Credit Default swaps: Definisjon, fordeler, ulemper, kriser

Definisjon: En kreditt standard swap er en kontrakt som garanterer mot obligasjonsverdier. De fleste CDS beskytter mot standard av høyrisiko kommunale obligasjoner, statsgjeld og bedriftsgjeld. Investorer bruker også dem til å beskytte mot kredittrisikoen for pantesikrede verdipapirer, uønskede obligasjoner og sikringsforpliktelser.

Swaps fungerer som en forsikring. De tillater kjøpere å kjøpe beskyttelse mot en usannsynlig men ødeleggende begivenhet.

De er også som en forsikring ved at kjøperen foretar periodiske betalinger til selgeren. Betalingen er kvartalsvis snarere enn månedlig.

Eksempel

Her er et eksempel for å illustrere hvordan swaps fungerer. Et selskap utsteder et obligasjon. Flere selskaper kjøper obligasjonen, og utlåner dermed selskapets penger. De vil sørge for at de ikke blir brent hvis låneren defaults. De kjøper en kreditt default swap fra en tredjepart, som samtykker i å betale utestående beløp av obligasjonen. Ofte er tredjepart et forsikringsselskap, banker eller hedgefond. Bytteselgeren samler premier for å levere bytte.

Fordeler

Swaps beskytter långivere mot kredittrisiko. Det gjør det mulig for obligasjonskjøpere å finansiere risikere ventures enn de ellers ville. Det sporer innovasjon og kreativitet som øker økonomisk vekst. For å finne ut hvordan du ser Silicon Valley: America's Innovative Advantage.

Selskaper som selger swaps beskytter seg med diversifisering.

Hvis en bedrift eller til og med en hel bransje defaults, har de gebyrene fra andre vellykkede swaps for å gjøre forskjellen. Hvis gjort på denne måten, gir swaps en jevn strøm av utbetalinger med liten nedsatt risiko. (Kilde: "Credit Default Swaps er bra for deg," Forbes, 20. oktober 2008.)

Cons

Swaps ble uregulert til 2009.

Det betydde at det ikke var noen regulator for å sikre at selger av CDS hadde penger til å betale innehaveren dersom obligasjonen misligholdt. Faktisk holdt de fleste finansinstitusjoner som solgte swaps bare en liten andel av det de trengte for å betale forsikringen. De var underkapitalisert. Men systemet virket fordi det meste av gjelden ikke var standard.

Uheldigvis ga swapsne en falsk følelse av sikkerhet for obligasjonskjøpere. De kjøpte risikofylt og risikofylt gjeld. De trodde CDSene beskyttet dem mot eventuelle tap.

Finansiell krise i 2008

I midten av 2007 var det mer enn 45 billioner dollar investert i bytteavtaler. Det er mer enn pengene investert i amerikanske aksjemarkedet ($ 22 billioner), boliglån ($ 7,1 billioner) og USA Treasurys ($ 4, 4 billioner) kombinert. Faktisk var det nesten like mye som den økonomiske produksjonen av hele verden i 2007, som var $ 65 billioner.

Kreditswapper på Lehman Brothers gjeld bidro til å forårsake finanskrisen i 2008.Investeringsbanken skylder 600 milliarder dollar i gjeld. Av det var 400 milliarder dollar "dekket" av kreditt default swaps. Den gjelden var bare verdt 8. 62 cent på dollaren. De selskapene som solgte swaps var AIG, PIMCO og hedgefond Citadel. De forventer ikke at gjelden skulle komme på en gang.

Når Lehman erklærte bankrutpcy, hadde American Insurance Group ikke nok penger til å dekke byttekontrakter. Federal Reserve måtte kausjonere det. (Kilde: "Credit Default Swaps er bra for deg," Forbes, 20. oktober 2008.)

Enda verre brukte banker swaps for å sikre kompliserte finansielle produkter. De handlede swaps i uregulerte markeder. Kjøperne hadde ingen forhold til de underliggende eiendelene. De forsto ikke risikoen i disse derivatene. Når de misligholdte, ble swap-selgere som MBIA, Ambac Financial Group Inc. og Swiss Reinsurance Co. rammet hardt.

I kveld falt CDS-markedet fra hverandre. Ingen kjøpte dem fordi de skjønte at forsikringen ikke var i stand til å dekke store eller utbredte standardinnstillinger. Som et resultat ble banker mindre sannsynlig å foreta lån. De begynte å holde mer kapital og bli mer risikofylt i deres utlån.

Som kuttet av en kilde til midler til små bedrifter og boliglån. Disse var begge store faktorer som holdt arbeidsledighet på rekordnivå. (Kilde: "Kreditt standard swaps: The Next Crisis") 17. mars 2008.)

Dodd-Frank

I 2009 regulerte Dodd-Frank Wall Street Reform Act kredittkortswaps på tre måter. For det første forbyttet Volcker-regelen bankene fra å bruke kundeinnskudd til å investere i derivater, inkludert swaps.

For det andre krevde Commodity Futures Trading Commission å regulere swaps. Det kreves spesielt at et clearinghus skal settes opp for å handle og pris dem.

For det tredje avviklet den mest risikable CDS.

Mange banker flyttet sine swaps i utlandet for å unngå USAs regulering. Selv om alle G-20-landene ble enige om å regulere dem, var mange bak USA i å fullføre reglene. Men det endret i oktober 2011. Det europeiske økonomiske samarbeidsområdet regulerte swaps med MiFID II. Den årlige revisjonen av finansøkonomien 30. august 2016.)

JP Morgan Chase Swap Loss

Den 10. mai, 2012, Jamie Dimon, JP Morgan Chase, annonserte at banken mistet 2 milliarder dollar på grunn av kreditt default swaps. I 2014 hadde handelen kostet 6 milliarder dollar. Bankens London-kontor utførte en rekke kompliserte bransjer som ville tjene hvis Bedriftsobligasjonsindeksene steg. En Markit CDX NA IG-serien 9 som forfaller i 2017, var en portefølje av kreditt default swaps. Den indeksen spore kredittkvaliteten på 121 høyverdige obligasjonsutstedere, inkludert Kraft Foods og Wal-Mart. handel begynte å miste penger, mange andre handelsfolk begynte å ta motsatt posisjon. De håpet å tjene på JPMorgan's tap, og dermed kompensere det. (Kilde: "JP Morgan Future Losses på goddags gjengivelse", 17. mai 2012."JPMorgan's handelsutslipp sies å stige med minst 50 prosent," The New York Times, 17. mai 2012.)

Tapet var ironisk. JP Morgan Chase innførte først kreditt default swaps i 1994. Det ønsket å forsikre seg selv om risikoen for mislighold på lånene den holdt på sine bøker …

Hellas Gjeldskris og CDS

Swaps 'falske følelse av sikkerhet bidro til Hellas gjeldskrisen. Investorer kjøpte greske statsgjeld, selv om landets gjeldsforpliktelse var høyere enn EUs 3 prosentgrense. Det er fordi investorene også kjøpte CDS for å beskytte dem mot standardpotensialet.

I 2012 fant disse investorene ut hvor lite swaps de beskyttet dem. Hellas krevde obligasjonseierne å ta et 75 prosent tap på sine beholdninger. CDS beskytter dem ikke mot dette tapet. Det burde ha ødelagt CDS-markedet. Det setter en presedens at låntakere (som Hellas) kunne forsiktig omgå CDS utbetalingen. Den internasjonale swaps og Derivatives Association besluttet at CDS må betales, uansett. (Kilde: "Gresk Kreditt Standard Swaps er aktivert," The New York Times, 9. mars 2012. "Kreditt Standard Swaps," The New York Times.)