Kredittrisiko mot renterisiko

Obligasjoner klassifiseres ofte som "lav risiko" eller "høy risiko", men dette er bare halvparten av historien. Det er to typer risiko knyttet til obligasjoner: renterisiko og kredittrisiko. De kan ha svært forskjellige virkninger på ulike aktivaklasser innenfor obligasjonsmarkedet.

Renterisiko

Renterisiko er sårbarheten til en obligasjons- eller renterettklasse til forandringer i rådende renter.

Obligasjoner med forhøyet renterisiko har en tendens til å fungere bra når prisene faller, men de vil undergrave når rentene øker. (Husk at obligasjonspriser og avkastninger beveger seg i motsatt retning). Som følge av dette, har rentefølsomme verdipapirer en tendens til å fungere best når økonomien senkes, siden lavere vekst sannsynligvis vil føre til fallende priser.

Kredittrisiko

Kredittrisiko, derimot, er et obligasjons følsomhet for mislighold, eller sjansen for at en del av hovedstol og renter ikke vil bli betalt til investorer. Individuelle obligasjoner med høy kredittrisiko gjør det bra når deres underliggende finansielle styrke er bedre, men svekkes når økonomien svekkes. Hele aktivaklassene kan også ha høy kredittrisiko; Disse har en tendens til å fungere godt når økonomien styrker og underperper når den senker.

En titt på risiko av obligasjonsklasse

Selv om enkelte områder er mer følsomme overfor rentene, som for eksempel amerikanske statsobligasjoner, statsobligasjoner, verdipapirer, verdipapirer -kvalitets- og kommunale obligasjoner - andre, for eksempel høykapitalobligasjoner, vekstmarkedsgjeld, flytende renteobligasjoner og lavere kommunale obligasjoner med lavere kvalitet, er mer følsomme overfor kredittrisiko.

Å forstå denne forskjellen er viktig for å oppnå effektiv diversifisering i obligasjonsporteføljen din.

U. S. Treasuries og TIPS

Statsobligasjoner anses å være nesten fri for kredittrisiko siden USAs regjeringen er den sikreste låntakeren på planeten. Som et resultat vil en kraftig nedgang i vekst eller en økonomisk krise ikke skade prestasjonen.

Faktisk kan en økonomisk krise hjelpe som markedssikkerhet driver obligasjonsinvestorer til kvalitetsobligasjoner.

På den annen side er Treasuries og TIPS svært følsomme for stigende renter. Når Fed forventes å øke priser, eller når inflasjon er en bekymring for investorer, vil utbyttet på Treasuries og TIPS sannsynligvis øke (da prisene faller). I dette scenariet vil langsiktige obligasjoner utføre mye verre enn sine kortsiktige motparter. På den annen side er tegn på langsommere vekst eller fallende inflasjon alle positive for rentefølsomme statsobligasjoner, særlig de mer volatile, langsiktige obligasjonene.

Mortgage-backed Securities

Kredittryggede verdipapirer (MBS) har også en lav kredittrisiko, siden de fleste er støttet av offentlige etater eller selges i bassenger hvor individuelle standardinnstillinger ikke har betydelig innvirkning på den generelle sikkerheten.MBS, derimot, er svært følsom for renten. Aktivaklassen kan bli skadet på to måter: Ved en kraftig økning i priser, som fører til at prisene faller, og med en kraftig nedgang i priser, som ber det huseiere å refinansiere sine boliglån, noe som fører til retur av rektor (som da trenger å bli reinvestert til lavere priser) og et lavere avkastning enn investorene forutse (siden det ikke er betalt renter på den pensjonerte revisor).

MBS har derfor en tendens til å fungere best når prisene er relativt stabile.

Kommunale obligasjoner

Ikke alle kommunale obligasjoner opprettes likt. Aktivaklassen er hjemsted for både høyere kvalitet, trygge utstedere og lavere kvalitet, høyere risikoutstedere. Obligasjoner på høyere kvalitet av spekteret er sett på som svært usannsynlig å standardisere; Derfor er renterisiko langt den største faktoren i resultatene. Når du beveger deg mot den høyere risikoenden av spekteret, blir kredittrisiko det primære problemet, og renterisikoen har mindre effekt.

For eksempel har finanskrisen i 2008 - som medførte de egentlige standardene og frykten for stigende mislighold for lavkvalitetsobligasjoner av alle typer - ført til ekstremt dårlig ytelse for lavt vurderte, høyt gjeldende munis, med mange midler som er investert i rommet som mister over 20% av verdien.

Samtidig avsluttet det børsnoterte fondet iShares S & P Nasjonale AMT-Free Muni Bond Fund (ticker: MUB), som investerer i verdipapirer av høyere kvalitet, med en positiv avkastning på 1,16%. I motsetning til dette ga mange lavkvalitetsfonde avkastning i 25-30% spekteret i utvinningen som skjedde i det påfølgende året, langt over 6,4% avkastningen av MUB.

Takeaway? Den type kommunale obligasjon eller fond du velger kan ha stor innvirkning på hvilken type risiko du tar på, og avkastningen du kan forvente under ulike omstendigheter.

Bedriftsobligasjoner

Bedriftsobligasjoner gir en hybrid av rente- og kredittrisiko. Siden bedriftsobligasjoner er priset på sine "yield spread" versus Treasuries - eller med andre ord, gir avkastningsfordelen de gir i forhold til statsobligasjoner - bevegelser i statsobligasjonsrenter har direkte innvirkning på avkastningen på bedriftsproblemer. Samtidig ser selskapene seg å være mindre finansielt stabile enn USAs regjering, så de har også kredittrisiko.

Høyereverdige selskaper med lavere avkastning har en tendens til å være mer følsom fordi deres avkastning er nærmere skattemessig avkastning, og også fordi de er sett på som mindre tilbøyelige til å være standard. Lavere klassifiserte selskaper med høyere avkastning har en tendens til å være mindre følsomme og mer følsomme overfor kredittrisiko fordi deres avkastninger ligger lenger unna skattemessig avkastning, og også fordi de er sett på som mer sannsynlig å misligholde.

High yield bonds

Den største bekymringen med individuelle high yield obligasjoner (ofte omtalt som "junk bonds") er kredittrisiko. De selskapene som utsteder obligasjoner med høy avkastning, er enten mindre, ubeviste selskaper eller større selskaper som har opplevd økonomisk nød.Det er heller ikke særlig sterkt å vente en periode med langsommere økonomisk vekst, slik at høyrentebondene har en tendens til å forsvinne når investorene vokser mindre trygg på vekstutsiktene.

På den annen side har endringer i rådende renter mindre effekt på høy yield obligasjoner. Årsaken til dette er rettferdig: mens et obligasjonslån på 3% er mer følsomt overfor en endring i 10-årige amerikanske statsobligasjoner, gir avkastningen fra 2% til 2,3%, noe som betyr at avkastningen sprer seg fra 1,0 prosentpoeng til 0 7 prosentpoeng - forskjellen er mindre uttalt i et obligasjonslån på 9%. I dette tilfellet vil spredningen bevege seg mye mindre på prosentvis basis: kanskje fra 7,0 prosentpoeng til 6,7.

På denne måten kan høyavkastningsobligasjoner - samtidig risikabelt - gi et element av diversifisering når de sammenkobles med statsobligasjoner. Omvendt gir de ikke mye spredning i forhold til aksjer.

Emerging Market Bonds

Som høy avkastningsobligasjoner er obligasjoner med økende markedsandel mye mer følsomme overfor kredittrisiko enn renterisiko. Mens stigende priser i USA eller utviklingsøkonomier vanligvis vil få liten innvirkning på vekstmarkedene, kan bekymringer om å bremse veksten eller andre forstyrrelser i verdensøkonomien få stor innvirkning på vekstmarkedets gjeld.

Bunnlinjen

For å diversifisere riktig må investorene forstå risikoen for de typer obligasjoner de har. Mens vekstmarkeds- og høykapitalobligasjoner kan diversifisere en konservativ obligasjonsportefølje, er de mye mindre effektive når de brukes til å diversifisere en portefølje med betydelige investeringer i aksjer. På samme linje er kursfølsomme beholdninger nyttige for å diversifisere aksjemarkedsrisiko, men de vil salve investorer med tap når prisene går opp.

Sørg for å forstå de spesifikke risiko- og ytelsesdriverene - for hvert markedssegment før du bygger en obligasjonsportefølje.