Introduksjon til Over-the-counter-alternativer

Normalt, hvis en investor ønsker å handle eller spekulere i opsjoner, vil han eller hun lese gjennom valgtabellene i avisen eller på meglerens nettside. De ulike setter og krever en bestemt sikkerhet vil bli vist for ulike utløpsdatoer, og går så langt som et par år i tilfelle av LEAPs.

Disse typer opsjoner er oppført på en børs og handel gjennom et clearinghus. Ikke panikk - det høres avansert, men det er det ikke.

Uten å gå inn i tekniske detaljer, betyr det effektivt at ytelsen til ditt valg er garantert av selve utvekslingen. Hver deltaker blir belastet et gebyr for å dekke potensiell standard, med oddsene betraktet som ekstern. (For klarhetens skyld i følgende eksempel holder jeg de opprinnelige prisene vist da jeg opprinnelig publiserte denne artikkelen i juni 2009.) Med andre ord, hvis du skulle kjøpe 10 anropskontrakter gir du rett til å kjøpe Coca-Cola på $ 50. 00 per aksje mellom nå og fredag ​​15. januar 2010, ville du betale $ 3. 00 per aksje, eller $ 3 000 totalt (hver call options kontrakt representerer 100 aksjer, så 10 kontrakter x 100 aksjer x $ 3,00 per aksje = $ 3, 000).

Hvis Coke skulle gå til $ 60 per aksje, kan du utøve anropsalternativene og lomme fortjenesten - i dette tilfellet $ 60. 00 salgspris - $ 53. 00 kostnad (bestående av $ 50,00 for aksjen og $ 3,00 for alternativet) eller $ 7. 00 per aksje.

En 20% økning i Coca-Colas lager resulterte i en 133% gevinst på opsjonene dine. Alternativet du kjøpte måtte selges av noen, kanskje en konservativ investor som solgte dekk som en del av en buy-write-transaksjon. De må levere aksjene.

Hva skjer hvis den andre personen, kjent som motparten, ikke kan?

Hva om de døde? Gikk konkurs? Det er der clearinghuset går inn og oppfyller kontrakten. I hovedsak var det hver og en av dere som gjorde en avtale med selve utvekslings- / clearinghuset. Dermed er det praktisk talt ingen motpartsrisiko.

Over-the-counter-alternativer for tilpassede løsninger

Det eneste problemet med børsnoterte alternativer er at et egnet derivat for en investeringsstrategi du har utviklet, ikke eksisterer i standardisert form. For den brønnhårte investor, presenterer dette ikke noe problem fordi han eller hun kan jobbe med en investeringsbank gjennom sin formueforvalter for å strukturere tilpassede over-the-counter-alternativer skreddersydd til deres eksakte behov.

Hvordan over-the-counter-alternativer er forskjellig fra vanlige aksjealternativer

I hovedsak er disse private partskontrakter skrevet til spesifikasjonene på hver side av avtalen. Det er ingen krav til offentliggjøring, og du er begrenset bare i fantasien din om hva vilkårene for over-the-counter-alternativene er.I et ekstremt eksempel kunne du og jeg strukturere et over-the-counter-alternativ som innebar at jeg skulle levere et sett antall Troy unser av rent 24 karat gull basert på antall hvaler oppdaget utenfor kysten av Japan i løpet av de neste 36 månedene .

Helt ærlig, det ville være en veldig dum transaksjon, men du får ideen.

Appellen med over-the-counter-alternativer er at du kan handle i private og forhandlebetingelser. Hvis du kan finne noen som ikke tror at alternativet ditt over diskoteket gir mye risiko for deres side, kan du få en absolutt stjele.

Motpartsrisiko i over-the-counter-alternativer

Problemet med over-the-counter-opsjoner er at de mangler beskyttelse av et bytte eller clearinghouse. Du er effektivt avhengig av løftet om motparten for å leve opp til slutten av avtalen. Hvis de ikke kan utføre, er du igjen med et verdiløst løfte.

Dette er spesielt farlig hvis du brukte alternativene for å motvirke eksponeringen din for noe risikabelt aktiv eller sikkerhet. (Når dette skjer, er det kjent som "grunnrisiko" - hekkene dine faller fra hverandre og du blir utsatt.

Det var derfor verdens finansinstitusjoner panikket da Lehman Brothers mislyktes - som en stor investeringsbank deltok de i utallige over-the-counter alternativer som ville ha kommet inn i et svart hull i konkursretten.)

Dette er det som er omtalt i finansielle reguleringssirkler som en "daisy-chain" -risiko. Det tar bare noen over-the-counter derivater transaksjoner før det blir nesten umulig å bestemme den totale eksponeringen en institusjon vil ha til en gitt hendelse eller aktiva. Problemet blir enda mer komplisert når du innser at du kan være i en posisjon der firmaet ditt kunne bli utryddet fordi en av motparten din hadde sin motpartsstandard på dem, noe som gjorde dem insolvente. Det er derfor kjente investor Warren Buffett hadde henvist til ukontrollerte derivater som økonomiske masseødeleggelsesvåpen.