Hva skjer når en landstandard?

Forbrukerstandard er en ganske vanlig forekomst. Kreditorer begynner å sende brev og foreta telefonsamtaler, og hvis ingenting skjer, kan eiendeler noen ganger få tilbakeført. Men hva skjer når et helt land misligholder sin gjeld? Overraskende nok har de fleste land misligholdt minst en gang i livet, selv om det ikke kan være felles kjennskap blant sine borgere eller investorer.

Fra Frankrike i 1558 til Argentina i 2001, har hundrevis av land enten misligholdt eller omstrukturert sin gjeld gjennom historien.

Fallout fra disse standardene har variert fra en ikke-hendelse (som med teknisk standard) til en betydelig nedgang i økonomien deres med dype langsiktige effekter som fortsatt er i dag.

I denne artikkelen vil vi se på noen kjente suverene standardverdier, hva som skjedde med landene, og hvordan investorer kan forutsi problemer på forhånd.

Berømte suverene standarder

Philip II i Spania gjorde den første store suverænestandarden i 1557 og landet hans misligholdt tre ganger på grunn av militære kostnader og den fallende verdien av gull. Grunnen? Det viser seg at kongen betalte 50% årlig rente på nye lån før standard. Siden da har landet misligholdt 15 ganger mellom 1557 og 1939 av ulike årsaker.

Mexico misligholdt sin gjeld etter pesokrisen i 1994. En 15% devaluering i pesoen i forhold til USAs dollar førte til at utenlandske investorer raskt kunne ta ut kapital og selge aksjer.

Samtidig ble regjeringen tvunget til å kjøpe amerikanske dollar med devaluerte pesos for å tilbakebetale nasjonalgjeld. Landet ble til slutt bailed ut med et 80 milliarder dollar lån fra flere land.

Et nyere eksempel er Argentina, som har misligholdt sin gjeld i slutten av 2001 på 132 milliarder dollar i lån. Beløpet utgjorde en syvende av alle pengene lånt av den tredje verden på den tiden.

Etter en periode med usikkerhet valgte landet å devaluere sin valuta og kunne etter hvert gjenopprette BNP-veksten på rundt 90% i løpet av de ni årene siden.

Hva skjer etter en standard?

Landstandarder har en tendens til å være veldig annerledes enn bedrifter eller enkeltpersoner. I stedet for å gå ut av virksomheten står landene overfor en rekke alternativer. Ofte, landene bare omstrukturere sin gjeld ved å enten forlenge gjeldens forfallsdato eller devaluere sin valuta for å gjøre det rimeligere.

I etterkant gjennomgår mange land en tøff periode etterfulgt av en periode med gjenopptatt (og noen ganger rask) vekst. For eksempel, hvis et land devaluerer sin valuta for å betale sin gjeld, gjør den lavere valutaevalueringen sine produkter billigere for eksport og hjelper sin produksjonsindustri, som i siste fall hjelper til med å starte sin økonomi og gjøre gjeldsbetaling lettere.

Island var et bemerkelsesverdig unntak i 2008 da det lot sine største banker kollapse uten å bail dem ut med utenlandsk hjelp. Mer enn 50 000 borgere mistet deres livsoppsparing og internasjonale økonomier ble destabilisert, men landet ble raskt gjenopprettet og BNP gjenvunnet til 3% vekst i 2012. Mange økonomer har pekt på landet som en modell for fremtiden.

Långivere låner også til slutt igjen til selv de mest kredittverdige landene fordi de generelt ikke mister alt - som i en bedrift eller personlig konkurs. I stedet har landene en tendens til å omstrukturere gjeld (om enn i ugunstige vilkår) og vil alltid ha ressurser til å gjenopprette nedover veien. Tross alt kan et land ikke nøyaktig lukke dørene for alltid.

Forutsi suverene standarder

Forutsigelse av suveræne standardinnstillinger er notorisk vanskelig, selv om det ser ut til å være dyster for et land. For eksempel har analytikere advart om Japans statsgjeld i minst 15 år, men står fortsatt på mer enn 200% av BNP med lavere rente enn når den først ble nedgradert i 1998. Til sammenligning har mange land som har misligholdt gjort så på mindre enn 60% gjeld til BNP!

Regjeringene har en tendens til å misligholde en rekke ulike årsaker, fra en enkel reversering av globale kapitalstrømmer til svake inntekter.

Men mange statsobligasjoner er utfallet av en bankkrise. Studier har vist at offentlig gjeld vokser rundt to tredjedeler i årene etter krise, mens en krise i et rikt land raskt kan endre kapitalstrømmer i perifere land.

Internasjonale investorer bør huske disse punktene når de analyserer potensielle investeringer rundt om i verden.

Nøkkelfunksjoner

• De fleste land har misligholdt minst en gang i livet, med enkelte land som har mistet mer enn 10 ganger siden 1500-tallet.
• I stedet for å gå ut av virksomheten står landene overfor en rekke alternativer og ofte enkle omstrukturere gjelden deres i stedet for ikke å betale det i det hele tatt.
• Regjeringene har en tendens til å misligholde en rekke ulike årsaker, fra en enkel reversering av globale kapitalstrømmer til svake inntekter.