Hvordan er Fed Monetizing Debt?

En nasjon monetiserer sin gjeld når den konverterer gjeld til kreditt eller kontanter. Den frigjør kapital som er låst i gjelden og setter den i omløp. Den eneste måten den kan gjøre dette på er med sentralbanken. Sentralbanken kjøper statsgjelden og erstatter den med kreditt. Banken legger gjelden på balansen. Det skaper kreditt ut av tynn luft. En sentralbank er den eneste banken som lovlig kan gjøre dette.

Forbundsreserven tjener penger til USAs gjeld når den kjøper amerikanske statsobligasjoner, obligasjoner og notater. Når Federal Reserve kjøper disse Treasurys, trenger den ikke å skrive ut penger til å gjøre det. Det gir kreditt til Federal Reserve-medlemsbankene som holder Treasurys. Den legger deretter Treasurysene på egen balanse. Det gjør dette gjennom et kontor på Federal Reserve Bank of New York. Alle behandler kreditt akkurat som penger, selv om Fed ikke skriver ut kaldt hardt kontanter.

Denne prosessen kalles åpen markedsoperasjon. Fed bruker dette verktøyet for å heve og senke renten. Det senker renten når den kjøper Treasurys fra medlemsbankene. Fed utsteder kreditt til bankene. De har nå flere reserver enn de trenger for å møte Feds reservekrav.

Bankene vil låne disse overskytende reserver, kjent som matte midler, til andre banker for å møte kravet. Renten de tar på hverandre, er fôringsverdien.

Bankene vil senke denne satsen for å laste ut disse overskytende reserver.

Hvordan Fed Monetiserer Gjelden

Hvordan tjener dette til gjeld? Når den amerikanske regjeringen auger Treasurys, lånes den fra alle Treasury-kjøpere. Disse inkluderer enkeltpersoner, selskaper og utenlandske myndigheter. Fed gjør denne gjelden til penger ved å fjerne de treasurysene fra sirkulasjon.

Redusere tilbudet av Treasurys gjør de gjenværende obligasjonene mer verdifulle.

Disse skattemessige verdipapirer trenger ikke å betale så mye for å få kjøpere. Dette lavere avkastningen reduserer renten på USAs gjeld. Lavere renter betyr at regjeringen ikke trenger å bruke så mye for å betale sine lån. Det er penger det kan bruke til andre programmer.

Det er som om Treasurys kjøpt av Fed ikke eksisterte. Men de eksisterer på Feds balanse. Teknisk sett må statskassen betale Fed tilbake en dag. Inntil da har Fed gitt den føderale regjeringen mer penger å bruke. Det øker pengemengden, og dermed tjene penger på gjelden.

Hvorfor er dette et problem?

De fleste bekymret ikke for Fed som tjente penger til gjelden til 2008-resesjonen. Det er fordi inntil da var åpne markedsoperasjoner ikke store kjøp. Mellom november 2010 og juni 2011 kjøpte Fed $ 600 milliarder av langsiktige Treasurys.Det var den første fasen av kvantitativ reduksjon, kjent som QE1.

Det var fire faser av QE-programmet som varte til oktober 2014. Fed endte med $ 4. 5 billioner i Treasurys og pantsikrede verdipapirer i balansen.

Den 14. juni 2017 sa Fed det ville redusere sine beholdninger så gradvis ville det ikke være nødvendig å selge dem.

Når fôringsfonden når sitt mål på 2,0 prosent, vil Fed tillate $ 6 milliarder av Treasurys å modne uten å erstatte dem. Hver måned vil det tillate en ekstra $ 6 milliarder å modne. Målet er å pensjonere $ 30 milliarder i måneden.

Fed vil gjøre det samme med sine beholdninger av pantesikrede verdipapirer, bare med trinn på 4 milliarder dollar i måneden til den når 20 milliarder dollar. (Kilde: "Fed avslører plan for å krympe balansen", Wall Street Journal, 14. juni 2017.)

Når Fed begynner å trekke sine obligasjoner, vil de lange rentene stige ytterligere. Det er fordi det vil være et større tilbud på Treasurys på markedet. U. S. Treasury vil måtte tilby høyere renter på Treasurys det auksjoner for å overbevise noen til å kjøpe dem. Det vil gjøre USAs gjeld dyrere for regjeringen å betale tilbake.

Det er et alvorlig problem med nesten $ 20 billioner gjeld. Videre er gjeldsgraden mer enn 100 prosent. Det er over et sikkert nivå. Det gjør långivere spørsmål om en nasjon har råd til å tilbakebetale sine lån.

Hvorfor kjøper Fed-obligasjonene?

Feds hovedformål gjennom QE var å holde den matte fondets rente lav. Bankene baserer alle kortsiktige renter på fôrfondskursen. En lav prime rate hjelper bedrifter å utvide og skape jobber. Lav boliglånsrente hjelper folk å ha råd til dyrere boliger. Fed ønsket QE å gjenopplive boligmarkedet. Lav rente reduserer også avkastningen på obligasjoner. Det gjør investorer mot aksjer og andre investeringer med høyere avkastning. Av alle disse grunnene bidrar lave renter til økt økonomisk vekst.

Men en del av Feds hensikt kunne ha vært å tjene penger på gjelden. Det er aldri innrømmet det, men det er fornuftig. QE bidro til å øke statens utgifter og øke veksten. Skattkammeret måtte ikke heve renten for å tiltrekke seg kjøpere. Det ville ha deprimert økonomien. Når økonomien er fullstendig gjenopprettet, kan Fed trygt reversere sine QE-transaksjoner. Det vil selge Treasurys det eier.

St. Louis Fed Disagrees

I februar 2013 utstedte Federal Reserve Bank of St. Louis en rapport som nektet Fed som tjente penger på føderalgjeld. Det hevdet at sentralbanken kun kan tjene penger på gjeld hvis den har til hensikt å holde skattemyndighetene på balansen på ubestemt tid. Med andre ord, det ville bruke sin makt til å skape penger ut av tynn luft for å permanent subsidiere føderale offentlige utgifter.

I stedet sa tidligere formann Ben Bernanke eksplisitt at Fed ville selge Treasurys da QE endte. Selv om Fed endte QE i oktober 2014, har den ikke begynt å selge Treasurys.Når det gjøres, vil renten stige. Den føderale regjeringen vil finne at finansiering av utgifter vil bli dyrere. (Kilde: "Er Fed Monetizing Government Debt?" Federal Reserve Bank of St. Louis, 1. februar 2013.)