QE1: Definisjon, oversikt, fungerte

Definisjon: QE1 er kallenavnet gitt til Federal Reserves første runde med kvantitativ lettelse. Det er da Fed massivt øker det normale åpne markedsoperasjoner. Det kjøper gjeld fra medlemsbankene. Gjelden er obligasjonslån (MBS), forbrukslån eller statsobligasjoner, obligasjoner og notater. Fed kjøper dem gjennom sin handelsdisk på New York Federal Reserve Bank.

Fed kan kjøpe så mye gjeld som det vil, når som helst det vil.

Det er fordi det har myndighet til å skape kreditt ut av tynn luft. Den har denne evnen, slik at den raskt kan pumpe likviditet i økonomien etter behov.

Kjøpet i QE1-programmet varet fra desember 2008 til mars 2010. Det ble foretatt ytterligere transaksjoner fra april til august 2010 for å lette oppgjøret av de første kjøpene.

QE1 Tidsplan

Fed lanserte QE1 26. november 2008. Fed-formann Ben Bernanke annonserte et aggressivt angrep på finanskrisen i 2008. Fed begynte å kjøpe 600 milliarder dollar i MBS og 100 milliarder dollar i annen gjeld. Fannie Mae og Freddie Mac garantert alt av det. Det støttet boligmarkedet som subprime boligkrisen hadde ødelagt.

Følgende måned reduserte Fed sin Fed-fondssats og diskonteringsrenten til null. Fed begynte selv å betale renter til bankene for deres reservekrav. Som et resultat hadde alle Feds viktigste ekspansive pengepolitiske verktøy nå sine grenser.

Derfor ble kvantitativ lettelse sentralbankens primære verktøy for å øke økonomisk vekst.

I mars 2009 hadde Feds portefølje av verdipapirer nådd en rekord på $ 1. 75 billioner. Likevel fortsatte sentralbanken å utvide QE1 for å bekjempe lavkonjunkturen, som hadde blitt verre. Det ble annonsert at det ville kjøpe 750 milliarder dollar mer i MBS, 100 milliarder dollar i Fannie og Freddie-gjeld, og 300 milliarder dollar på langsiktige Treasuries i løpet av de neste seks månedene.

(Kilde: Bankrate, QE1 Tidslinje)

I juni 2010 hadde Feds portefølje utvidet til en alarmerende $ 2. 1 billioner. Bernanke stoppet ytterligere kjøp siden økonomien hadde begynt å forbedre seg. Beholdningen begynte å falle naturlig etter hvert som gjelden hadde modnet. Faktisk var det forventet at beholdninger skulle falle til $ 1. 7 billion i 2012.

Til tross for QE1, var bankene ikke utlåner

Men bare noen få måneder senere (august) antydet Bernanke at Fed kunne gjenoppta QE fordi økonomien ikke vokste robust. Hvorfor ikke? Bankene var fortsatt ikke låne så mye som Fed hadde håpet. I stedet hevdet de kontanter og brukte den til å skrive ned resten av subprime boliglån gjelden de fortsatt hadde på sine bøker. Andre økte kapitalforholdet, bare i tilfelle.

Mange banker klaget over at det bare ikke var nok kredittverdige låntakere. Kanskje det var fordi bankene også hadde økt sine lånestandarder. Uansett grunnen så Feds QE1-program mye som å trykke på en streng. Fed kunne ikke tvinge bankene til å låne, så det holdt bare å gi dem incitamenter til å gjøre det.

Fungerte QE1?

QE1 hadde noen betydelige ulemper, men det fungerte samlet. Det første problemet, som nevnt, var at det ikke var effektivt å tvinge bankene til å låne.

Hvis $ 1 billioner eller så, som Fed hadde pumpet inn i bankene, hadde blitt lånt ut, ville det ha økt økonomien med $ 10 billioner. Det skyldes at en bank typisk bare må beholde 10% av sine samlede eiendeler i reserve. Det er kjent som reservekravet. Det kan låne resten, som deretter blir deponert i andre banker. De beholder bare 10% i reserve, utlåner resten. Det er hvordan $ 1 billioner i Fed-kreditt kan bli $ 10 billioner i økonomisk vekst. Dessverre hadde Fed ikke myndighet til å få bankene til å låne det, og så fungerte det ikke som forventet.

Det førte til det andre problemet - Fed hadde nå et rekordhøyt nivå av potensielt dårlige eiendeler på balansen. Noen eksperter ble bekymret for at Fed hadde absorbert subprime boligkrisen. Den enorme mengden giftige lån kan kreve det som de gjorde bankene.

Men Fed har ubegrenset evne til å skape kontanter for å dekke eventuelle giftige gjeld. Det var i stand til å sitte på gjelden til boligmarkedet hadde gjenopprettet. På det tidspunktet ble disse "dårlige" lånene gode. De hadde nok sikkerhet for å støtte dem.

Det fører selvsagt til det tredje problemet med kvantitativ lettelse. På et tidspunkt kan det skape inflasjon eller til og med hyperinflasjon. Det er fordi jo flere dollar Fed skaper, de mindre verdifulle eksisterende dollarene er. Over tid senker verdien av alle dollar, som da kan kjøpe mindre. Resultatet er inflasjon.

Men Fed forsøkte å skape mild inflasjon. Det skyldes at det motvirket deflasjon i boliger, hvor prisene hadde gått ned 30 prosent fra topp i 2006. Fed hadde å gjøre med den umiddelbare krisen. Det var ikke bekymret for inflasjonen. Hvorfor? Fordi inflasjonen vanligvis ikke oppstår før økonomien vokser robust. Det er et problem som Fed ville ønske seg velkommen. På den tiden hadde eiendelene på Feds bøker også økt i verdi. Fed ville ikke ha noe problem å selge dem, noe som også ville redusere pengemengden og avkjøle noen inflasjon.

Derfor var QE1 en suksess. Den senket renten nesten et full prosentpoeng, fra 6,33% i november 2011 til 5,23% i mars 2010 for et 30-årig rentebinding. (Kilde: Bankrate, QE1 Timeline)

Disse lave prisene holdt boligmarkedet på livsstøtte. De presset også investorer til alternativer. Dessverre, noen ganger dette inkluderer kjører på olje og gull, skyte priser skyhøye. Ikke desto mindre ga rekord-lave renter smøremiddelet som trengs for å få den amerikanske økonomiske motoren til å gå igjen.