Forstå en sporing lager

Da jeg først begynte å kjøre Investering for nybegynnere tilbake i 2001, var et populært spørsmål jeg mottok, "Hva er et sporingslager?". I årene før, hadde selskapene begynt å spinne opp sporing av aksjer til venstre og høyre, så mange investorer, inkludert de som deltok i aksjekjøpsplaner og utbytte reinvesteringsplaner, fant seg plutselig med aksjer av bedrifter de ikke forstod riktig.

Selv om de nå i stor grad er anakronisme, har finanshistorien en tendens til å gjenta seg selv, så jeg skal ikke bare holde denne gamle artikkelen om etter ettertiden, men avklare og utvide den så neste tid denne spesielle mote kommer tilbake til vogue på Wall Street, det vil være her venter på deg.

Den grunnleggende definisjonen av en sporingslager er enkel nok. En sporing lager er en spesiell type aksje utstedt av et selskap som representerer en bestemt divisjon eller segment av virksomheten. Sporingslagre tillater ledelsen å beholde kontrollen over operasjonen uten å måtte selge eierskap eller skape en egen juridisk enhet som er spunnet av til aksjonærer, med eget styre og ledergruppe, samtidig som investorene får mulighet til å verdsette ulike aspekter av et foretak på forskjellige vilkår og pris-til-inntjeningsmultipler. På den tiden de ble brukt, var de effektivt resultatet av ambisiøse ledelsesteam som forsøkte å tjene penger på de obscene (og dumme) en gang i flere generasjons verdivurderingsnivåer som syntes å slå nye høyder på nesten daglig basis tilbake i løpet av dot-com-boblen.

Selv stabile, gammeldags blåchipsaksjer kom inn på galskapen.

Et eksempel på en spesielt populær sporing lager

I det som nå virker som et helt liv siden, og lenge før det ble smeltet, var Sprint et av de mest attraktive telekommunikasjonsfirmaene i USA. Dens tradisjonelle fastnettvirksomhet var svært lønnsomt og betalte et rikt utbytte, og det hadde en ny, spennende divisjon som spesialiserte seg på mobiltelefoner, hvilken ledelse var overbevist om å erstatte fasttelefoner en dag. et begrep som virket merkelig for den typiske borgeren på den tiden, men en som ofte ble diskutert med økende frekvens i Form 10-K-arkivene.

Da Internett-bommen var ute av kontroll, presset aksjekursen stadig høyere til poenget, selv om utbytteutbyttet ble ikke-fristende, så Sprint at mobilselskapene ble verdsatt til vanlige multipliser. Det allerede rike verdifulle telekommunikasjonsverktøyet bestemte seg for å dele sin felles aksje i to klasser av sporing av aksjemarked under to ticker-symboler, FON og PCS, noe som ligner på en to-times lageroppsett, men veldig forskjellig fra hva den klassiske versjonen av en slik kapitalstruktur faktisk representerer.Dens klassiske fasttelefonvirksomhet, kontantkøen gushing penger fra lokale og langdistanse planer, ble tildelt FON. I mellomtiden ble mobilvirksomheten tildelt PCS. Aksjeeiere ble gitt 1 andel av PCS for hver 2 aksjer i FON de hadde.

Etter å ha slått på markedet var etterspørselen etter PCS utrolig, og mange ansatte i den tidligere søvnige verden av sentralbord og telefonpoler ble millionærer da spekulanter kjørte prisen på celledistribusjonens sporingslager høyere. Ting som grunnleggende - oppmerksomhet til balanser og inntektsfortegnelser - er ikke lenger viktig for folk.

Når bunnen falt ut og veksten ikke kunne matche en rimelig utbyttejustert PEG, begynte Sprints lager å kollapse sammen med resten av de overvaluerte aksjene på New York Stock Exchange og Nasdaq (faktisk tok det femten år for sistnevnte å nå sin tidligere høye).

Selskapets styre bestemte seg for å utøve sin autoritet og reassemble sporingsbestandene til en enkelt ticker, FON, ved å bytte ut PCS-aksjer for det, hunker ned for å prøve å gjøre det gjennom stormen. I 2005 fusjonerte Sprint med Nextel. Det gjorde ikke mye godt for Sprints langsiktige aksjeeiere som har hatt et katastrofalt tap av kjøpekraft de siste tjue årene.

Forstå fordeler og ulemper med sporing av aksjer

Det er flere fordeler å spore lager.

En sporing av aksjer kan tillate ledelsen å låse opp verdien ved å øke total aksjemarkedskapitalisering og virksomhetsverdi av virksomheten gjennom utvidelse i det totale p / e-forholdet. Dette gjør eksisterende aksjonærer rikere, fordi de kan selge sine verdsatte aksjer til å kjøpe andre investeringer, betale ned gjeld, sende sine barn eller barnebarn til college, donere til veldedighet, bygge et nytt hjem, ta en ferie eller en rekke andre ting. Det gir også styret en verdsatt valuta i form av to forskjellige aksjer den kan bruke ved oppkjøp, slik at den utvides mens den gir mindre egenverdi.

• Ledelsen opprettholder kontroll over det sporerte driftssegmentet eller virksomheten.
• På baksiden er det flere ulemper med sporing av aksjer.

Sporingsbestandene har ofte kraftig redusert eller ikke-eksisterende stemmerett.

• En eier av en sporing av aksjer kan faktisk ikke eie det spesifikke aspektet av driftssegmentet som spores. I tilfelle av en konkurs i virksomheten, var eiendelene til den aktuelle divisjonen deres sporing av aksjer skulle representere, være et rettferdig spill for kreditorene, selv om divisjonen som var knyttet til sporingskursen, var ekstremt lønnsom og vokste raskt. Dette er ikke tilfelle med tradisjonelle spin-offs. For eksempel, se på konkursen til Eastman Kodak og hvordan den ikke hadde noen effekt på det tidligere datterselskapet Eastman Chemical.
• Hvis markedet går sydover, kan sporingsbeholdningen bli absorbert tilbake til hovedbeholdningen til en pris som kan virke uattraktivt for begge eller begge eierne av sporingskursen og den opprinnelige selskapsbeholdningen.Dette er til slutt det som skjedde med Sprint. Det kan være vred og rikdomsløsning avhengig av hvor du sitter.