Forstå LTROs (langsiktig refinansiering)

Finansindustrien er kjent for sine akronymer, fra CPA til CDS. Men det har vært en ny akronym som har fått rykt i løpet av den europeiske statsgjeldskrisen. LTRO er et akronym som står for "langsiktige refinansieringsoperasjoner", som brukes av Den europeiske sentralbanken (ECB) til å låne penger til svært lave renter til euroområdets banker.

I denne artikkelen tar vi en titt på hvordan LTROs fungerer, hva det betyr for investorer, og noen alternativer som sentralbanker kan bruke for å styrke likviditeten i finanssystemet.

Hvordan LTRO arbeider for å støtte vekst

LTROs gir en innsprøytning av lav rentefinansiering til euroområdets banker med statsgjeld som sikkerhet på lånene. Lånene tilbys månedlig og tilbakebetales vanligvis i tre måneder, seks måneder eller ett år. Men ECB annonserte også en treårig LTRO i desember 2011, noe som førte til betydelig høyere etterspørsel enn tidligere operasjoner.

LTROs er utformet for å få en todelt innvirkning:

1. Større bank likviditet - Lav rentefinansiering gjør det mulig for euroområdene å øke utlånsaktiviteten og stimulere økonomisk aktivitet, så vel som investere i høyere avkastende eiendeler for å skape en fortjeneste og forbedre en problematisk balanse.
2. Lavere statsobligasjoner> - Eurolandene kan bruke sin egen statsgjeld som sikkerhet, noe som øker etterspørselen etter obligasjonene og senker utbyttet. For eksempel brukte Spania og Italia denne teknikken i 2012 for å senke sine gjeldsutbytter.

LTRO operasjoner selv gjennomføres via en auksjonsmekanisme. ECB bestemmer hvor mye likviditet som skal auksjoneres, og ber om interessetilkendegivelser fra bankene. Renter fastsettes enten i fast rente eller i variabel rente, hvor bankene byder mot hverandre for å få tilgang til den tilgjengelige likviditeten.

LTROs under den europeiske gjeldskrisen

LTROs ble populære under den europeiske finanskrisen som begynte i 2008. Før krisen slo, var ECBs lengste tilbud tilbudt bare tre måneder. Disse LTROene utgjorde bare 45 milliarder euro som utgjorde om lag 20% ​​av ECBs samlede likviditet.

Disse nivåene økte til slutt gjennom den europeiske gjeldskrisen:

Mars 2008

• - ECB tilbyr sin første tilleggs-LTRO med en seks måneders løpetid er over fire ganger overskrevet med bud fra 177 banker. juni 2009
• - ECB annonserer sin første 12-måneders LTRO som stenger med over 1 000 budgivere i kraftig høyere etterspørsel enn tidligere LTROer. Desember 2011
• - ECB offentliggjør sin første LTRO med en treårsperiode med 1% rente og bruk av bankens porteføljer som sikkerhet. Februar 2012
• - ECB har en andre 36-måneders auksjon, kjent som LTRO2, som gir 800 euro-sone banker med 529. 5 milliarder euro i lavrente lån. Siden programmene har banken annonsert såkalte målrettede langsiktige refinansieringsoperasjoner - eller LTLRO og LTLRO II - for ytterligere å øke likviditeten. Disse nye operasjonene gjennomføres kvartalsvis minst i mars 2017.

Alternativer til LTROs for likviditet

Kortsiktige repo likviditetsforanstaltninger gitt av ECB kalles hovedfinansieringsoperasjoner (MRO). Disse operasjonene utføres på samme måte som LTROs, men har en løpetid på en uke. Disse operasjonene ligner de som utføres av USAs føderale reserve for å tilby midlertidige lån til amerikanske banker i vanskelige tider.

Landene i euroområdet kan også få tilgang til likviditet gjennom programmer for nødtilskudd (ELA). Disse "utlåner-of-last-resort" -mekanismene er utformet for å være meget midlertidige tiltak for å hjelpe bankene i krisetider. Individuelle land har muligheten til å drive disse operasjonene med et overstyringsalternativ for ECB.

Løste LTRO Takeaway Points

LTRO står for "langsiktig refinansieringsoperasjon" og brukes til å gi langsiktig likviditet enn standard MROer til banker i krisetider.

• ECB utvidet kraftig LTROs i løpet av den europeiske statsgjeldskrisen fra en tre måneders løpetid til en treårig løpetid blant kraftig høyere etterspørsel.
• Andre likviditetsprogrammer som brukes av ECB og uavhengige regjeringer inkluderer hovedfinansieringsoperasjoner (MRO) og Emergency Liquidity Assistance (ELA).