Hvordan får et alternativ sin verdi?

Når du eier en eiendel, er det lett å forstå at du tjener penger som verdien av eiendelen øker, og at pengene går tapt når verdien av en eiendel reduseres. Det er mer komplisert å forstå hvordan penger blir gjort eller tapt når investor eier et derivatprodukt, for eksempel et alternativ.

Definisjon: Et derivat er et instrument hvis verdi hovedsakelig er avhengig av verdien av en bestemt eiendel (for eksempel en aksje- eller futureskontrakt). Men flere faktorer spiller ofte en viktig rolle i verdien av det derivatet, noe som gjør det vanskelig for en nybegynner investor å forstå hvordan å eie et derivat, oversettes til en fortjeneste eller tap.

Bakgrunn for verdien av valg

Verdien av et alternativ avhenger av sju faktorer.

• Prisen på den underliggende eiendelen
• Alternativ typen (call eller put)
• Alternativets anskaffelseskurs
• Antall kalenderdager som gjenstår - før opsjonen utløper
• Utbyttet, hvis noe < Rentesatser
• Volatiliteten til den underliggende aksjen

Den endelige faktoren som bestemmer verdien av alternativet er volatilitet. Spesielt et estimat på hvor volatil den underliggende aktiva vil være mellom den nåværende tiden (f.eks. Når du kjøper alternativet) og tiden det utløper. Fremtiden er åpenbart ukjent, og det beste vi kan gjøre er å estimere fremtidig volatilitet.

Fordi fortiden alltid er kjent, kan du beregne den historiske volatiliteten for en gitt ressurs over et antall handelsdager. Og denne historiske volatiliteten er vanligvis et rimelig estimat for fremtidig volatilitet - med mindre det er en bestemt grunn til å tro at den fremtidige volatiliteten ikke vil ligne gjennomsnittet.

En slik grunn er at det er en kjent nyhetshendelse som sannsynligvis vil ha en betydelig effekt på eiendelenes pris. Slike hendelser er vanligvis utgivelsen av selskapets kvartalsinntekter, eller nyheter om resultatene av en FDA-prøve for et foreslått nytt stoff, etc.

Eksempel på en anropsalternativverdi

La oss si at du eier en 63-dagers call option, med en strike pris på $ 70 per aksje, på en bestemt lager, ABCD.

Aksjene handler for tiden på (i. E., Den siste handelen skjedde på) $ 67. 50. Denne aksjen betaler ingen utbytte. Den gjeldende renten er 0. 30% per år. Hver av disse faktorene påvirker verdien av alternativet og er kjent for alle.

For ABCD er estimert volatilitet 23. De fleste meglere gir rimelige estimater for volatilitet for alle aksjer og indekser. Disse estimatene er basert på de aktuelle opsjonsprisene og bruker noe referert til som underforstått volatilitet (IV). I utgangspunktet beregnes IV ved å anta at den nåværende opsjonsprisen representerer sin sanne teoretiske verdi.For nå er det ingen grunn til å dykke i komplekse saker, som for eksempel forståelse IV fordi det vil være tilstrekkelig tid til å gjøre det mens du fortsetter å lære om alternativer.

Hvis du bestemmer deg for å eie en (eller flere) av anropsalternativene som er beskrevet ovenfor, er det viktig å forstå hvordan alternativet vinner eller taper verdi over hele levetiden. "Livstiden" slutter når du selger alternativet eller når utløpsdagen kommer.

Fordi vårt eksempel bruker et anropsalternativ, vet du at opsjonen er verdt mer ettersom prisen på den underliggende eiendelen (ABCD) øker. Alternativ verden er fylt med nybegynnere handelsmenn som kjøpte call eller put opsjoner, så aksjekursendringen som de håpet det ville, og var forferdet for å se at markedsverdien av alternativet gikk ned.

For å forstå hvordan det er mulig, må du ha et klart bilde av hvordan et alternativ er verdsatt.

Hvorfor valgverdier endres

Hver av faktorene som er beskrevet nedenfor, er i spill samtidig. Noen av disse faktorene som påvirker verdien av alternativet er additiv, mens andre jobber i motsatt retning.

Visse ting endres aldri, for eksempel streikpris og opsjonstype (ring eller sett). Men alt annet kan endres. Det er en måte (grekerne) å estimere hvor mye verdien av opsjonen endres når ulike ting endres, for eksempel aksjekursen. Men det er ikke hele historien. Etter hvert som tiden går, reduseres verdien av alle alternativene med et kjent beløp (Theta). Hvis selskapet kunngjør en endring i utbyttet, forårsaker opsjonsverdiene å gjennomgå en beskjeden endring. Renter kan endres, men de spiller en liten rolle for å bestemme verdien av et alternativ - med mulig unntak for meget langsiktige alternativer.

Den ene faktoren som forårsaker sorg som nyttehandlere er hvordan volatilitetsestimatet kan endres plutselig. Ikke bare endre, men endre med en meget betydelig mengde. Vega beskriver hvor mye alternativverdien endres når IV endres med ett punkt. For eksempel, når et selskap kunngjør en forventet nyhetsartikel, er det ikke lenger noen grunn til å forutse at aksjen vil gjennomgå en betydelig prisendring før opsjonen utløper. Derfor har den estimerte volatiliteten en tendens til å stupe når nyheten er annonsert. Alternativer kjøpt like før nyhetsarrangementet blir verdt mye mindre etter nyhetene. Selvfølgelig, hvis aksjekursen beveger seg vesentlig i den retningen du forventer (opp for kjøpskjøpere og ned for salgsopsjonseierne), kan du tjene stort resultat, til tross for den store nedgangen i underforståtte volatilitet (påminnelse, det er det nye estimatet flyktighet).

En uventet verdensarrangement kan føre til et sterkt nedgang i aksjemarkedet (eller rally). For eksempel, da markeder gjenåpnet etter 9/11-angrepene, var implisitt volatilitet mye høyere og alle opsjonseiere ble belønnet med ekstra fortjeneste. Etter hvert som nedgangen i markedet fortsatte å øke på Black Monday (oktober 1987), stod implisitt volatilitet, og nåde nivåer som aldri settes igjen. Selv anropsopsjoner har fått verdi (i et fallende marked!) fordi IV var så høy.

Problemet for en uerfaren handelsmann oppstår når aksjekursen beveger seg gradvis høyere, og opsjonsprisetankene. For noen mennesker er det umulig. Nybegynnere har en tendens til å tro at spillet er rigget og at markeds beslutningstakere var ute for å jukse dem. Ingenting kan være lenger fra sannheten. I virkeligheten mistet næringsdrivende penger fordi han / hun betalte langt mer enn alternativet var verdt (på grunn av den høye volatiliteten). Det er veldig viktig å forstå den enorme rollen som volatilitet, og spesielt underforstått volatilitet, spiller i prisen på et alternativ i markedet. Vær forsiktig når du kjøper alternativer.
Nå, ta en titt på eksemplet. La oss anta at ingen nyheter er ventet. Anta at tre uker passerer og ABCD samles til $ 64. Hvis alt annet forblir uendret, endres verdien av alternativet (CBOE kalkulator) fra $ 1. 40 til $ 1. 57. Hvis ytterligere tre uker passerer, er alternativet bare verdt $ 0. 98.

Hvis du forventer å tjene penger når du eier alternativer, er det viktig å forstå at tiden som kreves for at aksjekursendringen skal skje, er avgjørende for din eventuelle gevinst eller tap. Visst, hvis du har urealistiske forventninger, og håper å se aksjekursen flytte til $ 75, så er klokken ubetydelig (så lenge prisen er nådd før opsjonene utløper). Men for normale situasjoner, der prediksjonen din kanskje ikke går i oppfyllelse i lang tid, er det viktig å ha en ide om tidspunktet for forventet prisendring. Å kjøpe for mye tid (for eksempel eierskap med senere utløpsdato) er dyrt og uønsket. Men ikke å kjøpe nok tid (det vil si at alternativet utløper før prisendringen oppstår) er enda verre. Derfor er timing like viktig for å gjette prisendringen hvis du forventer å tjene penger når du kjøper alternativer.

Alternativverdier avhenger av langt mer enn prisen på den tilknyttede eiendelen.