Definisjon og Forklaring av Muni-Treasury Ratio

En måte å vurdere verdien av kommunale obligasjoner er å sammenligne sine utbytter til de amerikanske statsobligasjoner. Vær forsiktig, skjønt: dette er bare en grov guide, ikke en som gir hard-og-rask regler.

Slik beregner du Muni-Treasury Ratio

Først, la oss se på matematikken bak forholdet. Heldigvis er det rett og slett renten på AAA-vurdert kommunale obligasjoner i forhold til avkastningen på en amerikanske statskasse med tilsvarende løpetid.

Hvis avkastningen på AAA munis er 1, 5% og utbyttet på 10-årige statskassen er 2,0%, forholdet er 0. 75.

Jo høyere muni- Treasury ratio, jo mer attraktive munis er i forhold til Treasuries. Gjennom historien har forholdet i gjennomsnitt vært på rundt 0. 8. Utbyttet på kommunale obligasjoner er vanligvis lavere enn skattemessige verdipapirer fordi renter på kommuner er skattefri, mens renter på statskasser er skattepliktig. Investorer krever derfor høyere avkastning å investere i Treasuries.

Hvilke faktorer påvirker forholdet over tid?

En rekke faktorer går inn for å bestemme hva muni-statsobligasjonen er til enhver tid.

Først er basisnivået, som er gjennomsnittet av skattesatsene for kommunale investorer. Her er hvorfor: si at muni-statskassen er. 75. På dette nivået mottar en investor i 25% braketten samme etter skatt på kommuner og statskasser. Som eksempel gir munis 3% og Treasuries gir 4%.

Investorens etter skatt er 3% (4% x. 75), slik at avkastningen på de to obligasjonene er lik. Over tid bør de to markedene oppnå en likevekt basert på gjennomsnittlig skattesats for investorbasen, da folk lager og selger beslutninger basert på deres etter skatt.

Dessverre er det ikke så rent i virkeligheten.

En rekke andre faktorer går inn i å bestemme det faktiske forholdet, blant annet:

• Det faktum at munis er mindre flytende (dvs. mindre handlet) enn Treasurier, noe som påvirker prisingen.
• De to markedene har tydelig etterspørsel og etterspørsel dynamikk. I 2012 ble kommunale obligasjoner støttet av kombinasjonen av høyere enn normal etterspørsel og under normal nyforsyning, noe som bidro til å øke sine priser i forhold til Treasuries.
• Investorbasen i de to markedene er også ganske annerledes. Treasury-markedet har en tendens til å ha en høyere representasjon av kortsiktige forhandlere, mens munemarkedet domineres av langsiktige investorer. Som et resultat beveger kommunale obligasjoner seg langsommere enn Treasuries, som igjen påvirker forholdet.
• Månedskvoten forholdet reagerer også på forventningene til fremtidige skattesatser, og ikke nødvendigvis hva rentene er akkurat nå.

Muni-statsobligasjonsraten i dag

Siden finanskrisen 2007-2008 har muni-statskvoten vært godt over historisk gjennomsnitt.Den primære årsaken til dette er den aggressive politikken til USAs føderale reserve, som er utformet for å gi et utvinning, inkludert ultra lave renter og kvantitativ lettelse. "Sammen har disse retningslinjene resultert i treasuryutbytter som ligger godt under nivåene der de ville være uten Feds innflytelse på markedet.

De lave utbyttene har i sin tur ført til at muni-statskassen stiger over typiske nivåer og når så høyt som 100% til 120% rekkevidde - et nivå som var uhørt før krisen og påfølgende Fed-tiltak.

Sette sammen alt

Månedskassen er et verktøy som investorer kan bruke til å vurdere verdien av kommunale obligasjoner. Men så mange faktorer påvirker forholdet at det alltid bør vurderes i sammenheng med det bredere investeringsbildet. Videre er det viktig å huske på at kommunene fortsatt kan gi en negativ avkastning når forholdet er høyt, ettersom en nedgang i statsobligasjonspriser sannsynligvis vil bli ledsaget av en tilsvarende nedgang i kommunene. (Husk, priser og avkastninger beveger seg i motsatt retning). Som alltid er det bedre å velge investeringer basert på dine egne mål og mål, i stedet for å basere beslutninger på markedsforhold.