Hva du trenger å vite om valutasikring

I sammenheng med obligasjonsfondene er valutasikring av porteføljeforvalterens beslutning om å redusere eller eliminere fondets eksponering mot bevegelse av utenlandsk valuta. Dette oppnås vanligvis ved å kjøpe futures kontrakter eller alternativer som vil bevege seg i motsatt retningen for valutaene som fondet har.

Den beste måten å forstå valutasikring er å se på et eksempel. Si at en fondssjef ønsker å kjøpe en million amerikanske dollar verdt av obligasjoner utstedt av den kanadiske regjeringen, men hun har et negativt syn på den kanadiske dollar.

Lederen kan kjøpe obligasjonene og deretter "hedge" valutaen ved å kjøpe en investering som beveger seg i motsatt retning av den kanadiske dollar. Hvis valutaen faller 5%, øker sikringen 5% og nettoeffekten er null. På baksiden, hvis valutaen øker med 5%, faller verdien av sikringen med 5%. Uansett, er effekten av valutaen nøytralisert.

Hvorfor er dette viktig? Igjen gir et eksempel den beste illustrasjonen. Bruk samme eksempel fra oven, si at et år senere er de kanadiske statsobligasjoner uendret i pris, noe som betyr ingen gevinst eller tap i verdien av stillingen. Hvis verdien av den kanadiske dollar faller med 5%, vil investor imidlertid se verdien av $ 1 million amerikanske dollar-posisjonen falle til $ 950 000, selv om verdien av obligasjonene selv er uendret. Årsaken til dette er at investor må bytte ut amerikanske dollar til kanadiske dollar for å kunne kjøpe.

Ved sikring fjerner lederen risikoen for å bli skadet av ugunstige valutabevegelser.

Valutasikring på jobb

Sikring er vanligvis ansatt på to måter. Først kan en leder sikre seg "opportunistisk. "Dette betyr at lederen vil eie utenlandske obligasjoner i porteføljen, men bare sikre posisjonen når utsikterna for enkelte valutaer er ugunstige.

I et enkelt eksempel har lederen investert 20% av porteføljen i fem land: Tyskland, Storbritannia, Canada, Japan og Australia. Lederen har ingen mening om flertallet av de underliggende valutaene, men hun har en ekstremt negativ utsikt mot den japanske yenen. Lederen kan velge å sikke bare posisjonen i Japan og opprettholde sikringen til hun får en gunstigere utsikt på yenen. Du vil ofte se dette omtalt i fondslitteratur som "taktisk" valutasikring.

Sekundssikring brukes i fond som er sikret som en del av deres mandat. Vanligvis vil begrepet "sikret" til og med bli brukt i fondets navn. I disse tilfellene er hver posisjon sikret slik at fondet ikke har noen eksponering i utenlandsk valuta.

Hvilken forskjell gjør det i vilkårene for fondets retur?

Forskjellen kan faktisk være betydelig på kort sikt. Valutaer kan gjøre store trekk i relativt korte perioder, slik at det kan være store forskjeller mellom ytelsen til sikrede og ikke-sikrede porteføljer i et gitt kalenderkvartal eller år. På lengre sikt kan forskjellen imidlertid ikke legge til mye, siden utviklede markedskurser ikke er typen aktiva som gir langsiktig verdsettelse.

Valg mellom sikrede og usikrede utenlandske obligasjonsfond

En god måte å skaffe seg stilling i utenlandske obligasjoner på er å kjøpe en eller flere verdipapirfond eller ETFer som spesialiserer seg i utenlandske obligasjoner i ett eller flere land. Dette gjør at du kan diversifisere obligasjonene dine med en liten investering. Som alltid, se etter midler eller ETFer med lave administrasjonsgebyrer - flere uavhengige studier av midler og gebyrer har bestemt at det er et omvendt forhold mellom fondavgifter og ytelse - de høyere administrasjonsgebyrene, jo verre ytelse.

Teoretisk kan en investor velge et sikret eller ukjent fond på grunnlag av nylige valutakursbevegelser. For eksempel, hvis dollaren hadde hatt særlig dårlig utvikling i året før (noe som betyr at det vil være mer sannsynlig å komme seg tilbake i årene fremover, tilsvarer et verdifall på utenlandsk valuta), kan en investor se bedre resultater fra en sikret portefølje.

I praksis er det imidlertid umulig å forutsi valutabevegelser. I stedet tenk på din egen risikotoleranse. Uforsikrede porteføljer opplever vanligvis høyere volatilitet, mens sikrede porteføljer gir jevnere resultater. For midler som hekker "opportunistisk" eller "taktisk", se på deres track record. Hvis fondet har vist konsistent underprestasjon, virker deres tilnærming tydeligvis ikke.

For å lære mer om effekten av valutaer på utførelsen av obligasjonsfond, se denne artikkelen: Hvordan påvirker en sterk dollar internasjonale obligasjonsfond?