Vil Bond Market Crash? Ikke satse på det.

Når det gjelder obligasjonsmarkedet, er en av de mest omtalte problemene akkurat nå om USAs valutareserves behov for å øke kortsiktige rentene vil føre til et bjørnmarked. Dette emnet diskuteres ofte i dramatiske termer, noe som fremmer troen på at obligasjonsmarkedet er på vei for et krasj.

Det er et problem med denne tankegangen, men det gir bare ingen mening.

I virkeligheten er obligasjonsmarkedet reaksjon på utsiktene til Fed-renteøkninger sannsynligvis gradvis. I stedet for en plutselig, dramatisk krise, vil obligasjoner trolig lide et beskjedent pristrykk over en lengre periode. Dette bør resultere i både høyere volatilitet og en lengre periode med lavere avkastning, men oddsen for en direkte krise er minimal.

Det er ikke mindre enn seks viktige årsaker til at dette er tilfelle:

Obligasjoner i obligasjonsmarkedet er sjeldne til ikke-eksisterende

Et blikk tilbake gjennom avkastningshistorien for obligasjonslån viser en rekord av stabilitet de siste 30-pluss årene. Den nærmeste tingen til en krasj skjedde i 1994 da Fed mislikte politikken ved å heve satsene for fort, men selv da var tapet bare 2,9%.

Skeptikere vil merke seg at den etterfølgende 30-årsperioden i stor grad inkorporerer et obligasjonsmarkedet, og det er sant. Så hvordan ser et bjørnmarked ut? Investorer kan huske at sent på 1970-tallet var en periode som var preget av kraftig stigning i inflasjonen - den dårligste betingelsen for obligasjonsmarkedet.

Obligasjoner reagerte ugunstig, men selv i dette tilfellet var tapene beskjedne. Ifølge databasen som ble holdt av Aswath Damodaran fra NYUs Stern School of Business, ga 10-årige US Treasury note følgende totale avkastning fra hvert kalenderår fra 1977 til 1980: 1. 29%, -. 0. 78%, 0. 67% og -2. 99%.

Gitt, utbyttet var høyere da - noe som innebar at det var en større avkastningspute for å kompensere prisfall. Likevel viser tallene at det ikke skjedde noe krasj selv i de ugunstige forholdene på slutten av 70-tallet - og investorer var mer enn gjort opp for denne svakhetsperioden med de sterke avkastningene som skjedde i de påfølgende årene.

Fed Rate Tikes er et kjent problem

Dette er trolig den viktigste grunnen til at et obligasjonsmarkedskrasj er ekstremt usannsynlig. Vanligvis viser markedene kun voldelige reaksjoner på overraskende utvikling og ikke til problemer som er godt kjent på forhånd.

Når det gjelder Fed-fartsfrekvenser, er sistnevnte tilfelle. Siden 2013 har markedene kjent at det mest sannsynlige scenariet var at Fed ville starte fotturpriser i midten av 2015. Dette har etterlatt investorer med god tid til å forberede seg, og det fjerner elementet av overraskelse fra ligningen. Selv om tidspunktet for den første farten forblir en nøkkelfaktor for markedene, forvent ikke at en stor nedgang i ukene som fører opp til Feds kunngjøring at det øker satsene, eller til og med på dagen for annonseringen selv.Markedene reagerer ikke på den måten på hendelser som forventes så langt i forveien.

Markedet reagerer allerede på skiftet i Fed-politikken

Forventningen om at Fed vil heve priser reflekteres allerede i markedsprisene.

Selv om de langsiktige obligasjonene har gått veldig bra de siste årene, har avkastningen på det toårige amerikanske statsobligasjonsnotatet økt (et fenomen som diskuteres her).

Siden toårsnotatet er modenhet som er mest følsomt for Fed-politikken, viser det seg at frakoblingen fra resultatene av langsiktige obligasjoner indikerer at investorer er allerede posisjonering for renteøkninger. Det faktum at investorene skifter porteføljene dette langt i forveien, reduserer sannsynligheten for et krasj, som vanligvis bare skjer når investorer alle prøver å treffe utgangsdøren samtidig.

Fed ser nøye på markederne

Det er også viktig å huske på at det er i Feds beste interesse ikke å foreta handlinger som vil føre til et markedskrasj. Enhver beslutning som vil forstyrre finansmarkederne ville trenge inn i økonomien, noe som igjen ville tvinge Fed til å tilpasse sin politikk.

Siden Fed ønsker å unngå dette resultatet, gjør det selvsagt sitt ytterste for å kommunisere sine politiske beslutninger og forberede markedene for tidspunktet og omfanget av rentenøkningene. Dette eliminerer elementet av overraskelse, som - som nevnt tidligere - reduserer oddsen for et krasj.

Oversjøiske trykk holder et lok på priser

Som diskutert her opererer ikke amerikanske obligasjonsmarkedet i et vakuum: Økonomiske forhold og markedsmarkedsytelse i utlandet har en direkte effekt på markedet. Og akkurat nå, Europas økonomiske nedgang - og en mulig lysbilde i et farlig deflatorisk territorium (f.eks. Priser som faller snarere enn å stige) - har drevet ned avkastning over hele kontinentet. Dette gjør de relativt høyere utbyttene i US Treasury-markedet mer attraktivt, og det skaper et brønn av etterspørsel som vil bringe inn kjøpere dersom utbyttet stiger raskt. Takeaway: så lenge Europa sliter, er oddsene for et obligasjonsmarkedskrasj i USA svært lave.

Investorer er betinget av en "Crash" mentality

Dette er en undervurdert faktor i diskusjoner om obligasjonsmarkedet. Mange investorer har levd gjennom aksjemarkedet krasjer i 2001-2002 og 2007-2008, og mye mer opplevde det intense obligasjonsmarkedet som ble solgt i løpet av våren 2013. Disse hendelsene har fremmet en understrøm av frykt blant investorer, og denne frykten er matet av de endeløse historier om potensielle krasjer i aksjer, høyavkastningsobligasjoner, obligasjonslån av obligasjonslån, etc.

Virkeligheten er at en artikkel med tittelen "Mer av det samme" ikke får noen leser, men en som heter " Hvorfor en markedsulykke er overhodet! "Sikkert vil. Individuelle investorer må derfor diskutere potensielle markedsulykker med et (veldig stort) saltkorn.

Bunnlinjen

Legg den opp, og et krasj er svært lite sannsynlig.En langvarig periode med lavere avkastning er nesten sikker, høyere volatilitet er sannsynlig, og et bjørnmarked kan godt være i kortene. Men oddsen er tungt mot den typen av ulykke som du ofte ser diskutert i finanspressen. Så vurder måter å plassere porteføljen på for å endre miljøet, men ikke la frykten for et obligasjonsmarkedskrasj bli bedre av deg.