Negative Rentesatser: Den Nye Sentralbankens Playbook

Sentralbanker har fulgt ruterne til mindre sentralbanker ved å flytte inn i et negativt rentenivå.

Hvilke negative priser betyr?

Det er sjokk og ærefrykt forbundet med negativ rente, men det er viktig å vite hva det betyr for deg og den bredere økonomien. Negative renter betyr ikke at når du går for å plassere en annen del av inntektene dine på sparekontoen, må du betale banken æren av å holde pengene dine.

I stedet betyr negativ rente at overskytende penger som banken din og andre holder med sin sentralbank, vil bli belastet med en avgift på den negative renten.

Riksbanken har nå den mest aggressive rentepolitikken for G10-valuta, med -4. 5% mens Den europeiske sentralbanken og Bank of Japan har renter nær null, men fortsatt negativ. Intensjonene med en slik handling, så godt de kan virke, er å skape et incitament for bankene å låne økt pengestrøm i økonomien.

Hvordan sektorer føler seg klype

Så hvem blir negativt påvirket av slike handlinger? Det åpenbare opprinnelige svaret er banker som tjener penger ved å tjene penger ved å motta rentebetalinger mottatt til utlån og rentebetalinger fra å låne penger fra sentralbanker. De har en ny utgift i balansen på et tidspunkt da inntektene allerede er lave på grunn av mangel på aktivitet som dette tiltaket forsøker å stimulere.

Det er imidlertid tegn på de negative effektene dette har i begynnelsen. I Japan har Topix-indeksen for långivere gått ned 18 prosent siden Bank of Japan introduserte renter under null på enkelte reserver den 29. januar. Det viser oss at aksjonærer ikke lenger er interessert i oppkjøp av banker som blir tvunget til å betale renter på overskytende kapital de holder fra innskytere.

Det er usikkert hvordan andre sektorer vil gå langsiktig, men kortere sikt er det håp om at forbrukerens overskudd av å betale mindre på gjeldsinteresse vil bidra til å stimulere økonomien.

Se på Carry Trade of 2016

Carry Trade er en naturlig forekomst i markeder for å konkurrere om lånesatser. Men aldri før har de som foretrekker en bærehandel hatt fordelen av en negativ avkastningsfinansieringsvaluta. Med andre ord blir Carry Trade FX-forhandlere kompensert på begge beinene i handelen.

Fangsten er ikke usikker på at grunnen til at vi har et negativt rentemiljø, er at ting ser svært nær til å falle fra hverandre i en lignende, om enn den antagelig mindre intense versjonen av 2008. Bør Dette skjer, ingen Carry Trade-spiller ville være trygg, da unwind på Carry Trade er et av de mest alvorlige og raske fenomenene i retail FX.

Mange erfarne forhandlere har sett tilbake på 2008 som en stor vikle av bærehandelen som hadde bygget opp i år tidligere. Men frem til da kunne handelsmenn gjøre verre enn å finne de høyverdige vekstmarkedene som Peru, Tyrkia eller India (min preferanse) å ansette en Carry Trade-strategi.

Frykten

Hovedforutsetningen for negative renter er å stimulere aktivitet fra bankene og dermed den større økonomien.

Et slikt opptak i låneopptak og vekst, ideelt sett, øker inflasjonen, som sentralbanker har vært helt ute av stand til å slå sine mål på 2%. Imidlertid er det en passende frykt for at verden er oversvømmet med gjeld, og akkurat som overeager diner på en alt-du-kan-spise-buffet som hadde en ekstra tallerken for mange, det er bare ikke noe mer vekstpotensial drevet av låneopptak.

Et slikt utfall ville favorisere en større delingsverdi som ofte er smertefull og uforutsigbar. Deleveraging kommer med dårlige prosjekter blir renset, dårlige lån eller nonperforming lån skrives av, sammen med en løp i havn eiendeler som gull, yen, og den nylige bærehandel slappe av valutaen euro.

Som nevnt ovenfor virker miljøet moden for en gunstig bærehandel verden. Du har noen valutaer med relativt høye renter som Sør-Afrika og andre valutaer med negative renter som Japan og Europa.

Dette er imidlertid et område der læreboken gjør oss mindre gode enn en forståelse av psykologi i markedene. Hvis frykten fortsetter at vi er på vei til delverk, kan vi fortsette å se volatiliteten øke og penger fortsetter å oversvømme i negative renter, ettersom de slår opp handel i det siste som fortsatt er underpresterende, og hvis medieutsiktene fremdeles er ugunstige.

Markeder virker ofte enkle når man ser på historien og ser hvordan historiene spiller på markedsprisen, men står på høyre side av diagrammet og ser på fremtiden, er det masse forvirring, og 2016 tilbyr en av de mest forvirrende år fremover siden 2008. Selvfølgelig håper vi at det ikke kommer ut på samme måte, men samtidig vil det være tåpelig å ikke være på utkikk etter en slik innkjøp i fristed.