaper med toklassstrukturer, men jeg skjønte at mange av dere kanskje ikke vet hvordan det fungerer. Her er avsnittet: "Hvis likvidert, har hver aksje av Common Stock rett til den første $ 0.50 som er tilgjengelig for utdeling til innehavere av aksjemarkedet og klasse B-aksjen, vil hver andel av klasse B-aksje ha rett til neste $ 1. 00 Så tilgjengelig, vil hver aksje av Common Stock ha rett til neste $ 0, 50 så tilgjengelig, og hver andel av Felles og Klasse B-aksjen vil ha rett til samme beløp deretter. "

Fordi den 31 mars 2009 var 10-Q arkivert med SEC hadde Ford 2, 802, 397, 653 aksjer med vanlig aksje og 70, 852, 076 aksjer i klasse B-aksjer. Som du undersøker videre, oppdaget du at de ordinære aksjene hadde rett til å velge 60% av styret med B-aksjene med 40% valg.

På grunnlag av avsnittet ovenfor, hadde de også rett til forskjellige beløp dersom selskapet gikk i konkurs og det var noe igjen etter at gjeldene var betalt.

Hvorfor eksisterte dette? Ford-familien eier alle 70 + millioner aksjer i klasse B-aksjen. Det er en måte for dem å sikre at de har kontroll over selskapet, uansett hvor mye lager de må utstede for å unngå konkurs. Noen hevder at to klassekonstruksjoner er iboende urettferdig fordi du avkobler eierskap fra stemmeffekt. Jeg er ikke sikker på at jeg er enig bare fordi alle aksepterte disse vilkårene da aksjene ble utstedt, slik at du visste hva du kom inn i begynnelsen. Likvidasjonsbestemmelsene, hvis jeg leser detaljene riktig, bidrar til å sikre at Ford-familien går bort med mer enn de vanlige aksjeeierne som kjøpte sine aksjer på det åpne markedet gjennom en meglerkonto i tilfelle en katastrofal likvidasjon.

Husker ikke noen Fords $ 10 milliarder utbytte?

En ting som interesserer meg, er at Ford brente gjennom 21 milliarder dollar i kontanter i 2008 som et resultat av den globale økonomiske sammenbruddet. Likevel var det bare ni år før det i 2000 at selskapet omstrukturert og betalte ut et spesialutbytte på 10 milliarder dollar.

Ifølge en artikkel fra den tiden - som husk at dette er gammelt - "Ford-familien har alle 71 millioner aksjer i selskapets klasse B-aksje, sammen med et lite antall av selskapets 1. 1 milliard vanlige aksjer. I henhold til regler som er utformet for å bevare familiekontroll og utarbeidet da selskapet ble offentliggjort i 1956, har familien 40 prosent av stemmeberettiget på selskapet så lenge det fortsetter å eie minst 60. 7 millioner aksjer i klasse B-aksjen - selv om B-aksjene utgjør kun 6 prosent av selskapets samlede egenkapital. "

Artikkelen påpeker videre:" Hvis familien selger for mange aksjer i sin klasse B-aksje, om man skal betale eiendomsskatt , dekker personlige utgifter eller bare deltar i en tilbakekjøp av aksjer, så slår familiens innflytelse ned. Hvis familiens beholdninger faller til mellom 33,7 millioner og 60. 7 millioner aksjer i klasse B-aksjer, driver familien kun 30 prosent av stemmekraften .

Og hvis familiens beholdning faller under 33. 7 mill ion aksjer, så går alle spesielle stemmerettigheter bort.

Når B-aksjer selges utenfor familien, går de tilbake til vanlig lager. Under planen da jeg opprinnelig publiserte denne artikkelen, vil hver innehaver av Fords felles eller klasse B-lager få et valg om å motta $ 20 per aksje i kontanter eller ytterligere aksjer. William C. Ford Jr., Fords leder og en av Henry Fords 13 barnebarn, sa at medlemmene av Ford-familien ville ta ekstra lager for alle sine klasse B-aksjer. De fleste om ikke alle familiemedlemmer vil legge tilleggsdistribusjonen i familiens avstemmende tillit, la han til. »

Du kan anklage bilselskapene om helt uduelig ledelse, men du må absolutt gi kreditt til medlemmer av Ford-familien for å sette deres penger hvor munnen deres er. De er gift i forretningslåsen, lager og fat.