Fedte Tapering og dens innvirkning på markedene

Den nåværende statusen for Fed Tapering

Den amerikanske føderalbanken har avsluttet sin stimulerende kvantitative lettelsepolitikk. Den 18. desember 2013 begynte Fed å avta obligasjonskjøpene med $ 10 milliarder per måned, til $ 75 milliarder kroner. Etter en rekke reduksjoner i løpet av 2014, avsluttet programmet etter Feds møtet 29.30-30 oktober.

Hva er Fed Tapering?

"Tapering" er et begrep som eksploderte inn i det økonomiske leksikonet den 22. mai, da US Federal Reserve-ordføreren Ben Bernanke uttalte i vitnesbyrd før kongressen at den Fed kan avta - eller redusere - størrelsen på obligasjons-kjøpsprogrammet kjent som kvantitativ lettelse (QE). Programmet, som er utformet for å stimulere økonomien, har tjent det sekundære formålet med å støtte finansmarkedsytelsen de siste årene.

Mens Bernanks overraskende uttalelse førte til betydelig uro på finansmarkedene i andre kvartal, annonserte Fed ikke offisielt sin første reduksjon i QE til 18 desember 2013, da det reduserte programmet til $ 75 milliarder per måned fra det opprinnelige nivået på $ 85 milliarder kroner. Årsaken til dette trekket var at økonomien hadde blitt sterk nok til at Fed skulle føle seg trygg på å redusere stimulansnivået. Den tapende fortsatte 29. januar, med Fed kunngjør at den fortsatte forbedringen i økonomiske forhold medførte en reduksjon i QE, og sentralbanken er fortsatt på vei for å få programmet avsluttet før årsskiftet. Fed har valgt denne gradvise tilnærmingen er Feds ønske om å skape minimal markedsforstyrrelse.

Utgangen av QE er et positivt tegn for USA, da det indikerer at Fed har nok tillit til økonomisk gjenoppretting for å trekke tilbake støtten fra QE.

Opprinnelsen til "Tapering" -diskusjonen

Spørsmålet om tapering først flyttet inn i den offentlige bevisstheten da Bernanke spurte om tidspunktet for en potensiell slutt på Feds kvantitative lettelsepolitikk i sitt 22. mai vitnesbyrd, sa: "Hvis vi ser fortsatt forbedring, og vi har tillit til at det skal være vedvarende da vi kunne i de neste møtene …

ta et skritt ned i kjøpet vårt. "Dette var bare en av mange uttalelser fra Bernanke den dagen. Det var imidlertid den som fikk mest oppmerksomhet fordi det kom om gangen at investorene allerede var bekymret for den potensielle markedsvirkningen av en reduksjon i en policy som har vært så gunstig for både aksjer og obligasjoner.

For en fullstendig oppdatert forklaring av Fed-politikken, se Gjeldende Federal Reserve Policy: En Legerforklaring

Bernanke fulgte opp sine tidligere uttalelser på pressekonferansen som fulgte Feds møte 19. juli.Mens det ble oppgitt at den kvantitative lettelsepolitikken var på plass for tiden, sa Fed-formannen også at politikken var avhengig av innkommende data. Gitt forbedringen i USAs økonomi, forventet han at denne data-drevne tilnærmingen vil få ham til å begynne å avta QE innen utgangen av 2013, med programmet avsluttet helt i 2014.

Med dette som bakgrunn, ventet markedene at den tapende skulle skje på FEDs 18 september 2013-møte. Sentralbanken overrasket imidlertid markedene ved å velge å holde QE på $ 85 milliarder per måned. Dette skiftet var sannsynligvis forårsaket av to faktorer: 1) En rekke svakere økonomiske data som hadde blitt utgitt i forrige måned, og 2) Utsiktene til langsommere vekst som følge av den kommende regjeringens nedleggelse og gjeldslobdebatten.

Som et resultat, valgte Fed å forsinke starten på tapering til sitt møte i desember 2013.

Potensialet for tapering eksisterte fra begynnelsen av QE-programmet. Kvantitativ lettelse var aldri ment å vare for alltid siden hvert obligasjonskjøp utvider Feds balanse ved å øke mengden obligasjoner den eier.

Markedsreaksjon til Tapering

Mens Bernanks tapende uttalelse ikke representerte et øyeblikkelig skifte, skød det likevel markedene. I utvinningen som har fulgt finanskrisen i 2008, har både aksjer og obligasjoner gitt uavhengig avkastning til tross for økonomisk vekst som ligger langt under historiske normer. Den generelle konsensus, som sannsynligvis er nøyaktig, er at Fed-politikken er årsaken til denne frakoblingen.

Sent i 2013 var en bred tro på at når Fed begynte å trekke tilbake på sin stimulans, ville markedene begynne å utføre mer i tråd med økonomiske grunnleggende - som i dette tilfellet innebar svakere ytelse.

Obligasjoner solgte seg kraftig i kjølvannet av Bernanks første omtale av tapering, mens aksjer begynte å vise høyere volatilitet enn de tidligere hadde. Markedet stabiliserte seg senere i andre halvdel av 2013, da investorene etter hvert ble mer komfortabel med ideen om reduksjon i QE.

Med den økonomiske gjenopprettingen i løpet av 2014 - og investorer opprettholder en sunn appetitt for risiko - har tapingsprosessen ikke hatt noen markedsvirkninger. Faktisk har både aksjer og obligasjoner utført veldig bra. Dette indikerer at Fed var riktig i sin beslutning om å avta sin kvantitative lettelse policy, samt i sin tid og tilnærming.