Implisitt volatilitet og prisen på et alternativ

Markedsprisen på anropsalternativer og salgsopsjoner varierer over et bredt spekter, avhengig av hvor sannsynlig det er at den underliggende aksjen vil gjennomgå en større, snarere enn en mindre prisendring på en gitt dag . La oss se om vi kan bringe denne setningen til liv slik at du får en sann følelse av hvordan implisitt volatilitet virker.

Når vi snakker om volatiliteten til noe lager, refererer vi til en måling av hvor mye sluttkursen varierte fra dag til dag - over en bestemt periode tidligere (når dataene ble samlet).

Generelt når vi snakker om et alternativ som har en bestemt volatilitet:

En aksjehandel med en 25 volatilitet. Oversettelse:

Omtrent 68% av tiden, etter ett år, vil aksjekursen ligge innenfor ± 25% av uendret.

Etter ett år vil aksjekursen ligge innenfor 50% uendret, omtrent 95% av tiden.

Fordi dataene kommer fra prisendringer tidligere, blir dette nummer referert til som aksjene. Når handelsmenn bruker dette tallet til å estimere fremtidens volatilitet i aksjen, forstår de at fremtiden trolig ikke vil gjenta fortiden. Men med mindre det er noen spesiell situasjon, gir den historiske volatiliteten oss et rimelig gjetning for fremtidig volatilitet .

Når vi kjøper og selger alternativer, er deres verdi på markedet avhengig av det fremtidige volatilitetsestimatet. Hvorfor?

• Når noen kjøper et alternativ, er planen å vinne når aksjekursen endrer og beveger seg i riktig retning (høyere for samtaler og lavere for sett). Hvis aksjene ikke forventes å være svært volatile, er det bare en liten sjanse for at aksjekursen vil endres med noen meningsfylt beløp - spesielt når opsjonen utløper om en eller to måneder. Slike opsjoner har en lav premie (markedspris).
• Når noen selger et alternativ, er planen å vinne når aksjekursen ikke endres med veldig mye.

Vurder alternativet selgeren. For dette eksempelet anta at selgeren ikke er sikret og at handelen er et salg. Selgeren må kompenseres for å ta risiko - spesielt at aksjekursen vil endres i riktig retning for opsjonskjøperen.

For eksempel, hvis XYZ er $ 68 per aksje, og vår nære selger skriver ett XYZ 70-talls anropsalternativ, står selgeren overfor et økonomisk tap når aksjene går gjennom $ 70 og fortsetter å bevege seg høyere. Den ikke-veldig flyktige bestanden er usannsynlig å nå $ 70 og svært lite sannsynlig å få mye over $ 70 på kort tid. Således krever anropsselgeren ikke en høy premie ved salg av anropsalternativet.

Kontrast dette med et scenario der XYZ er en flyktig aksje, og det er ganske vanlig at prisen endres med $ 2 på en gitt dag.Alternativkjøperen vet at det er en veldig god sjanse for at aksjene vil bevege seg over $ 70 per aksje - kanskje det kan skje om en dag eller to. Og hvis det kan flytte $ 2 på en dag, er det en god mulighet for at aksjen kan bevege seg forbi $ 80 eller til og med $ 90 i den neste måneden eller to. Det gjør alternativet langt mer verdifullt, og handelsmannen som ønsker å eie det alternativet, er villig til å betale en betydelig høyere pris.

Og selgeren? Han / hun vet at det er veldig mulig å se at opsjonen blir verdiløs dersom aksjekursen synker ganske raskt (stor nedadgående bevegelse). Imidlertid er det vanskelig å vente hvis aksjekursen begynner å samle seg. Denne volatile aksjen kan flytte mye høyere veldig snart, og jeg vet at det er åpenbart at det er mange penger i fare når du selger dette alternativet.

Selgeren krever derfor en premie som står i forhold til den risikoen. MERK: Selge ubundne (nakne) anropsalternativer anses å være et veldig risikabelt forslag fordi det potensielle tapet er uendelig. Derfor tillater de fleste meglere bare deres mest erfarne handelsmenn å vedta den strategien. Jeg oppfordrer deg til å unngå salg av nakne alternativer. Det eneste unntaket oppstår når du selger nakenposisjoner og vil kjøpe den underliggende aksjen til strike-prisen.

Eksempel: Volatilitet påvirker opsjonsprisen

Aksjekurs = $ 68. 00
Tid til utløp 90 dager
Anropsalternativ; Strike price = 70

Volatilitetsberegning: 20 30 40 60 80
Verdien av samtalen: $ 1. 86 $ 3. 19 $ 4. 53 $ 7. 23 $ 9. 91

Som det kan sees fra et enkelt eksempel, når bestanden blir mer flyktig (eller forventes å bli mer volatil) øker den teoretiske verdien av et alternativ betydelig .

Husk at aksjene beveger seg så godt som opp, slik at både setter og samtaler øker i verdi som den underliggende aksjen blir mer volatil.

Beregningene ble gjort ved hjelp av en gratis kalkulator tilgjengelig på CBOE nettsiden .

Takeaway

Nye opsjonshandlere må lære seg ikke å bedømme om alternativene ser ut til å være dyre eller billige basert bare på premien. Verdien av et alternativ er svært avhengig av naturen (volatiliteten) av den underliggende aksjen.