Hva er Hedgefond? Risiko mot retur

Definisjon: Hedgefond er privateide selskaper som pooler investorer dollar og reinvesterer dem i alle typer kompliserte finansielle instrumenter. Deres mål er å overgå markedet, med mye. De forventes å være klare nok til å skape høy avkastning, uansett hvordan markedet gjør.

Mer enn 8 000 hedgefond klarte $ 2. 8 milliard i 2014, ifølge HFR Inc. Det er tredoblet beløpet som ble forvaltet i 2004.

Selv om hedgefondene har overgått aksjemarkedet de siste 15 årene, inkludert i finanskrisen, har de underperformert siden 2009. S & P 500 steg 137 prosent (inkludert utbytte) siden da, sammenlignet med til en økning på 50 prosent for hedgefondene. (Kilder: "Hva er i et navn? Fund Hedges," The Wall Street Journal, 27. mars 2015. "Tre måter å investere som et hedgefond," Rob Copeland og Gregory Zuckerman, The Wall Street Journal, 4. august 2014. )

Det meste av denne veksten går til de super store fondene. Mer enn 75 milliarder dollar ble lagt til midler i 2014, men 90 prosent gikk til midler som klarte $ 1 milliard eller mer En av grunnene er at institusjonelle investorer og andre som investerer i hedgefond, er mer sikre på å gå med trykte og sanne navn. Det er for risikabelt å investere hos et oppstartsselskap. Som følge av dette ble 864 bedrifter lukket i 2014, gjennomsnittlig Bare $ 70 millioner hver i eiendeler. (Kilde: "Hedgefond: Å ha og ikke ha det," Barron, 30. mars 2015.)

I motsetning til verdipapirfond, hvis eiere er offentlige selskaper, var hedgefondene tradisjonelt ikke regulert av Securities and Exchange Commission. Av denne grunn, og mange andre, er hedgefondene svært risikable. Det er akkurat denne risikoen som tiltrekker seg mange investorer som tror høyere risiko fører til høyere avkastning.

Begrepet "hedgefond" ble først brukt på 1940-tallet til alternativ investor Alfred Winslow Jones. Han opprettet et fond som solgte aksjer kort som en del av hans strategi.

Hvordan jobber hedgefondene?

Hedgefond er satt opp som aksjeselskap eller aksjeselskap som beskytter lederen og investorer fra kreditorer dersom fondet går konkurs. Kontrakten beskriver hvordan lederen blir betalt. Det kan noen ganger skisse hva lederen kan investere i, men det er ingen grenser.

Noen sikringsforvaltere må møte en forhindringsrate før de blir betalt. Investorene mottar all fortjeneste til hastighetsgraden er nådd, og lederen mottar en prosent av overskuddet. De fleste hedgefondene opererer under "to og 20 reglene". Dette sier at de tjener to prosent av eiendelene i gode tider og dårlige, at det ikke er noen hinder, og de mottar 20 prosent av overskuddet. Nylig har pensjonskasser og andre institusjonelle investorer betalt minst nyere sikringsfond mindre: "1.4 og 17. "(Kilde:" Hvorfor gjør hedgefondene så mye? "The New Yorker, 12. mai 2014.)

Hedgefondsbelønninger

Hedgefond gir mer økonomisk belønning på grunn av måten deres ledere er på betalt, hvilke typer finansielle kjøretøyer de kan investere i, og deres mangel på finansregulering.

Hedgefondsledere kompenseres som en prosent av avkastningen de tjener. Dette tiltrekker seg mange investorer som er frustrert av det faktum at verdipapirfond er betalt avgift, uavhengig av fondets ytelse. Takket være denne kompensasjonsstrukturen er hedgefondforvaltere drevet for å oppnå overmarkedsavkastning.

Hedgefondsforvaltere spesialiserer seg på å bruke sofistikerte derivater, som terminkontrakter, opsjoner og sikringsforpliktelser. Derivater tillater hedgefondsleder å tjene selv når aksjemarkedet går ned. Hedgefondsforvaltere kan bruke salgsopsjoner, eller kan selge aksjer kort. I utgangspunktet gjør disse produktene to ting: De bruker små mengder penger, eller innflytelse, for å kontrollere store mengder aksjer eller varer. For det andre betaler de ut på et bestemt tidspunkt. Kombinasjonen av innflytelse og timing betyr at ledere gir ubestemt avkastning når de på riktig måte forutsier markedets økning eller fall.

Siden hedgefondene ikke er så godt regulert som aksjemarkedet, har de fri for å investere i disse høye avkastningene, men spekulative, finansielle biler. For mer, se SEC Bulletin on Hedge Funds.

Sikringsfondrisiko

De samme tre egenskapene som tillater hedgefond til å løfte større belønninger gjør dem også svært risikable.

Hedgefondslederne betaler en prosentandel av fondets avkastning. Hva skjer hvis fondet mister penger? Betaler de fondet en prosentandel av det tapet? Nei, lederne får null, uansett hvor mye penger de mister. Denne strukturen betyr at hedgefondslederne er svært risikotolerante. Dette gjør midlene svært risikable for investoren, som kan miste alle pengene de investerte i fondet.

Hedgefondene investerer i derivater som er svært risikable på grunn av innflytelse. Valg må leveres innen et bestemt tidsrom. Hvis en "svart svane" eller helt uventet, skjer en økonomisk begivenhet i løpet av denne tidsperioden, selv om lederen er riktig om den langsiktige trenden, kan han miste investeringen. På den måten forsøker hedgefondsforvaltere å tømme markedet, som noen vil si er svært vanskelig hvis ikke umulig å gjøre.

Manglende regulering betyr at sikringsfondets inntjening ikke rapporteres til SEC eller noen annen tilsynsorgan. Selv om hedgefondene fortsatt er forbudt fra bedrageri, skaper denne mangelen på tilsyn ekstra risiko. Dessuten er hedgefond investorer også deltakere av LLC. Dette betyr at de kan miste investeringen dersom sikringsfondet går konkurs som en bedrift, selv om investeringene gjør det bra.

Hvordan de bidro til den finansielle krisen

Hedgefondens uregulerte bruk av derivater bidro til å forårsake finanskrisen i 2008. De kjøpte mange boliglånsbeviser.Da boligprisene begynte å synke i 2006, ble de underliggende boliglånene misligholdt. Hedgefondsledere trodde de var beskyttet mot den risikoen fordi de eide kreditt default swaps, en type derivatforsikring. Men det rene antallet boliglånsvanskeligheter overveldet utstedere av swaps, som AIG. Disse forsikringsselskapene trengte en føderal regjeringens bailout å holde seg i virksomhet og gjøre godt på swaps. Som et resultat døde markedet for denne typen forsikring. Bankene var da ikke villige til å låne uten dem, noe som gjør det vanskelig å få ny kreditt.

Videre hadde mange banker også sikringsfondsdelinger. De prøvde ofte å øke avkastningen ved å investere i derivater gjennom disse hedgefondene. Da disse risikable investeringene gikk sør, gikk banker som Bear Stearns til føderale regjeringen for bailouts. Da regjeringen nektet (eller ikke var i stand til) å kausjonere Lehman Brothers i september 2008, sendte den konkursen globale aksjekursene ned. For mer, se Hvordan hedgefond skapte den finansielle krisen.

Nye hedgefondsbestemmelser

I 2010 begynte Dodd-Frank Wall Street Reform Act å regulere enkelte aspekter av hedgefond. De over 150 millioner dollar må nå registrere seg hos SEC. Loven opprettet også Financial Stability Oversight Council, som ser etter hedgefond og andre finansielle selskaper som vokser for store. Hvis de blir for store til å mislykkes, kan Rådet anbefale at Federal Reserve regulerer disse midlene. (Kilde: "Hedgefond etter Dodd-Frank", New York University Stern School of Business 19. juli 2010.)

Dodd-Frank begrenser mengden av sikringsfondsinvesteringer bankene kan gjøre. Bankene kan bare bruke hedgefond på vegne av sine kunder, for ikke å øke sine egne bedriftsresultat.

Dodd-Frank krever også regulering av derivater under SEC. Hedgefondsledere må nå registreres. De må også utlevere sine risikometri, strategier og produkter og ytelse. SEC krever også at de skal avsløre posisjonene i sikringsfondet selv, den samlede kreditteksponeringen de har, hvor mange eiendeler som handles med datalgoritmer og deres gjeldsgrad. (Kilde: "Wall Street, ikke redd for Dodd-Frank", St. Thomas University, 13. februar 2013.)