Hva er de urolige ti?

Morgan Stanley laget termen "Fragile Five" tilbake i august 2013 for å representere fem fremvoksende markedsøkonomier som har blitt for avhengige av upålitelige utenlandske investeringer for å finansiere sine vekstplaner - Tyrkia, Brasil, India, og Sør-Afrika. Siden da har disse landene vært blant verdens viktigste valutaer som følge av økende globale renter som gjør det vanskeligere å finansiere underskudd på de nåværende kontoer.

Etter Kinas overraskende devaluering av yuanen i midten av 2015, uthevet Morgan Stanley-analytikere ytterligere ti land som kunne møte problemer fremover. Bloomberg har laget disse "Troubled Ten", og de inkluderer Colombia, Chile, Peru, Sør-Korea, Thailand, Russland, Singapore, Taiwan, Brasil og Sør-Afrika. Disse landene har høyest eksponeringseksponering og eksportkonkurranseevne med Kina, og kan være de mest sårbare for valutakrig.

I denne artikkelen vil vi se på den såkalte urolige ti og om internasjonale investorer bør unngå disse landene.

Eksportdriven risiko

Kina representerer topp eksportdestinasjonen for de fleste Troubled Ten-økonomiene, inkludert nesten 40% av Sør-Afrikas eksport og 30% av Sørkors eksport i 2014. Med kinesiske myndigheter tar drastiske tiltak for å anspore økonomisk vekst, inkludert intervensjoner i aksjemarkedet, lavere renter og valutadevalueringer, er det en økende bekymring for at landets økonomiske uro kan være mer alvorlig enn mange forventede økonomer.

Mange av de Troubled Ten eksporterer også de samme varer som Kina til utenlandske kunder over hele verden. Med den kraftige lavere yuanens verdsettelse vil kinesiske varer bli billigere for disse kundene og legge press på Troubled Ten til enten å devaluere sine egne valutaer eller risikere å bremse eksporten og økonomisk vekst.

Disse dynamikkene kan føre til en valutakrig i fremvoksende markeder som allerede foregår på steder som Kasakhstan.

Den gode nyheten er at mange av disse risikoene er blitt redusert inn i 2017. Kinas økonomi har opplevd bedre enn forventet vekst, og bekymringer over sin skygge banksektor er avkjølt av høyere utlånsstandarder. Det er imidlertid flere viktige risikoer som fortsatt eksisterer, og investorer bør forbli kjent med landets resultater og tiltak for å fremme stabil vekst.

Disappearing Capital

Den Troubled Ten kan også stå overfor mange av risikoen som Fragile Five er tilbake i 2013, da utviklede markeder ser ut til å øke renten. Med Federal Reserve-fotturer kan kapitalen lokkes bort fra vekstmarkeder med et raskere klipp, ettersom amerikanske dollar blir mer attraktive på globalt nivå.Mange fremvoksende markeder er dårlig forberedt på disse endringene gitt at de stoler på utenlandske investeringer for vekst.

Den kraftige nedgangen i varer har også satt press på mange av de Troubled Ten som har eksponering over gjennomsnittet. Peru er for eksempel verdens største eksportør av kobber, med kobberprisene som faller nesten 20% mellom januar og august 2015 alene.

Investeringene i landet har falt sammen med råvarens pris gitt mindre forventning om overskudd, noe som har lagt press på landets valuta og økonomi.

Den gode nyheten er at Federal Reserve-tempoet i økende renter har vært relativt sakte, noe som har gitt disse økonomiene tid til å tilpasse seg. Samtidig har Kinas voksende økonomi støttet råvareprisene som går inn i 2017 og utover. Flytningen fra Den europeiske sentralbanken (ECB) for å slappe av sine finanspolitiske stimulansprogrammer kan imidlertid føre til svekkede vekstmarkedsvalutaer i siste halvdel av 2017 og 2018.

Investor Considerations

De Troubled Ten står overfor mange økonomiske headwinds i de kommende kvartaler, da de sliter med å konkurrere og selge til Kina, samt med en potensiell økonomisk avmatning. Som et resultat kan internasjonale investorer kanskje være forsiktige når de investerer i disse ti økonomiene, samtidig som de muligens sikrer enhver eksponering de har for dem med aksjeopsjoner, indeksopsjoner, valutasikringer, råvaresikringer eller andre lignende tiltak.

Key Takeaway Points

• Morgan Stanley's Fragile Five har blitt utvidet til Troubled Ten etter Kinas overraskende devaluering av yuanen og dens implikasjoner på verdensøkonomien.
• De Troubled Ten er preget av deres eksponering for Kina og de potensielle problemene knyttet til kapitalflyging etter høyere renter i USA.
• Internasjonale investorer vil kanskje fjerne disse valutaene og økonomiene til det økonomiske bildet blir tydeligere i de kommende årene.