En sterk dollar og råvarepriser

Valutaen i USA har uttalt seg siden mai 2014. US dollar-indeksen, et mål på dollaren mot andre store valutaer i verden verdsatt fra under 80 til over 98 over en mindre enn en to-årig periode. Mens størstedelen av rallyet i dollaren skjedde mellom mai 2014 og mars 2015, og dollaren har gått i en konsolideringsfase, har den holdt seg nær siste høyder på litt over 100.

Det er mange grunner til at dollaren har verdsatt de siste månedene. USAs økonomi er fortsatt den største i verden. Til tross for demografi forblir USA den sterkeste økonomiske nasjonen i verden. USA forblir en kraftig nasjon, selv om mindre enn fem prosent av verdens befolkning lever innenfor grensene i USA. Dollaren er verdens valutareserve. Mange andre nasjoner holder dollar som en viktig del av deres reserver på grunn av den politiske og økonomiske stabiliteten i USA. Dollar styrke har vært et resultat av moderat vekst i USAs økonomi. Mens europeisk vekst forblir sløv, har den nasjonen som opplevde den høyeste grad av vekst de siste årene, Kina, sett veksttakten sakte. Den kinesiske økonomien har skiftet fra tung produksjon til en forbrukerbasert økonomi. Etter hvert som størrelsen på den kinesiske økonomien svulmer, blir det vanskeligere å vokse på en prosentandel som den har tidligere.

Tenk på det på denne måten, det er lettere å få en syv prosent avkastning på en million dollar enn det er å gi en tilsvarende avkastning på en trillion dollar. Den store størrelsen på den kinesiske økonomien gjør at prosentvis vekst i år over nesten umulig å opprettholde. Derfor har den kinesiske økonomiske veksten redusert på prosentvis basis.

Relativ styrke i USAs økonomi, sammenlignet med Europa og Kina, er en positiv faktor for dollaren.

Et bjørnemarked i råvarepriser har også vært støttende for dollaren. USA er en stor forbruker av råvarer og lavere priser gir stimulans for den amerikanske økonomien. Samtidig har valutaene i nasjoner som er avhengige av råvareinntekter, lidd på grunn av lavere priser. Canada, Australia, Brasil, Russland, Sør-Afrika og andre råvareproducerende nasjoner har sett sine valutaverdier avskrives sammen med råvarepriser.

En annen positiv innvirkning på dollaren er den relative renten som er betalt på USAs valuta i forhold til andre valutaer. For første gang på ni år reiste den amerikanske sentralbanken kortsiktige rentene i USA i desember 2015. Federal Reserve uttalte også sin intensjon om at prisene vil fortsette å stå høyere i måneder og år framover.Kortsiktige rentenivåer i USA gikk til null i etterkant av boligen og den globale finanskrisen i 2008. Veksten i USAs økonomi støtter ikke lenger en slik innbydende pengepolitikk. Da dollaren har tilbudt muligheten for kapitalvekst, i forhold til apprecieringen mot andre valutaer siden mai 2014, øker renten ytterligere støtte ved at de øker avkastningen på valutaen til innehavere.

Valutaene er generelt mindre volatile enn andre aktivaklasser. Dette skyldes at sentralbanker og monetære myndigheter rundt om i verden styrer sin vei. Oppdrag av sentralbanker er glatte og stabile markeder. Det er i valutamarkedene at de generelt har størst innflytelse, da renten er en nøkkelbestemmelse av relative valutaverdier. Gitt dagens sentralbankpolitikk over hele verden, er utsiktene for en fortsettelse av dollarkursen. Sterke tilbuds- og etterspørselsgrunnlag fortsetter å gi et solid grunnleggende tilfelle for dollarstyrken.

Det historiske omvendte forholdet mellom dollar og råvarepriser bør derfor bety at nedtrykket på råvarepriser bør fortsette i de kommende månedene. Når råvareprisene til slutt treffer et nivå der produksjonen senker og varebeholdningen går ned, vil råvareprisene finne en bunn og kan komme seg.

Med tanke på at råvareprisene forblir på mye høyere nominelle nivåer enn i 2000, er det sannsynligvis mer ulemper rom for varer. Dollaren er sterk for en myriad av grunner, og det er sannsynlig at det vil bevege seg enda høyere i månedene fremover. Varene kommer inn i det sekulære bjørnemarkedets femte år. Gitt det faktum at råvarer pleier å være mer volatile enn valutaer, kan vi se mange toveishandlinger i energi, uorganiske metaller, edle metaller og landbruksmarkeder i de kommende månedene. Det er imidlertid også sannsynlig at vi vil se en fortsettelse av lavere høyder og lavere nedgang i varebransjen til dollaren finner en topp og råvarer finner bunn.