2013 Obligasjon Markedsresultat: Årets gjennomgang

Obligasjonsmarkedet mottok mer enn sin andel av overskrifter for den dårlige utviklingen i 2013, med hensyn til at USAs føderale reserve ville taper sitt "kvantitative lettelse" -program, forårsaket at obligasjoner i obligasjonslån hadde det dårligste år siden 1994. Dette var også det nest verste året for investeringsklassegjeld siden 1980, det første tapet siden 1999, og bare tredje gang på 34 år var aktivaklassen ferdig med året i rødt.

Likevel hadde investorene fortsatt god mulighet til å tjene penger i obligasjoner. Mens de langsiktige, høyere kvalitet og mest rentesensitive segmentene i markedet mistet grunnlag, avsluttet et antall områder - blant annet høykapitalobligasjoner, seniorlån og kortsiktige obligasjoner - året i positiv retning. Resultatet: En investor som var hensiktsmessig diversifisert - eller som valgte å få tilgang til markedet med individuelle obligasjoner i stedet for obligasjonsfond - kunne ha ridd ut året med minimal skade til tross for den oppadgående økningen i langsiktige statsobligasjoner.

Returneringsdata for obligasjonsmarkedet i 2009

Avkastningen på de ulike aktivaklassene i obligasjonsmarkedet i 2013 er som følger:

US-obligasjoner med investeringsgrad

(Barclays US Aggregate Bond Index ): -2. 02% Kortsiktige USA Treasuries
(Barclays 1-3 Regjeringsindeks): 0. 37% Mellomstat U. S. Treasuries (Barclays US Government Intermediate Index): -1. 25% Langsiktig USA Treasuries
(Barclays US Government Long Index): -12. 48% TIPS
(Barclays US Treasury Inflation-Linked Bond Index): -9. 26% Hypoteksbeviste verdipapirer
(Barclays GNMA Index): -2. 12% Kommunale obligasjoner
(Barclays Muni Bond Index): -2. 55% Bedriftsobligasjoner
(Barclays Corporate Investment Grade Index): -1. 53% Langsiktig konsernobligasjoner
(Barclays Corporate Long Investment Grade Index): -5. 68% High yield-obligasjoner
: 7,5% Seniorlån
(S & P / LSTA Leveraged Loan Index): 5. 29% Internasjonale statsobligasjoner
(SPDR Barclays International Treasury Bond ETF): -3. 59% Emerging Markets obligasjoner (JP Morgan EMBI Global Diversified Index): -5. 25%

Se avkastningen til alle amerikanske obligasjonsfondene her.

2013-tidslinjen

Selv om 2013 blir husket som et vanskelig år for obligasjonsmarkedet, var de fire første månedene relativt gunstige. Selv som advarsler om den truende nedgangen i obligasjoner fortsatte å gjennomsyre den økonomiske pressen, forblir obligasjoner støttet av den innbydende amerikanske Federal Reserve-politikken, sterk etterspørsel etter investorer og kombinasjonen av lav inflasjon og langsom vekst.

Fra og med 30. april var investeringsklasse obligasjoner i positivt territorium med en gevinst på knappt 1%.

Denne gunstige bakgrunnen endret seg skarpt i mai da Fed-formann Ben Bernanke foreslo at Fed snart kunne "taper" sin kvantitative lettelsepolitikk. Tilførsel av brensel til brannen var tegn på å styrke økonomisk vekst, ledet av gjenoppretting i boligmarkedet i USA. Obligasjonsmarkedet reagerte voldsomt da investorer sprang for å ta fortjeneste før Fed begynte å trekke sin støtte: fra 2. mai til 25. juni økte avkastningen på 10-års noten fra 1. 63% til 2. 59% - et ekstraordinært trekk på så kort tid. (Husk, priser og avkastninger beveger seg i motsatt retning). Denne avkastningsspissen førte til en kraftig tilbakeslag gjennom hele obligasjonsmarkedet, med like segmenter som vanligvis utviser lav rentefølsomhet som har betydelige tap.

Obligasjonsmarkedet fortsatte å drive nedover gjennom sommeren, med 10-årig avkastning til slutt toppet på 2,98% den 5. september. Fra dette punktet ble obligasjoner i gang med et to-måneders rally som delvis ble drivstilt av Fed overraskende 18 september kunngjøring at det ikke ville faktisk taper for øyeblikket.

Denne sprettingen viste seg kortvarig, da avkastningen igjen flyttet høyere i november og desember, da tegn på forbedring av veksten gjorde en sannsynlighet for nær fremtid. Fed-faktum kunngjorde sin første tapering 18. desember da den reduserte størrelsen på det kvantitative lemprogrammet fra 85 milliarder dollar i månedlige obligasjons kjøp til 75 milliarder dollar. Mens den første reaksjonen i obligasjonsmarkedet ble dempet, kjørte kombinasjonen av tapende nyheter - i sammenheng med stadig sterkere økonomiske rapporter - utbyttet på 10-års noten over 3% ved årsskiftet.

Følgende tabell viser utvalgets avkastning for statsobligasjoner med varierende forfall i løpet av året.

12/31/12

	5/2/13 Lav	12/31/13 2 år	0. 25%
0. 20 %	0. 35%	5 år	0. 73%
0. 65%	1. 75%	10 år	1. 76% > 1. 63%
3. 03%	30 år	2. 95%	2. 83%
3. 96%	Enkeltpersoner Roter fra obligasjoner til aksjer > En viktig faktor i obligasjoners svake visning var den massive utstrømningen av investorkontanter fra obligasjonsfond og obligasjonsfond. En oversvømmelse av nye penger hadde gått inn i aktivaklassen fra 2010 og 2012, og det er mulig at mange investorer ikke hadde en klar følelse av risikoene.	Når markedet begynte å snu sør, var investorer engasjert i masseavvikling av obligasjonsfond.	Investeringsselskapets institutt rapporterer at etter å ha mistet $ 59. 8 milliarder i juni og en annen 46 dollar. 2 milliarder i juli og august, fortsatte obligasjonsfondene å miste eiendeler selv etter at markedet begynte å stabilisere seg: $ 11. 6 milliarder i september, 15 dollar. 6 milliarder i oktober, og over 19 milliarder kroner i november. Dette indikerer at investorer holdt seg svært forsiktige mot obligasjonsmarkedet selv etter at markedet stabiliserte seg i september og oktober. For året, sier TrimTabs Investment Research, opplevde obligasjonsfondene mer enn 86 milliarder dollar i uttak.Disse utløpene ble ledsaget av en flom på $ 352 milliarder av nye kontanter i aksjefond, noe som indikerer at 2012-spådommene om en "Great Rotation" fra obligasjoner til aksjer kan ha vært på markedet.

Langtidsobligasjoner rammes hardt; Men kortfristede obligasjoner avsluttes med gevinster

Som det fremgår av tabellen ovenfor, ble langsiktige obligasjoner slått hardere enn deres kort- og mellomlangsiktig kolleger i 2013. Hovedårsaken til denne frakoblingen var at investorene så tapende som å være en trussel bare mot den lange enden av rentekurven, siden kortsiktige obligasjoner er nærmere knyttet til Feds rentepolitikk. Siden Fed ikke forventes å øke prisene frem til 2015, var de kortsiktige obligasjonene beskyttet mot uroen som ramte obligasjonsmarkedet i det siste året. Dette gjenspeiles i utførelsen av tre Vanguard ETFer som investerer i obligasjoner med varierende løpetider:

Fond

Ticker

2013 Return	Vanguard Short Term Bond ETF < BSV 0. 15%	Vanguard Intermediate-Term Bond ETF BIV
-3. 59%	Vanguard Long Term Bond ETF	BLV
-8. 95%	Et viktig resultat av langsiktige obligasjoners underprestering er at rentekurven styrket i løpet av året. Med andre ord økte avkastningen på langsiktige obligasjoner raskere enn avkastningen på kortsiktige obligasjoner, noe som økte avkastningsforskjellen mellom de to segmentene. Mens forskjellen mellom 2 og 10 års statsobligasjoner utgjorde 1, 51 prosentpoeng per 31. desember 2012, hadde gapet økt til 2,68 prosentpoeng ved utgangen av 2013.	High yield obligasjoner og senior Lån dominerer
Mens obligasjoner med høyest følsomhet for rentebevirkninger utføres dårlig i 2013, kan det samme ikke sies for de som har hoveddriveren kredittrisiko. Høyavkastningsobligasjoner ga enestående relativ ytelse på året, takket være kombinasjonen av sterkere økonomisk vekst, bedre helse i selskaper med høy avkastning, en lav standard rate og stigende aksjekurser.	I en refleksjon av investorernes appetitt for risiko, har lavereverdige high yield-obligasjoner overgått høyere verdipapirer i løpet av året. Også høyrentebondens lavere følsomhet for renterisiko gjorde dem til et attraktivt alternativ i en turbulensstid på finansmarkedet.	Styrken i høy avkastning ble reflektert i fallende avkastningsspredning - eller fordeler - over Treasurier i løpet av året. BofA Merrill Lynch US High Yield Master II Indeksspread sto på 4,00 prosentpoeng (basispoeng) over skattemessig 31. desember sammenlignet med 5.34 31. desember 2012. Lavt for året var 3. 96, registrert 26. og 27. desember.

Seniorlån, eller lån som banker gjør til selskaper, og deretter pakker og selger til investorer, har også utført veldig bra. Investorer ble tiltrukket av denne voksende aktivaklassen på grunn av gunstige avkastninger og flytende priser (sett et pluss på et tidspunkt hvor avkastningen øker). Seniorlån har også hatt fordel av betydelige tilstrømninger til fond og ETF som investerer i rommet, noe som representerer en distinkt kontrast fra de fleste segmenter av markedet.

Treasurier, Investment Grade Corporates og TIPS Lag

På den andre enden av spektret tok obligasjoner som er mest følsomme overfor gjeldende kursbevegelser det på haken i 2013. Utbyttet på amerikanske statsskatter spikte høyere da prisene falt, med de største tapene i obligasjoner med lengste løpetid. Denne nedgangen førte gjennom til statskassenes inflasjonsbeskyttede verdipapirer eller TIPS, som ble rammet ikke bare av stigende priser, men også den svakere etterspørselen etter inflasjonssikring.

I motsetning til at boliglånsbevittede verdipapirer (MBS) - en stor komponent i mange fond for innenlandske obligasjonsindekser - mistet marken i året, men ferdig før statsobligasjoner. MBS ble hjulpet av fortsatt Fed-eiendomsinnkjøp, da $ 45 milliarder av den $ 85 milliarder månedlige obligasjons-kjøpsprogrammet retter seg mot boliglånsbevittede verdipapirer.

Bedriftsobligasjoner mistet også i 2013. Nedgangen drev helt av økningen i statsobligasjoner, basert på det faktum at selskapets rentespredning over statsobligasjoner faktisk gikk ned i 2013. BofA Merrill Lynch US Corporate Master Index begynte året med en avkastningsfordel på 1,54 prosentpoeng, og den stod på 1,28 den 31. desember. Spredningen var relativt stabil gjennom året, med en høy på 1,72, rammet 24. juni mens 1. 28-nivået ble merket den lave. Nedgangen i rentespredningen - i tillegg til mangel på volatilitet - bidrar til å illustrere investorers tillit til helsen til Corporate America, som gjenspeiles i stabil inntjeningsvekst og robust balanse.

Den underliggende styrken i markedet ble også demonstrert av den enorme mengden ny obligasjonsutstedelse fra selskaper som ønsket å dra nytte av lavprismiljøet. Nivået på etterspørselen ble illustrert av Verins evne til å utstede 49 milliarder dollar i ny gjeld i tredje kvartal og har fortsatt avtalen

over

tegnet (noe som betyr at det var mer etterspørsel enn leveranse til tross for avtalenes størrelse). Ifølge Wall St. Journal solgte U. S. Investment-grade selskaper $ 1. 111 biljoner obligasjoner i løpet av 2013, en ny rekord.

Disse positive faktorene var likevel ikke nok til å kompensere virkningen av økende statsobligasjoner gitt selskapets høye korrelasjon med statsobligasjoner.

Nedgangen i Treasuries, TIPS, MBS og selskaper bidrar til å illustrere et viktig punkt: "høy kvalitet" betyr ikke nødvendigvis "trygt" når utbyttene begynner å stige.

Kommuner presset av uønskede overskrifter og fondutganger Året viste seg også å være vanskelig for de som investerte i kommunale obligasjoner. Kommunale obligasjoner med investeringsklasse underpresterte sine skattepliktige motparter i 2013, og høy avkastning munis falt godt av avkastningen på høyrentekapitalobligasjoner. Som det var tilfelle i resten av obligasjonsmarkedet, hadde de langsiktige obligasjonene det dårligste resultatet. Den primære faktoren som veier på kommunale obligasjoner var selvsagt den kraftige økningen i statsobligasjonsrenter som skjedde i løpet av våren og sommeren. Utover dette møtte munis de ekstra headwinds forårsaket av Detroits konkurs, Puerto Ricos finanspolitiske problemer og usikkerheten knyttet til utsiktene for føderale utgifter.Sammen med disse overgangene førte det til ekstraordinære utgående for kommunale obligasjonsfond. Investeringsselskapets institutt beregner at kommunale obligasjonsfond kaster inn $ 82 milliarder i eiendeler fra juni til oktober, en imponerende reversering fra de nesten $ 50 milliarder som utgjorde slike midler i 2012. Dette tvang fondforvalterne å selge sine beholdninger for å møte innløsninger, forverre de nedgangen.

Til tross for disse trendene forblir de underliggende grunnleggende i aktivaklassen fortsatt solid, med økende skatteinntekter for statlige og lokale myndigheter, lave mislighold og avkastninger som er historisk høye i forhold til skattepliktig obligasjoner.

International Markets Flat, men Valutarvekter Veier

Investorer har fått lite fra å diversifisere sine obligasjonsporteføljer i utlandet i 2013. De internasjonale obligasjonsmarkedet, som en gruppe, har fullført året flatt som sterke gevinster i mindre europeiske økonomier som Spania og Italia ble motvirket av svakhet i større markeder som Canada og Storbritannia.

U. S-baserte investorer likevel avsluttet året i rødt på grunn av svakheten i utenlandsk valuta mot dollar. Mens ikke-U. S. del av JP Morgan Global Government Bond Index returnerte 1. 39% i lokal valuta i løpet av 2013, det falt 5 20% målt i amerikanske dollar (gjennom 27. desember). De største avkastningene mellom lokalvaluta og dollar-denominert avkastning skjedde i Japan, Australia og Canada, som alle så sine valutaer faller mot dollaren. Som et resultat av dette endte uavhengige utenlandske statsobligasjonsporteføljer generelt året i negativt territorium.

Emerging Markets Face Multiple Headwinds

Emerging Markets obligasjoner lukkede også 2013 i rødt, men nesten hele nedgangen skjedde i mai-juni salg.

I løpet av denne tiden forlot investorer aktivaklassen i kjedene, da stigende statsobligasjoner ga investorer til å miste sin appetitt for risiko. De fremvoksende gjeldsmarkedene ble også skadet av langsommere enn forventet vekst i nøkkelmarkeder som India, Brasil og Russland, samt periodiske bekymringer om en mulig "hard landing" i Kinas økonomi. Videre medførte et økende inflasjonstrykk at en rekke sentralbanker i fremvoksende markeder begynte å heve renten - en reversering fra den lange syklusen av rentenivået som skjedde fra 2008-2012. Samlet sett førte disse faktorene til at nye markedsobligasjoner ble ferdig med sitt verste år siden finanskrisen i 2008.

Det hardest ramte segmentet av aktivaklassen var lokal valuta gjeld (i motsetning til de som er nominert i amerikanske dollar). Kapitalflyt bidro til svakhet i verdien av mange nye valutaer, siden investorer som selger obligasjoner i utlandet må også selge valutaen til å gjøre det. Som følge av dette ble obligasjoner i lokal valuta trykket på to måter: For det første av den fallende verdien av obligasjonene selv, og for det andre av den fallende verdien av valutaene. I løpet av 2013 returnerte Wisdom Tree Emerging Markets Local Debt Fund (ELD) -10. 76%, godt under -7.79% avkastning av EMB.

På den andre siden av ligningen opprettholdt vekstmarkedsobligasjonsobligasjoner bedre på en relativ basis, som reflektert i -3. 24% avkastning av WisdomTree Emerging Markets Corporate Bond Fund (EMCB). Emerging Companies-funksjonen gir høyere avkastning og lavere rentefølsomhet enn de fleste områdene av obligasjonsmarkedet, og de har også en tendens til å være relativt isolert fra mange av de bekymringene som hevdet fremvoksende statsgjeld, som økende inflasjon og høyere handelsunderskudd. Dette markedssegmentet vil ikke være immun mot endringer i investorernes risikovilligheter, men i 2013 viste det seg over gjennomsnittet evne til å tåle stigende statsobligasjoner.

Hva er neste for obligasjonsmarkedet?

Et blikk tilbake ville ikke være komplett uten et blikk foran. Klikk her for obligasjonsmarkedet for 2014, og se utsikter for spesifikke aktivaklasser på linkene nedenfor:

Kommunale obligasjoner

Korporative obligasjoner

Høyverdiensobligasjoner

Emerging Market Obligations

The Best Bond ETFs for 2014

Ansvarsfraskrivelse

: Informasjonen på dette nettstedet er kun gitt til diskusjon og bør ikke tolkes som investeringsråd. Under ingen omstendigheter representerer denne informasjonen en anbefaling om å kjøpe eller selge verdipapirer. Rådfør deg alltid med en investeringsrådgiver og skattefaglig før du investerer.