Tester av sikkerhet for skattefrie kommunale obligasjoner

Du vet allerede at det å investere i kommunale obligasjoner ikke bare er bra for porteføljen din, det er også bra for samfunnet i mange tilfeller. Utover dette, som påpekt i artikkelen Investering i kommunale obligasjoner: Bestemme om skattefri Munis er rett for porteføljen din, kan den gjennomsnittlige investor oppleve betydelige skattebesparelser ved å flytte en del av porteføljen til skattefri kommunale obligasjoner, som er unntatt fra føderens rekkevidde og, i noen tilfeller, stat, regjeringer så lenge alt er ordnet riktig.

I denne artikkelen skal vi diskutere spesifikke sikkerhetstester som kan hjelpe deg med å finne ut hvilke kommunale obligasjoner du skal kjøpe; måter å kartlegge potensielle røde flagg som kan indikere en obligasjon er mindre enn egnet for din nettoverdi eller kan være i standardproblemer.

Gjenkjenne at kommunalforbindelsen er ikke i seg selv en garanti for sikkerhet

I motsetning til populær tro er generelle obligasjonskommunale obligasjoner ikke sikrere enn inntektskommunale obligasjoner. Denne misforståelsen oppstår fordi den tidligere blir betjent av utstederens "ubegrensede" makt til skatt. I virkeligheten er kraften til skatt begrenset av praktiske hensyn; en kommune som økte skatter til et tungt nivå ville snart oppleve en massevisning som borgere flyttet til områder med gunstigere egenskaper. En investor ville være langt bedre å kjøpe en høyverdig inntektskommunal obligasjon enn en middelmådig generell forpliktelse kommunalbond.

(Det er viktig at investoren minner seg om "teoretisk" er noen ganger et farlig spill å spille. Det som teller er den spesifikke obligasjonsindikatoren foran deg. Jeg vil mye hellere låne penger til en bonde som betalte regninger i tide enn en konge med en tom statskasse.)

Fastsett minimumsbefolkningskrav til de kommunale obligasjonene du legger til i investeringsporteføljen din

Det er ikke nødvendigvis sant at jo større en kommune er, desto sterkere dets forpliktelser.

Uansett er det utvilsomt en fordel for størrelsen. Gjeldsspørsmål støttet av store befolkninger er mer flytende. Selv om dette ikke trenger en investor som planlegger å holde til forfall, vil de som tror at de kanskje trenger eller ønsker å selge flere år nedover veien, finne dette en fin fordel. Det var delvis av denne grunn at Benjamin Graham anbefalte en investor kun å kjøpe kommunale obligasjoner utstedt av kommuner med populasjoner på 10 000 eller høyere (se side 131 i Sikkerhetsanalyse , 1934 Utgave og side 156 i Sikkerhetsanalyse , 1940-utgaven.)

Vær sikker på å sjekke kredittverdiene for alminnelige forpliktelser Kommunale obligasjoner

Kreditvurderingen av en bestemt kommunal obligasjon er ekstremt viktig for investoren.Kredittvurderingsbyråer bestemmer styrken til en generell forpliktelse for det kommunale obligasjonslånet ved å undersøke områdets økonomiske miljø (f.eks. Rikdomsnivået i median husholdningen, avhengighet av en håndfull nøkkel arbeidsgivere), det totale beløpet av utestående gjeld (f.eks. en $ 10 millioner obligasjonsproblem er ikke bekymret for en stor by, men kan være en knusende byrde for en by på 500 arbeidsklassefamilier) og diversifisering av industrien (det vil si kommunen er avhengig av en enkelt bransje som Bethlehem, PA og stålfabrikkene i midten av det tjuende århundre, eller har den en diversifisert industriell og kommersiell base som omfatter et bredt spekter av virksomheter?).

Husk at de generelle obligasjonene generelt gir mindre enn inntektsobligasjoner med sammenlignbar kredittkvalitet.

Vær sikker på å sjekke kredittvurderingene for inntektsskatt kommunale obligasjoner

På samme måte blir rangeringer av inntektsobligasjoner bestemt av total gjeldstjeneste, eller hvor mange ganger kontantene som er tilgjengelige for å betale renter og hovedstoler på Selskapets obligasjonsproblemer kan dekke disse utbetalingene. Et sykehus som hadde $ 20 millioner tilgjengelig for å betjene gjeld, men hadde bare $ 5 millioner i gjeldsbetalinger på grunn av det året, ville ha et gjeldsdekningsdekning på 4 ($ 20 millioner fordelt på $ 5 millioner = 4). En gjeldsdekningsdekning på to er anses generelt som akseptabelt, forutsatt at de andre testene av sikkerheten som er diskutert, er oppfylt; Jo høyere gjeldsserviceforholdet, desto sikrere er obligasjonen.

Som omvendt av den tidligere fastsatte regelen, husk at inntektskommunale obligasjoner generelt gir mer enn generelle forpliktelser kommunale obligasjoner med tilsvarende kredittkvalitet.

Undersøk om obligasjonen er støttet av kommunalforsikringsforsikring og om Bondforsikringsselskapet har kapasitet og vilje til umiddelbart å betale fordringer under et forstyrret scenario.

Så mange som halvparten av de kommunale obligasjonene som er utstedt i dag, er forsikret. Hva betyr dette? I bytte mot en forsikringspremie, foretar firmaer som garanterer kommunale obligasjonsforsikring et juridisk bindende løfte om å betale renter og rektor til en kommunal obligasjon dersom utstederen ikke klarer å gjøre det på grunn av økonomiske vanskeligheter eller katastrofe. I lang tid var det fire AAA-vurderte firmaer som forsikrer kommunale obligasjoner; Kommunalforsikringsforeningen (MBIA), American Municipal Bond Assurance Company (AMBAC), Financial Guarantee Insurance Company (FGIC) og Financial Security Assurance (FSA). Fordi hver av enhetene har den høyeste kredittvurdering mulig, er de kommunale obligasjonene de forsikrer, også vurdert AAA. Det legendariske holdingselskapet Berkshire Hathaway en gang og kort tid gikk inn på det kommunale obligasjonsforsikringsgarantifeltet, men trakk seg tilbake etter å ha funnet prising irrasjonelt lav, legendarisk investor Warren Buffett advarsel om at noen av foretakene gjorde løfter, hengte tidsbomber på egen balanse og ikke ble betalt tilstrekkelig til å begrunne risikoen.

Kommunale obligasjoner som bare vil kvalifisere som borderline investeringsklasse, vil ofte søke forsikring for å øke emisjonens kredittvurdering og som et resultat redusere lånekostnadene.Med andre ord, fornøyd med sikkerheten i forsikringsselskapets garanti, er investorene villige til å akseptere en lavere kupongrente fordi de mener at det er mindre risiko for mislighold. Likevel, kommunale obligasjoner som er vurdert AAA på grunn av deres forsikringsbeskyttelse, vil nesten alltid gi mer enn et problem som kvalifiserer for en trippel-En vurdering alene.

Annette Thau, tidligere Chase Manhattan-obligasjonsanalytiker og forfatter av bestselgende, "The Bond Book", tilbyr følgende ytterligere advarsler når man analyserer skattefrie kommunale obligasjoner. Legg merke til at hun forkorter "generelle forpliktelser" skattefrie kommunale obligasjoner som "GO".

"Blant GO er de svakeste studiepoengene i to grupper: GOs i store byer med forverrede sentrumskjerner og store sosiale utgifter, og eldre, småbyer eller distrikter med krympende befolkninger, en sviktende skattebase og forverret økonomi. Blant inntektsobligasjoner har de risikofylte obligasjonene vært sykehus med sterk avhengighet av statlig tilbakebetaling (regjeringsprogrammer dekker ikke helt sykehusutgiftene), obligasjoner utstedt av utviklere av sykehjem (mange av disse er svært spekulative) og såkalte private formålskoblinger (også kalt industriutviklingsobligasjoner eller IDBer). Disse utstedes av spesielt sammensatte myndigheter på vegne av private bedrifter. Kommunen må ha en minimumsbefolkning på 10 000 innbyggere.

Kommunen må ikke ha en forverrende sentrum, krympende befolkning, krympende skattegrunnlag eller forverret økonomi.

• > Kommunens obligasjoner må vurderes som investeringsklasse eller høyere av hvert av de ulike kredittvurderingsbyråene.
• Inntektsobligasjoner må ha en gjeldsdekningsdekning på minst to (2), fortrinnsvis høyere.
• Kommunalobligasjonsemisjonen bør bære forsikring, spesielt hvis den er avhengig av relativt mindre stabile inntektskilder, for eksempel et sykehus.
• Kommunalobligasjonsemisjonen bør ha relativ likviditet med mindre investoren planlegger (og er økonomisk i stand til) å holde til forfall.