Hva du trenger å vite om Obligasjonskreditkarakterer

Når obligasjoner utstedes av en stat eller et selskap, får de vanligvis en kredittvurdering av de tre hovedverdiene: Standard & Poor's, Moody's og Fitch. Disse klassifiseringene inkluderer en rekke faktorer - inkludert styrken på utstederens økonomi og fremtidsperspektiver - og tillater investorer å få en følelse av hvor sannsynlig et obligasjonslån er til standard (eller med andre ord, ikke gjør renten og hovedstolene på tid).

Spesifikke faktorer som byråene ser på, inkluderer:

• Styrken på utstederens balanse. For et selskap vil dette inkludere styrken av kontantposisjonen og den totale gjelden, landene blir vurdert på det totale nivået av gjeld, deres gjeldsforpliktelse og størrelsen og retningsbestemte bevegelser av budsjettunderskuddet.
• Utstederens evne til å betjene sin gjeld via kontanter igjen etter utgifter trekkes fra inntekter.
• For et selskap er ratings basert på nåværende forretningsvilkår, inkludert profittmarginer, inntjeningsvekst mv., Mens statlige utstedere vurderes delvis basert på styrken av deres økonomier.
• Fremtidens utsikter for utstederen, herunder potensielle konsekvenser av endringer i lovgivningsmiljøet, industrien, evnen til å motstå økonomisk motgang, skattebyrde mv. Eller i tilfelle et land, vekstutsikt og politisk miljø.

Standard & Poor's rangerer obligasjoner ved å plassere dem i 22 kategorier, fra AAA til D.

Fitch samsvarer stort sett med disse obligasjonskreditverdiene, mens Moody's benytter en annen navngivningskonvensjon. Generelt, jo lavere rangering, jo høyere avkastning siden investorene må betales for den ekstra risikoen. Også, jo mer høyt vurderte en obligasjon, desto mindre sannsynlig er det å standard, som beskrevet her og her.

Vær imidlertid oppmerksom på at en høy vurdering ikke fjerner andre risikoer fra ligningen, spesielt renterisiko. Som et resultat kan det gi informasjon om utstederen, men kan ikke nødvendigvis brukes til å forutsi hvordan et obligasjon vil utføre. Obligasjoner har imidlertid en tendens til å stige i pris når kredittverdiene blir oppgradert, og faller i pris når vurderingen blir nedgradert.

Hvor mye betyr betyder virkelig? Mens de gir en generell veiledning, bør de ikke stole på for tett. Overvei dette sitatet fra Peritus Asset Management's whitepaper, The New Case for High Yield , publisert i april 2012:

"Investorer bør forstå hva ratingbyråene selv sier om sine vurderinger. ratingbyråer varsomt at deres vurderinger er meninger og ikke skal stole på alene for å ta en investeringsbeslutning, ikke prognose fremtidige markedsprisbevegelser, og er ikke anbefalinger for å kjøpe, selge eller holde en sikkerhet.Så hvis disse vurderingene ikke har noen verdi i prognoser hvor sikkerhetsprisen går og ikke er investeringsanbefalinger, hva er de gode? Kandidat Dette er et spørsmål vi har spurt om de siste 25 + årene. Vi ser vurderingsbyråene som reaktive, ikke proaktive, men mange investorer i faste inntekter er nesten helt utelukkende på disse vurderingene ved å ta investeringsbeslutninger. "

Obligasjonspoengvurderinger

Med ovennevnte advarsel i tankene er her en forklaring på obligasjonen Kvalitetsvurderingskategorier som brukes av S & P, med tilsvarende Moody's rangering parenteser:

AAA (Aaa) - Dette er den høyeste vurderingen, og signaliserer en "ekstremt sterk kapasitet til å møte økonomiske forpliktelser", ifølge S & P. Amerikanske myndigheter har gitt denne topplasseringen av Fitch og Moody's, mens S & P satser på gjeldsskatten lavere. Fire amerikanske selskaper - Microsoft, Exxon Mobil, Automatisert dataprosessering, og Johnson & Johnson - er vurdert AAA, mens S & P rangert 14 av 59 land AAA fra februar 2013.

AA +, AA, AA- (Aa1, Aa2, Aa3) - Denne ratingkategorien indikerer at utsteder har en "meget sterk kapasitet til å oppfylle sine økonomiske forpliktelser." AAA er veldig liten, og det er veldig sjelden at bon ds i disse kredittnivåene vil bli standard.

Fra 1981 til 2010 gikk kun 1,3% av de globale bedriftsobligasjoner som AA-klassifiseringen til slutt gikk i mislighold. (Husk at obligasjoner vanligvis opplever rating nedgraderinger før faktisk standard).

A +, A, A- (A1, A2, A3) - S & P sier om denne kategorien: "Sterk kapasitet til å møte økonomiske forpliktelser, men noe utsatt for ugunstige økonomiske forhold og endringer i forhold. "Med andre ord, mens Microsoft eller en AAA-vurdert offentlig utsteder kunne tåle en langvarig lavkonjunktur uten å miste muligheten til å gjøre gjeldsbetalinger, er dette noe mer aktuelt når det gjelder verdipapirer i kategorien" A ".

BBB +, BBB, BBB- (Baa1, Baa2, Baa3) - Disse obligasjonene har "tilstrekkelig kapasitet til å møte økonomiske forpliktelser, men mer utsatt for ugunstige økonomiske forhold eller omstendigheter" - med andre ord et skritt fra A-graden. BBB- er det siste nivået der et obligasjonslån fremdeles anses som investeringsklasse. "Obligasjonsrenten under dette nivået regnes som" under investeringsklasse "eller, mer vanlig," høyt avkastning "- et mer risikabelt segment av markedet.

BB +, BB, BB- (Ba1, Ba2, Ba3) - Dette er den høyeste vurderingsgraden innen kategorien High yield, men en BB-rating indikerer et høyere nivå av bekymring som forverrer økonomiske forhold og / eller selskap Spesifikke utviklinger kan hindre utstederens evne til å oppfylle sine forpliktelser.

B +, B, B- (B1, B2, B3) - B-klassede obligasjoner kan oppfylle sine nåværende økonomiske forpliktelser, men deres fremtidige utsikter er mer utsatt for ugunstige utviklinger. Dette bidrar til å illustrere at kredittvurdering tar hensyn til ikke bare de nåværende forholdene, men også fremtidens utsikt.

CCC +, CCC, CCC- (Caa1, Caa2, Caa3) - Obligasjoner i denne delen er sårbare akkurat nå , og i S & Ps ord er "avhengig av gunstig forretningsvirksomhet, økonomisk og økonomisk vilkår for å møte økonomiske forpliktelser ".Fitch bruker en enkelt CCC-vurdering uten å bryte den ut i pluss-og minusforskjellene som S & P gjør.

CC (Ca) - Som obligasjoner vurdert CCC, er obligasjoner i denne tieret også sårbare akkurat nå, men står overfor et enda høyere nivå av usikkerhet.

C - C-rated obligasjoner anses som mest sårbare for standard. Ofte er denne kategorien reservert for obligasjoner i spesielle situasjoner, som de som utstederen er i konkurs, men betalingen fortsetter for tiden.

D (C) - Den verste karakteren, tilordnet obligasjoner som allerede er i standard.

Dataene nedenfor viser hvilken prosentandel av globale bedriftsobligasjoner som falt i hver kategori, beregnet av S & P, 1. januar 2010:

• AAA 1. 3%
• AA 6. 8%
• A 24 . 5%
• BBB 26. 6%
• BB 16. 5%
• B 20. 3%
• CCC / C 4. 0%