Tread forsiktig i Emerging Bond Markets

Markedsobligasjoner har blitt svært populære de siste årene. Med USA og europeiske renter nær rekordlover, har investorer søkt ut risikofylte obligasjoner for å styrke avkastningen på inntektsporteføljer. Faktisk tok iShares JP Morgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB) mer enn $ 4. 3 milliarder kroner så langt i år. Problemet er at fremvoksende markeder kan ha blitt over-utvidet med trusselen om stigende amerikanske rentesatser.

I denne artikkelen vil vi se på hvorfor investorer kan være forsiktig når de vurderer en investering i nye obligasjoner.

Valutarisiko på veksten

Obligasjoner i emerging markets har vært sterke aktører, men enkelte obligasjoner kan være betydelig risikofylte enn andre fremover. Valutasikrede obligasjoner er nominert i amerikanske dollar eller sikret mot nedgang i en lokal valuta i forhold til dollar. I kontrast er obligasjoner i lokal valuta denominert i lokal valuta med investorer som risikerer tap ved omregning av obligasjonsbetalinger tilbake til amerikanske dollar - en nøkkelpris hvis dollaren skal stige i verdi.

USAs dollar har en tendens til å øke i verdi når rentene stiger og faller i verdi når rentene beveger seg lavere. Med Federal Reserve vurderer en renteøkning innen årsskiftet, vil investorene kanskje ønske å tråkke forsiktig før de kjøper obligasjoner i lokal valuta. Disse obligasjonene kan falle i verdi dersom dollar i dollar stiger i verdi i forhold til lokal valuta, da det ville bli dyrere for investorer å konvertere lokale valutaer tilbake til amerikanske dollar.

Økning av kredittrisiko

Valutasikrede obligasjoner med fremvoksende markeder er ikke immune fra effektene av en stigende dollar. Mens investorer kanskje ikke mister valutaomregningene, kan dollarns økning øke kredittrisikoen betydelig. Disse økningene i risiko kan igjen føre til lavere obligasjonspriser og høyere obligasjonsrenter, ettersom investorene tilpasser sine risikobeløpberegninger.

Mens høyere avkastninger kan være gode nyheter for noen, vil de som eier obligasjoner oppleve tap fra prisavskrivninger.

Bedriftslåntakere i fremvoksende markeder har dramatisk økt sin dollar-gjeld de siste årene takket være lave renter. Dessverre genererer mange av disse selskapene inntekter i lokal valuta, noe som betyr at en stigende dollar kan gjøre gjelden mye dyrere for å betale tilbake hvis dollaren stiger. Disse dynamikkene er spesielt plagsomme med tanke på den svake globale økonomiske veksten og dimming utsiktene for fremtiden.

Til tross for disse større kredittrisikoen, har utviklingen i markedsobligasjoner vært relativt tett i forhold til utviklede markedsobligasjoner. Dollar-denominerte statsobligasjoner i vekstmarkedet handler med litt over 3% premie til sammenlignbare U.S. Treasury obligasjoner, som er lavere enn gjennomsnittet på 4% de siste 16 årene. Det samme gjelder for bedriftsobligasjoner som handler med bare 2, 5% premie - i tråd med historiske langsiktige trender.

Alternativer for å vurdere

Investorer har en rekke forskjellige alternativer når det gjelder å finne avkastning i dagens lavavkastningsmiljø, inkludert både aksjer og obligasjoner.

De som ønsker å bygge en diversifisert obligasjonsportefølje vil kanskje vurdere en blanding av amerikanske høykvalitetsobligasjoner som Vanguard Total Bond Market ETF (BND), amerikanske bedriftsobligasjoner som iShares Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD), internasjonale obligasjoner som Vanguard International Bond ETF (BNDX), og en liten del av fremvoksende markedsobligasjoner som Vanguard Emerging Market Bond ETF (VWOB).

Andre kan vurdere utbyttefokuserte aksjefond for avkastning.

Generelt er det en god ide å opprettholde en diversifisert portefølje for å unngå konsentrert risiko som kan ha en ubetydelig innvirkning på totalavkastningen.

Bunnlinjen

Emerging Markets obligasjoner har blitt stadig mer populære, ettersom investorene søker avkastning i dagens lave avkastningsmiljø. Dessverre kan den sterke etterspørselen ha ført til dårlig pris, særlig når det gjelder muligheten for høyere amerikanske rentesatser. Investorer vil kanskje være forsiktige når de investerer i obligasjoner med fremvoksende markeder gitt disse dynamikkene og i stedet vurderer å se på inntektsfokuserte aksjer eller andre obligasjoner.