Å Tjene penger ved å investere i aksjer av dårlige selskaper

En av de tingene jeg finner ofte overrasker nye og uerfarne investorer er at det noen ganger er mulig å tjene penger ved å eie dårlige selskaper. For å være mer spesifikk, er det iblant mulig å generere betydelige avkastningsverdier ved å kjøpe den minst attraktive aksjen i en bestemt bransje eller industri hvis du tror at sektoren eller industrien skyldes en vendingstid. Det kan være motintuitivt, men når du forstår matematikken bak fenomenet, gir det ikke bare mening om hvorfor det skjer, men hvordan det er mulig for en skarp investeringsanalytiker å tjene mye penger hvis hans eller hennes hypotese viser seg å være riktig.

Før jeg forklarer hvordan det å tjene penger å investere i dårlige selskaper fungerer, skjønner jeg at en advarsel er i orden. Disse typer operasjoner er blant en familie av porteføljeforvaltningsaktiviteter som faren til verdiskaping, Benjamin Graham, klokt tenkte, bør være begrenset til en klasse investorer som han refererte til som "initiativrike investorer"; de som er svært kunnskapsrike, har betydelige personlige ressurser både i inntekt og nettoverdi som gjør dem i stand til å overleve volatiliteten og potensielle tap som er involvert i en slik porteføljeposisjon, og som har temperamentet nødvendig for å håndtere de uunngåelige frustrasjonene som vil følge denne typen av operasjonen. De fleste av de virkelige formuer, den bærekraftige, generasjonsrike rikdommen som kan overføres til barn og barnebarn i tillitskasser, stammer fra å eie en fantastisk virksomhet for ekstraordinært lange perioder. Det er mye lettere å bli rik ved å investere i gode bedrifter, typen som har en enorm mengde franchiseverdi, spesielt hvis du kan få dem i perioder når aksjekursen er midlertidig lavere på grunn av noen kortsiktige problemer, selv om du betaler en rettferdig pris for dem er ofte en intelligent måte å oppføre seg på.

Jeg lærer deg om dem, slik at du forstår årsakene til at enkelte enkeltpersoner og institusjoner kan trekkes til å investere i en virksomhet som ser ut til å være dårlig. Dette er ikke et område der du bør tråkke lett. Hvis du ikke er sikker på hva du gjør, bør du vurdere å investere i et indeksfond eller bygge en diversifisert portefølje med blue chip-aksjer, enten i en meglerkonto, forvaringskonto eller gjennom en reinvesteringsplan for utbytte.

For å låne en analogi fra å stå på ski, er det som kommer fram svart diamantområde.

Et eksempel på å tjene penger på en dårlig virksomhet i oljeindustrien.

Tenk deg at det er slutten av 1990-tallet, og råolje er $ 10 per fat. Du har litt sparekapital som du ønsker å spekulere på; penger utenfor kjerneporteføljen din som du er villig til å risikere, og at du ikke trenger å overleve.Det er din tro på at oljen snart vil skyrocket til $ 30 per fat, og du vil finne en måte å dra nytte av din hunch. Vanligvis vil du som langsiktig investor se etter selskapet med den beste økonomien og holde fast kapitalen din i aksjene, og parkere dem i flere tiår som du samlet og reinvestert utbyttet. Imidlertid husker du en teknikk undervist i Sikkerhetsanalyse , og søker faktisk de minst lønnsomme oljeselskapene og begynner å kjøpe opp aksjer i stedet for å investere i oljeselskapene.

Hvorfor skulle du gjøre dette? Tenk deg at du ser på to forskjellige fiktive oljeselskaper:

• Firma A er en flott bedrift. Crude er for tiden $ 10 per fat, og utforskningen og andre kostnader er $ 6 per fat, og gir en fortjeneste på $ 4 per fat.
• Firma B er en forferdelig virksomhet i sammenligning. Den har leting og andre utgifter på $ 9 per fat, og gir bare $ 1 per fat i overskudd til dagens råpris på $ 10 per fat.

Forestill deg at de rå skyrocketsene til $ 30 per fat. Her er tallene for hvert selskap:

• Firma A gir 24 dollar per fat i fortjeneste. ($ 30 per fat råpris - $ 6 i utgifter = $ 24 fortjeneste).
• Bedrift B gir $ 21 per fat i fortjeneste ($ 30 per fat råpris - $ 9 i utgifter = $ 21).

Selv om selskap A gir mer penger i absolutt forstand, økte overskuddet 600% fra 4 dollar per fat til 24 dollar per fat sammenlignet med selskap B, noe som økte fortjenesten 2, 100%. På toppen av dette, da tider var grove, hadde selskapet A sannsynligvis en høyere pris-til-fortjeneste enn selskap B, så når ting gjenopprettet, er det ganske mulig at sistnevnte opplevde noe som er kjent som en utvidet utvidelse, og legger til et ekstra løft. Resultatet vil være at aksjekursen for selskap B øker mer, kanskje eksponentielt mer enn aksjekursen til selskap A.

Med andre ord er selskap A den bedre virksomheten , men selskapets B er jo bedre lager .

Grunnen til at det er mulig å noen ganger tjene penger på å investere i dårlige virksomheter, skyldes hvordan operasjonelle løftestang fungerer.

Det du har sett i vårt hypotetiske scenario, oppstår på grunn av noe som kalles operativ løftestang. Driftsutnyttelse er et begrep som brukes til å beskrive selskapets nivå av faste utgifter i forhold til inntekter. For bedrifter med høy driftstabilitet, faste utgifter - ting som må betales for at de skal være i virksomhet - er enorme. Inntil de er dekket, mister selskapet penger eller går i stykker. Når disse faste utgiftene overskrides, faller en stor del av hver ekstra dollar i omsetning til bunnlinjen. Dette kan være et dobbeltkantet sverd fordi det betyr at når inntektene faller under fast bekostningstærskelen, må enten smertefulle kutt, inkludert masseoppsigelser og anleggsavslutninger, finne sted for å "rettferdiggjøre" organisasjonen, eller tap vil begynne å samle seg raskt . På baksiden, når fastkostnadstærskelen overskrides, fortjener overskudd ned til bunnen av resultatregnskapet og drukner eierne i en uforholdsmessig prosentandel av kontanter.

Virksomheter med høy driftstangivelse har en tendens til å bli funnet i enten:

• Assetintensive bransjer - Flyselskaper og stålverk er kjente eksempler. Når ting blir dårlige, har de en tendens til å falle over seg selv i løpet av konkursretten, og tørker ut investorer underveis. Når ting er gode, eksploderer aksjekursene oppover, noe som gjør mange mennesker (ofte midlertidig) rike.
• Råvareavhengige næringer - Kobberprodusenter, gullgruvearbeidere, oljeutvinningsfirmaer; Disse bedriftene har store svingninger i inntekter som resulterer i villig lønnsomhet svinger på grunn av at de faste kostnadene ikke alltid kan tilpasses så raskt som markedsverdien av varen som produseres eller distribueres.

Det er mange enklere måter å tjene penger på i livet. En dårlig bedrift kan være en konstant hodepine, skuffende på hver tur mens du gir sporadisk illusjon av fremgang. Det er mye lettere å finne en god samling av fantastiske bedrifter, og la tiden og sammensetningen gjøre deres magiske, inkludert at du kan nyte utnyttelseseffekter av utsatt skatteforpliktelse. Hvis historien er noen veiledning, vil du sannsynligvis ende opp med å lykkes med å få hendene på en av disse typer operasjoner og holde på som en grop, og nekter å la den ut av din forståelse. Legg i diversifisering for uhell underveis, og det er ikke veldig vanskelig å bygge rikdom.