Lær om margin og clearing på utvekslinger

En futuresutveksling er et knutepunkt hvor forbrukere, produsenter, forhandlere, arbitragerer, spekulanter og investorer kommer til å handle standardiserte futureskontrakter. En futureskontrakt er en kontrakt som representerer spesifikke mengder av en bestemt klasse av et råvare eller finansielt instrument med en leveringsdato fastsatt til en bestemt tid i fremtiden.

Kjøpere og selgere av terminkontrakter kommer sammen på børsen, som er et gjennomsiktig marked der markedsaktørene etablerer rimelige priser basert på dagens markedsforhold.

Den nåværende prisen på en futures-kontrakt er den siste prisen der kjøpere og selgere har avtalt å handle. Derfor etablerer futures-børser gjennomsiktige markedspriser i sanntid.

Suksess avhenger av kjøpere og selgere Møte gjensidig forpliktelser

Suksessen til et futuresmarked er avhengig av tilliten til at kjøpere og selgere oppfyller sine gjensidig forpliktelser. Hver futuresutveksling har et clearinghus. Clearinghouse garanterer at begge parter, kjøperen og selgeren, utfører kontraktene de handler.

I motsetning til andre typer transaksjoner hvor en kjøper kjøper fra en selger og hver avhenger av den andre for ytelse, er det i et futuresutveksling det clearinghuset som blir kontraktpartneren til hver part i transaksjonen en gang henrettet.

Derfor er det ingen kredittrisiko mellom kjøper og selger - hver ser etter clearinghuset for ytelse. Byttet belaster en liten avgift på hver kontrakt som handles for å støtte administrasjonen av clearinghuset.

To typer marginer

For å sikre resultatene i hver futuresposisjon, krever clearinghuset kjøpere og selgere som åpner nye posisjoner til etterspørsel. Margin er en god trosdeposisjon. Det er to typer margin, opprinnelig margin (noen ganger referert til som en innledende margin) og variasjonsmargin (noen ganger referert til som vedlikeholdsmargin).

Margin sikrer at hvis prisen beveger seg mot en kjøper eller selger at partiet har nok penger til å dekke disse tapene. Margin kan være i form av kontanter eller omsettelige og likvide verdipapirer.

Når en kjøper eller selger åpner en ny stilling på en futureskontrakt, er partiet pålagt å legge inn original (initial) margin. Opprinnelige (innledende) marginkrav er høyere enn krav til variasjon (vedlikehold). Den senere kommer til spill når mengden av opprinnelig margen blir lagt ned under variasjonsmarginivået. Når dette skjer, er partiet pålagt å legge til mer margin umiddelbart. La oss se på et eksempel på en kjøper av en CME / COMEX gull futures kontrakt:

• Gull pris - $ 1180 per unse
• Hver kontrakt representerer 100 gram
• Original / Initial Margin krav: $ 6, 600 per kontrakt
• Variasjon / vedlikeholdsmargekrav: $ 6 000 per kontrakt
• En kjøper på $ 1180 må umiddelbart poste $ 6, 600
• Hvis gullet faller under $ 1174 (et tap på $ 600) må kjøperen legge til mer margin

I teorien sikrer dette systemet at det vil være nok ressurser tilgjengelig for kjøpere og selgere for å oppfylle sine forpliktelser.Futures priser kan være svært volatile, slik at det kan være mer enn ett marginanrop på en dag.

Terminutvekslingen selv er ansvarlig for å stille marginalkrav.

Når prisene blir mer volatile, vil en bytte ofte øke marginkravene for å ta hensyn til den økte risikoen for bredere daglige prisklasser. Omvendt, når volatiliteten i et bestemt marked reduserer børser, vil justere mengden av margin som kreves for å handle lavere for å gjenspeile den lavere risiko.

Marginivåer Reflektere volatilitet

Marginivåer reflekterer volatilitet og markeder som er mer volatile krever mer margin i prosent av total kontraktsverdi. I gulleksemplet er den opprinnelige marginen nødvendig bare 5. 6% av den totale kontraktsverdien ($ 1180 ganger 100 gram pr kontrakt = $ 118 000 --- $ 6, 600 / $ 118 000 = 5 6%).

Derfor må en kjøper eller selger bare legge 5,6% av den totale kontraktsverdien for å kontrollere en full kontrakt av gull. Futures markedet tilbyr enorm innflytelse til kjøpere og selgere.

Selvfølgelig vil mer volatile futures kontrakter kreve mer margin på prosentvis basis. Naturgass futures krever for tiden ca. 7% opprinnelig margin som reflekterer høyere volatilitet av naturgasspriser.

Clearinghouses fungerer som kontraherende part til kjøpere og selgere på futures utveksling. Margin beskytter clearinghuset mot tap og sikrer at kjøpere og selgere oppfyller sine forpliktelser.

Oppdatering på marginer og clearing

Mens margin er på et visst nivå for individuelle futures- eller råvarekontrakter, vil de som ikke handler uavhengige lange eller korte posisjoner, ofte se forskjellige marginer i forhold til sine posisjoner. For eksempel vil intra-commodity spreads, eller en lang posisjon i en måned mot en kort posisjon i en annen måned av samme vare eller fremtid, ofte motta behandling som er gunstig når det gjelder marginer.

Marginene for disse terminsstrukturspreadene er lavere enn for direkte lange eller korte posisjoner i en måned. I tillegg har inter-commodity spreads eller en posisjon som er lang en vare mot en kort i en annen relatert vare ofte en lavere margin enn summen av de uavhengige marginkravene for hver vare. Dette skyldes at børsene bruker et SPAN-system. SPAN bruker et sofistikert sett med algoritmer som bestemmer marginen med hensyn til den totale daglige eksponeringen av en handelsportefølje i stedet for hver bestemt posisjon.

Utveksling er ansvarlig for marginnivå. De kan endres når som helst, fordi noen ganger markedsprisene er flyktige og hos andre, er de ikke. Når en bytte plutselig endrer marginkravet for en futureskontrakt, kan det utløse et trekk i markedsprisen.

Dette skjedde i april og mai 2011 da COMEX-divisjonen i CME økte marginen på sølv når den ble handlet til høyder like under $ 50 per unse. Oppgangen i marginen førte til at noen markedsdeltakere lukkede lange stillinger, noe som førte til en stor ulempe i sølvprisen på den tiden.

Margin er et viktig konsept for handelsmenn å forstå som det kan påvirke prisene. Margin er mekanismen som garanterer at et clearinghouse kan oppfylle forpliktelser til alle markedsdeltakere.