Byrå Vs. Ikke-Agency Mortgage-Backed Securities (MBS)

Mortgage-backed securities (MBS), som er grupper av boliglån som selges av de utstedende bankene og deretter pakkes sammen i "bassenger" og selges som en enkelt sikkerhet, kan klassifiseres i to måter: "Agency" eller "non-Agency" verdipapirer.

Definisjoner av Agency og Non-Agency MBS

Agency MBS er opprettet av et av tre kvasi-statlige etater: Government National Mortgage Association (kjent som GNMA eller Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA eller Fannie Mae), og Federal Home Loan Mortgage Corp

(Freddie Mac). GNMA-obligasjoner støttes av USAs full tro og kreditt og er dermed fri for standardrisiko. Mens FNMA og Freddie Mac-verdipapirer mangler samme sikkerhet, er risikoen for misligholdelse ubetydelig. Verdipapirer utstedt av noen av disse enhetene er referert til som "Agency MBS. “

Private enheter, for eksempel finansinstitusjoner, kan også utstede boliglånsbevittede verdipapirer. I dette tilfellet blir MBS referert til som "ikke-byrå" MBS eller "private label" verdipapirer. Disse obligasjonene er ikke garantert av den amerikanske regjeringen eller noen statlig sponset bedrift siden de ofte bestod av bassenger av låntakere som ikke kunne oppfylle Agency-standarder. Mange av disse var "Alt-A" og "sub-prime" -lånene som fikk ryktighet i 2008-finanskrisen. I sammenheng med mangelen på regjeringens støtte betyr det at ikke-byrå MBS inneholder et element av s som fikk rykt i løpet av finanskrisen i 2008.

Det betyr, i sammenheng med mangel på offentlig støtte, at ikke-agenturets MBS inneholder et element av kredittrisiko (dvs. en mulighet for misligholdelse) ikke tilstede i Agency MBS.

En kort historie om ikke-byrå MBS

Den tyngste utstedelsen av ikke-agentur-MBS skjedde fra 2001 til 2007 og endte deretter i 2008 etter bolig / finanskrisen.

Ifølge JP Morgan's 2010-artikkel "Non-Agency Mortgage-Backed Securities, Managing Opportunities and Risks," "Den utestående saldoen på ikke-byrå boliglån vokste fra rundt 600 milliarder dollar ved utgangen av 2003 til $ 2. 2 billioner på sin topp i 2007. "

Den raske veksten i MBS-markedet utenfor myndighetene er allment referert til som en nøkkelkatalysator for krisen, siden disse verdipapirene ga en måte for mindre kredittverdige homebuyers å få finansiering. Det førte til en økning i delinquencies, noe som førte til at ikke-agenturets MBS faller sammen i verdi i 2008. "Smitteverkene" spredes senere til verdipapirer av høyere kvalitet, akselerere krisen og forårsaker ny utstedelse å stoppe.

Aktivaklassen har utført veldig bra i den etterfølgende gjenopprettingen, men givende kontrare pengerforvaltere som tok risikoen for å kjøpe seg til et svært deprimert marked i 2009.Pengeledere kan fortsatt investere i ikke-agenturet MBS i dag til tross for mangel på ny utstedelse, ettersom verdipapirene som ble utstedt før finanskrisen, fortsetter å handle i det åpne markedet.

La analysen være til fordelene

Unntatt i de aller minste tilfellene, er ikke MBS-organer ikke for individuelle investorer. I stykket "Finne muligheter i dagens ikke-agentur boliglånsmarkedet" skisserer kapitalforvaltningsfirmaet PIMCO de ulike hensynene som er involvert i å velge individuelle verdipapirer innenfor dette markedssegmentet:

• Boligmarkedsanalyse på både nasjonalt og lokalt nivå > Offentlig politikkanalyse
• Analyse av de ulike individuelle segmentene eller tranchene innen hver MBS-avtale for å fastslå disse problemene med optimal risiko / avkastningsprofil
• Likviditet på markedet
• Rentesats og yieldkurveanalyse
• Analysere de ulike servicevirksomhetene
• Selv om det ikke er tilrådelig for investorer å kjøpe ikke-agent-MBS alene, har mange aktivt forvaltede obligasjonsfond disse verdipapirene. I mange tilfeller har fondene eid disse obligasjonene siden etterkriseperioden, i så fall ville de ha gitt et stort bidrag til avkastningen. Mens det ikke er så nær opp til MBS nå som det var for fem år siden, bør du vurdere deres tilstedeværelse i et obligasjonsfond som en indikasjon at lederen er villig til å søke muligheter i upopulære markedssegmenter.