Skattefri spin-offs vs salg av datterselskaper

En leser har nylig skrevet meg om forskjellen mellom en skattefri spin off og et salg av divisjon eller datterselskap. "Hva er forskjellen, og som er bedre for meg som aksjeeier? ", Ville de vite. Svaret er viktig for investeringsporteføljen din og kan hjelpe deg med å vurdere om du har å gjøre med aksjonær vennlig styring.

Hva er en skattefri spin-off og hvorfor skjer det?

La oss si at du eide 5 000 aksjer i aksjen i Acme Power & Light Company.

Av en eller annen grunn eier dette spesielle verktøyet også en liten kjede av smykker butikker (det skjer slike ting - forsikringsselskapet AIG eier et skianlegg!). Power & Light administrerende direktør snakker til styret og sier: "Dette har ingenting å gjøre med vår virksomhet. Vi kan ikke fokusere på å generere elektrisitet hvis vi må overvåke lagernivået på smykker butikken. Vi kan enten selge det eller sette opp en skattefri spin-off til våre aksjeeiere, men jeg er lei av å håndtere datterselskapet. Det må gå. "

Hvis verktøyet besluttet å selge datterselskapet, kan det gå til noen som Warren Buffett, som vanligvis vil kjøpe virksomheten for kontanter. Problemet er at IRS vil belaste verktøyet selskapet en gevinster skatt på salg av virksomheten hvis den har verdsatt seg i verdi. Hvis datterselskapet har vært en del av konsernet i svært lang tid, har det nesten sikkert økt i verdi over holdingsperioden.

Med de fleste selskaper i 35% skattekonsollen, betyr det at ledelsen kun vil motta rundt 65% av det datterselskapet er verdt etter skatt.

Hvis nyttefirmaet besluttet å utstede en skattefri spinn av aksjene, ville den i stedet innlemme smykker butikken som sin egen, frittstående virksomhet, gi den en ny administrerende direktør, egen styre, bedriftskontorer , etc.

Det ville skrive ut lagerbeviser og, i mange tilfeller, distribuere dem til eksisterende aksjeeiere i Power & Light-selskapet på en pro rata basis. Hvis du eide 5% av verktøyselskapets aksje, vil du motta 5% av den totale aksjen i den nye smykkerbutikken.

I noen tilfeller vil selskapet få en børsnotering for datterselskapet først og selge en viss prosentandel til publikum - si 10% eller 20% av aksjene - og deretter spenne gjenværende lager til sine aksjeeiere. Da Philip Morris spunnet Kraft Foods for et par tiår siden, var dette ruten den valgte å ta.

Hvis du vil lære mer om hvordan skattefrie spin-offs fungerer, kan du lese om dem her.

Hva er fordelene med en skattefri spin-off sammenlignet med et direkte salg av en datter?

Hvorfor bør du, som aksjeeier, foretrekke skattefri spin-off?Her er tre grunner:

1. Det er generelt ingen skattemessige konsekvenser fordi du ikke har mottatt noe nytt - du eide alltid 5% av smykker butikkjeden, nå er det bare et eget selskap.
2. Smykker butikk kjeden vil kunne fokusere på det som er best for det. Før det kunne det sannsynligvis ikke overbevise konsernsjefen i verktøyet for å la det låne penger og utvide seg over USA. Nå må den bare fokusere på hva som maksimerer egen kapitalstruktur. Det kan selge aksjer, utstede obligasjoner, låne penger fra banken, etc.
3. Verktøyet er fri for distraksjon og trenger ikke å bekymre seg for en bedrift som ikke passer i sine strategiske langsiktige mål, noe som betyr at det kan til og med forbedre sin egen ytelse.

Mesteparten av tiden er skattefrie spin-offs virkelig vinn-vinn-situasjoner for alle involverte. Det har vært flere historiske tilfeller av at små datterselskaper blir spunnet av og fortsetter å vokse så fort, de dverger det tidligere morselskapet og beriker de opprinnelige aksjonærene.