Overlevelsesforsikring Bias og Global Equity Returns

Forestill deg at en internasjonal investor analyserer et univers av 20 internasjonale børshandlede fond ("ETFs") som er fokusert på en bestemt region i verden. Nå antar at fem ETFer lukkes i løpet av året på grunn av dårlig ytelse, og gir kun 15 ETFer som sporer den aktuelle delen av verden. Uten skikkelig forskning kan en investor bare vurdere de 15 ETFene, forutsatt at de er representative.

Problemet med dette scenariet er at investorens analyse nesten overestimerer den gjennomsnittlige ytelsen til de 15 ETFene i universet.

De fem ETFene som gikk ut, trodde trolig at det var dårligere enn gjennomsnittlig ytelse, noe som betyr at de ville ha veid ned på gjennomsnittet hvis de hadde blitt vurdert sammen med de 15 aktive ETFene i universet.

Disse dynamikkene er kjent som "overlevelsesforstyrrelser", og de oppstår når investorer bare ser på de overlevende i slutten av en periode og ekskluderer de investeringene eller midlene som ikke lenger eksisterer.

I denne artikkelen vil vi se nærmere på hvordan du kan redegjøre for overlevelsesforstyrrelser når du vurderer globale aksjer, noe som kan hjelpe internasjonale investorer til å unngå kostbare feil.

Evaluering av globale eiendeler

Overlevelsesforstyrrelser er en enkel feil å gjøre når man vurderer global egenkapitalprestasjon. Ved å ignorere selskaper som gikk konkurs i løpet av året, er det lett å puste opp rekordene til de resterende selskapene. Internasjonale investorer som analyserer individuelle utenlandske aksjer, vil kanskje være spesielt oppmerksom på overlevelsesforstyrrelser, siden det er en lett feil å gjøre.

Eksempelvis kan en internasjonal investor interessert i Argentinas olje- og gassektor vise for amerikanske depotbevis ("ADRs") som opererer i rommet. De kan oppleve at aksjene listet opp på skjermen verdsatt med 20% i løpet av det siste året. Hvis flere andre selskaper endte opp med å gå konkurs i samme periode - og ikke vises på screener - er 20% vekstraten overdrevet.

Internasjonale investorer kan unngå disse problemene ved å se på offentlige poster for å identifisere selskaper som har gått konkurs. I noen tilfeller kan disse selskapene lett bli funnet gjennom nyhetskilder eller analytikerepporter som dekker bransjen. I andre tilfeller kan investorer måtte se gjennom konkursregister, avnotering eller andre offentlige registre for å finne ekte tall.

Oppdage ETFs og fond

Internasjonale investorer bør være oppmerksomme på overlevelsesforstyrrelser når de analyserer ETFs og andre midler også. Selv om midlene selv sannsynligvis står for disse problemene ved beregning av egen ytelse, involverer internasjonale investorer som ser på en rekke midler som retter seg mot et bestemt land eller sektor de samme risikoene som er observert i forrige avsnitt ved analyse av enkelte aksjer.

For eksempel kan en internasjonal investor se etter å investere i russiske aksjer og skjerm for internasjonale ETFer med eksponering. Investoren kan finne at disse aksjene ga 5% avkastning i løpet av det siste året, men en mangel på å se på ETFer som har stengt ned gjennom året kunne overstate disse avkastningene.

Disse problemene kan unngås ved å undersøke midler som kan ha stengt. Problemet er at det kan være vanskelig å identifisere disse midlene fra offentlige kilder.

Igjen gir nyhetsrapporter eller analytikere ofte det beste utgangspunktet for slik informasjon, men de kan ikke være omfattende eller oppdaterte.

Unngå Bias med ETFs

Internasjonale ETFer gir en flott måte for internasjonale investorer å unngå problemene knyttet til overlevelsesforstyrrelser. Fond som bruker en full replikeringsstrategi, kjøper alle aksjer i en indeks, i motsetning til å bruke derivater for å få eksponering, noe som betyr at de kjøper og selger aksjer for å spore indeksen så tett som mulig over lange perioder.

Ved å se på disse ETFs beholdninger på ulike tidspunkter, kan internasjonale investorer bygge en database som inneholder de historiske indekssammensetningene i et gitt land, region eller annen type internasjonal ETF. Databasen gir effektivt et overlegenhetskompetanse for det landets ytelse som kan gjøre ADR og utenlandsk aksjeanalyse mye lettere.

Fondbeholdninger kan enkelt finnes på de fleste fondwebsteder eller prospekter, som vanligvis inneholder et nedlastbart Excel-regneark for en gitt periode. Hvis disse kildene ikke er tilgjengelige, må ETFs rapportere sine beholdninger jevnlig med SEC i N-Q-arkiver, som finnes på SEC. gov.

Nøkkelpenger

• Overlevelsesforstyrrelser oppstår når internasjonale investorer ikke klarer å redegjøre for eiendeler som ikke lenger eksisterer ved beregning av ytelse over tid.
• Screening for internasjonale aksjer eller ETFs introduserer overlevelsesforstyrrelser ved å eliminere de eiendelene som ikke lenger eksisterer fra vederlag.
• Internasjonale investorer kan unngå overlevelsesforstyrrelser ved hjelp av internasjonale ETFer eller ved å lete etter ETFer eller andre eiendeler som er stengt.