Når er den beste tiden å kjøpe høyavkastningsobligasjoner?

Høyrente obligasjoner er et unikt segment av obligasjonsmarkedet siden deres ytelseskarakteristikker har en tendens til å kjøre mye nærmere aksjer enn de gjør U. S. Treasuries eller andre typer obligasjoner med investeringsgrad. Nedenfor ser vi på settene om forhold som kan hjelpe høyrentebinding, så vel som de som kan få dem til å miste verdier. Sammen bidrar disse overvektene til hvordan høyavkastningsobligasjoner kan hjelpe investorer til å oppnå bedre porteføljediversifisering.

Når utfører høyavkastningsobligasjoner godt?

Sterk økonomisk vekst : Selv om investeringsklasseobligasjoner ikke reagerer godt på sterkere vekst (siden det kan øke etterspørselen etter kapital, noe som fører til at prisene øker og obligasjonsprisene faller), er en robust økonomi en pluss for høyt utbytte. Siden aktivaklassen befolkes av mindre selskaper og de som har svakere økonomi enn den typiske investeringsutstederen, gir en sterk økonomi økt økonomisk helse for selskaper med høy avkastning. Dette gjør dem mindre tilbøyelige til å misligholde sine obligasjoner, noe som igjen er positivt for sine priser - og investorens totale avkastning.

Dette diagrammet, fra St. Louis Fed-databasen (FRED), viser underperformansen av høyt utbytte under tilbakeslag og dens relative styrke i perioder med ekspansjon.

Forventninger for lave eller fallende standardverdier : Standardrenten for høy avkastning, eller prosentandelen av utstedere som ikke foretar renter eller hovedstoler på sine obligasjoner, er et viktig hensyn til høyrentemarkedet.

Jo lavere hastighet, selvsagt, jo bedre bakteppet for markedet. Mer enn den nåværende prisen er det viktigste spørsmålet hva investorene forventer angående fremtidig standardrate. Med andre ord, hvis standardfrekvensen er lav nå, men forventet å stige i årene fremover, ville det være en hovudvikling.

Omvendt er en høy standardrate med forventning om forbedring generelt positiv.

Investorer kan følge med på utviklingen på denne fronten ved å følge emnet i de finansielle media. En god kilde til aggregert innhold med høy avkastning er nyhetsstrømmen for høyverdige ETFer som iShares High Yield Corporate Bond Fund (HYG), som kan ses her. Et diagram over de siste standardrenten (gjennom 2012, ikke oppdatert) er tilgjengelig her.

Forhøyet investor optimisme : Høyrentepapirer er en høyererisikoaktiv, noe som betyr at de pleier å være populære når investorene føler seg optimistiske, men lider når investorene blir nervøse og søker trygge havner. Dette gjenspeiles i den negative avkastningen på obligasjoner med høy avkastning i 2002, da de kom tilbake -1. 5% midt i spottet av prikken.com boble, og i 2008, da de kaste -26. 2% i finanskrisen. På denne måten har høy avkastning en tendens til å spore aksjer nærmere enn investeringsklasseobligasjoner.

Sett på en annen måte, det som er bra for aksjer er bra for høy avkastning.

Over gjennomsnittet avkastningspraksis : Høyrentebinding vurderes typisk på grunnlag av deres "yield spread" i forhold til sammenlignbare Treasuries, eller med andre ord, ekstraavkastningsinvestorer blir betalt for å ta på den ekstra risikoen.

Når spreads er høye, indikerer det at aktivaklassen er i nød og har mer plass til fremtidig verdsettelse (for ikke å nevne at det er en potensiell "kontrarisk" mulighet. Omvendt indikerer lavere spreads at det er mindre potensial oppside - og også større risiko.

Et godt eksempel oppstod i 2008. Utbyttespredene sprang ut til heltidsnivåer over statskassene - som vist her - i dypet av finanskrisen. En investor som benyttet seg av dette ville ha hatt fordel av 59 % avkastning i obligasjoner med høy avkastning i løpet av 2009. På samme linje forutslo det rekordlatte spredet i 1996-1997 en lengre periode med lavere avkastning i intervallet 1998-2002.

Nøkkelen, som alltid, er å lete etter muligheter når en aktivaklasse er underpresterende, heller enn når den setter opp eksepsjonelle returnumre.

Virkningen av økende og fallende priser

Noen lesere kan bli overrasket over at denne diskusjonen ikke har nevnt bevegelser i rådende priser så langt. grunn til Dette er at obligasjoner med høy avkastning pleier å være mye mindre følsomme for renteutsiktet enn de fleste områdene av obligasjonsmarkedet. Det er sant at når avkastningen beveger seg skarpt høyere eller lavere, vil høyavkastningsobligasjoner ofte følge med på turen. Imidlertid må beskjedne avkastningsbevegelser ikke nødvendigvis veie med høy avkastning, siden økende avkastning i resten av markedet ofte skyldes økt økonomisk vekst - som, som nevnt ovenfor, er positiv for aktivaklassen. Faktisk har obligasjoner med høy avkastning vært mer nøye korrelert med aksjer enn de har med investeringskursobligasjoner over tid, noe som betyr at de derfor kan være en av investorens beste alternativer i perioder med stigende priser.

Hva dette forteller oss om høy avkastning

For investorer som vurderer obligasjoner med høy avkastning, bør de fakta som er nevnt ovenfor, fortelle en viktig historie: mens high yield-obligasjoner kan gi diversifisering for en portefølje som er tungt tiltrukket mot investment grade obligasjoner, de gir mye mindre diversifisering for noen som er investert i aksjer. Problemet er dekket mer detaljert i artikkelen min, ved bruk av høyavkastningsobligasjoner for diversifisering.

Bunnlinjen

Utbyttene med høy avkastning har en tendens til å fungere best når veksttrender er gunstige, investorene er sikre, og standardene er lave eller fallende, og yieldspreads gir rom for ytterligere verdsettelse, mens de vanligvis forsinker når motsatt er tilfellet. Mens investorene alltid bør ta beslutninger basert på deres langsiktige mål og risikotoleranse, kan disse faktorene gi en følelse av tiden når det gir mest mening å kjøpe høyrentebinding.

Lær mer : Hvordan har høyrentebondasjoner utført over tid?

Ansvarsfraskrivelse : Informasjonen på dette nettstedet er kun tilgjengelig for diskusjon, og bør ikke tolkes som investeringsråd. Under ingen omstendigheter representerer denne informasjonen en anbefaling om å kjøpe eller selge verdipapirer. Rådfør deg alltid med en investeringsrådgiver og skattefaglig før du investerer.