Derivaternes rolle i å skape boliglånskrisen

Den virkelige årsaken til finanskrisen i 2008 var spredningen av uregulerte derivater i det siste tiåret. Dette er kompliserte finansielle produkter som utnytter verdien ved å henvise til en underliggende eiendel eller indeks. Et godt eksempel på et derivat er et sikringslån med sikkerhet.

Hvordan derivater arbeider

De fleste derivater starter med en reell eiendel. Slik fungerer de, med et sikringslån som sikkerhet.

• En bank låner penger til en homebuyer.
• Banken selger deretter boliglånet til Fannie Mae. Dette gir banken flere midler til å foreta nye lån.
• Fannie Mae videresender boliglånet i en pakke med andre boliglån på annenhåndsmarkedet. Dette er et pantsikret sikkerhet, som har en verdi som er avledet av verdien av boliglånet i bunten.
• Ofte blir MBS kjøpt av et hedgefond, som så deler ut en del av MBS, la oss si andre og tredje år av rentenettige lån, som er mer risikofylt siden den er lenger ute, men gir også en høyere rentebetaling. Det bruker sofistikerte dataprogrammer for å finne ut alt denne kompleksiteten. Den kombinerer det med tilsvarende risikonivåer av andre MBS og videreselger bare den delen, kalt en transje, til andre hedgefond.
• Alt går bra til boligprisene faller eller renten nullstilles og boliglånene starter som standard.

Det var det som skjedde mellom 2004 og 2006 da Federal Reserve begynte å øke den matte fondskursen.

Mange av låntakerne hadde rentenettige lån, som er en type rentetilpasningslån. I motsetning til et konvensjonelt lån, stiger rentene sammen med den matede fondskursen. Når Fed begynte å heve renten, fant disse boliglånsinnehavere at de ikke lenger kunne ha råd til betalingene. Dette skjedde samtidig som rentene ble tilbakestilt, vanligvis etter tre år.

Etter hvert som rentene økte, falt etterspørselen etter boliger, og det gjorde også boligpriser. Disse boliglånsinnehavere fant at de ikke kunne gjøre betalingerne eller selge huset, slik at de misligholdte. For mer, se Subprime Mortgage Crisis Tidslinje.

Viktigst, noen deler av MBS var verdiløse, men ingen kunne finne ut hvilke deler. Siden ingen virkelig forstod hva som var i MBS, visste ingen hva den sanne verdien av MBS faktisk var. Denne usikkerheten førte til nedleggelse av sekundærmarkedet, som nå innebar at bankene og hedgefondene hadde mange derivater som begge gikk ned i verdi og at de ikke kunne selge.

Bankene stoppet snart utlån til hverandre, for de var redd for å motta flere misligholdende derivater som sikkerhet. Da dette skjedde, begynte de å skaffe penger for å betale for den daglige driften.Fro mer, se 2007 finanskrisens tidslinje.

Det var det som ble bedt om bankens bailout-regning. Det var opprinnelig designet for å få disse derivatene av bankene, slik at de kan begynne å lage lån igjen.

Det er ikke bare boliglån som gir den underliggende verdien for derivater. Andre typer lån og eiendeler kan også. For eksempel, hvis den underliggende verdien er bedriftsgjeld, kredittkortgjeld eller auto lån, så blir derivatet kalt sikringsforpliktelser.

En type CDO er eiendomsbasert kommersielt papir, som er gjeld som forfaller innen et år. Hvis det er forsikring for gjeld, blir derivatet kalt en kreditt default swap.

Ikke bare er dette markedet ekstremt komplisert og vanskelig å verdsette, det er uregulert av Securities and Exchange Commission. Det betyr at det ikke er noen regler eller oversikter som bidrar til å få tillit til markedsdeltakere. Da en gikk konkurs, som Lehman Brothers gjorde, begynte det en panikk blant hedgefond og banker som verdens regjeringer fortsatt forsøker å fullføre.

Eksempler på derivater

• Varemerker Futures
• Futures Kontrakt
• Rentebytteveksling
• Rentebytteavtaler
• Rentebytteavtaler
• Hypoteksbevittede verdipapirer
• Oljepris Futures
• Put Option
• Aksjeopsjoner