QE2 (kvantitativ reduksjon 2): Definisjon, hvordan det virket

Definisjon: QE2 er kallenavnet som er gitt til Federal Reserves andre runde med kvantitativ lettelse. Det varede sju måneder, fra november 2010 til juni 2011. Når det ble lansert, annonserte Fed at det ville kjøpe 600 milliarder dollar av statsobligasjoner, obligasjoner og notater innen mars 2011. Dette opprettholdde Feds portefølje av verdipapirer på sitt rekord på $ 2 billioner.

Fed trengte QE2 fordi QE1 ikke fungerte så bra som planlagt.

Fed kjøpte verdipapirer fra banker for å tvinge dem til å holde prisene lave. Dette vil vanligvis oppfordre dem til å låne mer penger, øke pengemengden og øke veksten. Men bankene økte ikke utlån som Fed ønsket at de skulle. De holdt ganske enkelt på den ekstra kreditten, brukte den til å avskrive foreclosures eller bare lagre den dersom de trengte det. Bankene sa at de ikke kunne finne nok kredittverdige folk etter lavkonjunkturen. De nevnte ikke at mange hadde hevet sine utlånsstandarder siden 2007, i håp om å unngå mer dårlig gjeld.

Så, Fed justert. Det annonserte at det ville opprettholde sine beholdninger på $ 2. 054 billioner nivå. Det vil kjøpe 30 milliarder dollar i måneden på langsiktige verdier, for eksempel 10-årige statsobligasjoner. Målet var å holde rentene lave for å gjøre boliger rimeligere. Det ville også gjøre Treasuries uattraktivt, for å tvinge investorer tilbake til boliglån.

Fed shifted sin fokus med QE2

Med QE2 forsøkte Fed å spore mild inflasjon. Hvorfor? Det ønsket å stimulere økonomien ved å øke etterspørselen. Når prisene stiger sakte og konsekvent over tid, er det mer sannsynlig at folk kjøper nå for å unngå fremtidig prisøkning. Med andre ord, forventningen om inflasjon er en kraftig drivkraft for etterspørsel.

Feds målrente på inflasjon er 2%. Fed bruker kjerneinflasjonsraten, som utelukker volatile gass- og matpriser, som måleverktøy. Gassprisene stiger vanligvis hver vår som investorene forventer økt etterspørsel fra sommerdrevet. Matprisene følger snart siden transportkostnader er en stor del av matkostnadene. Fed ønsker ikke å endre sin pengepolitikk i reaksjon på det sesongmessige skiftet. Derfor bruker Fed ekspansiv pengepolitikk når det ser ut til at vi allerede har prisøkninger i mat og gass.

Hvorfor ignorerte Fed sin primære mandat for å unngå inflasjon? Det var mer opptatt av at den svake økonomien ville skape deflasjon. Denne konsekvente prisnedgangen er alltid en større trussel mot økonomisk vekst enn inflasjonen. Det beste eksemplet på hvordan dette virker, var i boliger, som opplevde en deflasjon på 30% i løpet av lavkonjunkturen. Takket være deflasjon, var folk nølende med å kjøpe boliger til prisene begynte å øke igjen.Inntil det skjedde, holdt deflasjon husbebyggere på sidelinjen. Dette gjorde at boligprisene kunne falle ytterligere.

Mange investorer var imidlertid ikke bekymret for deflasjon. De var mer redd for Fed ville overskride inflasjonsmålet, og skape hyperinflation.

Av den grunn, da Fed annonserte QE2, begynte investorer å kjøpe Treasury Inflation Protected Securities, eller TIPS. Andre begynte å kjøpe gull, en standard sikring mot inflasjon. Som et resultat satt gullprisene nye poster.

Fed endte QE2 i juni 2011. Den opprettholdt sin balanse på $ 2 billioner i verdipapirer. Panikk gull bugs kjørte prisen på denne varen til $ 1, 825 en unse. Investorer ville ha foretrukket å se Fed-selgingsbeholdningen eller til og med øke renten. Av en eller annen grunn var de mer bekymret for inflasjonen enn den svake økonomien.

Hvorfor annonsere QE2 var så effektiv

Fed-formann Ben Bernanke hadde kunngjort QE2 før han begynte å kjøpe. Han annonserte også slutten av QE2 i april 2011, tre måneder før det var over, i sin første pressekonferanse. I det annonserte han at Fed ville stoppe QE2-programmet i slutten av juni. Bernanke hadde lært av suksessen til tidligere Fed-stol Paul Volcker. Han forsto at det var like viktig som sentralbankens handling selv var å sette inn offentlighetens forventning om Fed handling på forhånd. Volcker brukte denne konsistensen til å rydde opp stagflation rotet skapt av sine forgjengere. Deres stoppe pengepolitikken, der rentene steg og falt uventet, forvirret markedene. Det skapte en forventning om stadig høyere inflasjon. Bedrifter holdt bare økende priser for å beskytte seg mot Feds inkonsekvente handlinger. Volcker endte tosifret inflasjon hovedsakelig ved å være konsekvent.

Kvantitativ reduksjon før QE2

QE2 var en kreativ bruk av et eksisterende verktøy. Fed brukte historisk kvantitativ lettelse som en del av den ekspansive pengepolitikken. Det holdt vanligvis minst 700 milliarder dollar av statsobligasjoner til enhver tid. Fed brukte denne porteføljen for å stimulere veksten under tilbakeslag eller redusere den under en boble. Men finanskrisen i 2008 utmattet de andre Fed-verktøyene. Fed-fondskursen og diskonteringsrenten var allerede null, og Fed betalte til og med rentebetaling på bankenes reservekrav. For mer, se dagens gjeldsrenter.

I november 2008 skjønte Fed at det trengte å øke kvantitativ lettelse. Det annonserte lanseringen av det som nå kalles QE1. Dette programmet var nyskapende. Den Fed lagt massive kjøp av boliglån-backed verdipapirer (rundt $ 600 milliarder kroner) til sine faste kjøp av Treasuries. I mars 2009 hadde Fed mer enn doblet sin beholdning av bankgjeld, MBS og statsobligasjoner til en rekord på $ 1. 75 billioner. Et år senere (juni 2010) var Feds beholdning enda høyere og satt en ny rekord på $ 2. 1 billioner. Fed kuttet tilbake på kjøp, tenkte økonomien var å gjenopprette. I august gjenopprettet QE1, og kjøpte $ 30 milliarder i måneden på langsiktige statsobligasjoner som 10-års notatet.

Andre QE-programmer

QE1

• QE3
• Operation Twist
• QE4