Bør du investere i globale obligasjoner med rekord lave avkastninger?

Globale obligasjonsrenter har vært nær eller under null de siste årene da sentralbankene har forsøkt å stimulere den globale økonomien. Samtidig har det vært sterk etterspørsel etter obligasjoner blant investorer på grunn av de høye verdivurderingene i andre aktivaklasser. Disse trendene vil sannsynligvis fortsette inn i andre halvdel av året, men oppsiden for internasjonale obligasjonsinvestorer kan være begrenset gitt mangel på plass til oppadgående takknemlighet.

I denne artikkelen vil vi se på hvorfor globale obligasjonsrenter har blitt deprimert, og hvorfor disse dynamikkene ikke kan fortsette på ubestemt tid i fremtiden.

Hvorfor er obligasjonsavkastningen så lav?

Det er en rekke forskjellige grunner til at globale obligasjonsrenter har fallet over både utviklede og fremvoksende markedsøkonomier.

Den mest betydningsfulle katalysatoren har vært aggressiv obligasjonsoppkjøp av sentralbanker, som holder rekordmengder av statsgjeld. I USA har Federal Reserve mer enn $ 4 billioner verdt av statsobligasjoner som representerer nesten en fjerdedel av landets bruttonasjonalprodukt (BNP). Bank of Japan er den viktigste kjøperen i det globale markedet, og har statsobligasjoner verdt mer enn 80% av landets BNP.

Den nest mest signifikante katalysatoren har vært etterspørselen etter investorer etter obligasjoner i den globale økonomiske usikkerheten. Siden pensjonsfond og forsikringsselskaper er forpliktet til å betale utdelinger, har de et høyt incitament til å finne høyverdige gjeldsinstrumenter.

Etterspørselen etter avkastning har ført til at både utviklede og fremvoksende markedsobligasjoner flyttes høyere i pris, og derved redusert avkastningen betraktelig på enda mer risikofylte statsobligasjoner.

Den endelige årsaken til at obligasjonsutbyttene er lave er oppfatningen om at inflasjonen vil forbli tam i løpet av de kommende årene. Tross alt reflekterer obligasjonsrenter både kortsiktige renter og inflasjonsforventninger.

Tallene med lavt rekord tyder på at investorene ikke ser inflasjonen komme tilbake i de kommende årene, og som følge av det, liten forventning om at sentralbankene skal iverksette tiltak for å begrense inflasjonen ved å heve renten over tid.

Er obligasjoner fortsatt et attraktivt aktiv?

Legg merke til lav - og noen ganger negativ - renter setter obligasjonsmarkedet i en interessant posisjon som gir lite oppside for investorer i det lange løp.

Investorer som kjøper obligasjoner er sårbare for både stigende renter og mislighold i forbindelse med bedriftsobligasjoner. Når det gjelder stigende renter, blir trusselen forsterket av det faktum at obligasjonens effektive varighet har nådd heltidsnivåer. Obligasjoner med høyere varighet lider større tap når rentene øker, men mange investorer ser ikke ut til å være opptatt av utsiktene til høyere rentesatser for tiden.

Mange land har reagert ved å selge langsiktig gjeld for å sikre rekord lave priser. For eksempel utstedte Spania 50 års obligasjoner sammen med Frankrike og Belgia, mens Italia vurderer å gjøre det samme. Japans 30-årige obligasjoner ble også solgt til et villig publikum til tross for at de ble kalt "mest overpriced sikkerhet på jordens overflate" av en hedgefondsforvalter.

Disse kjøperne kan tolkes som tegn på en boble i obligasjonsmarkedene.

Finne bedre muligheter

Internasjonale investorer vil kanskje vurdere å diversifisere seg til sikrere obligasjoner for å unngå virkningen av en renteøkning eller høyere inflasjon i fremtiden.

Den beste måten å diversifisere er ved å kjøpe internasjonale obligasjonsbehandlede midler (ETFer) som inneholder en rekke ulike obligasjoner. Siden noen av disse midlene kan være overvektige i obligasjoner med utviklet land, er det viktig å sikre diversifisering i nye obligasjoner som kan være mindre risikofylte. ETFer kan også være verdt å vurdere som et alternativ til statsobligasjoner, selv om det er viktig å ta hensyn til risikoen for mislighold.

Noen internasjonale obligasjons-ETFer som skal vurderes inkluderer:

• iShares Rentesats Hedged Corporate Bond ETF (LQDH)
• Deutsche X-trackers Investment Grade Bond - Rentesats Hedged ETF (IGIH) • IShares Rentesats Hedged High Yield Bond ETF (HYGH)
• WisdomTree High Yield Bond Zero Duration Fund (HYZD)

Bunnlinjen

Globale obligasjonsrenter har vært nær eller under null i flere år, noe som har introdusert noen interessant dynamikk til markedet . Mens obligasjonsrenter kan bevege seg lavere, blir risikoen / belønningsgraden stablet mot investorer da avkastningen beveger seg videre inn i negativt territorium, siden det er en kostnad for å holde obligasjonene. Internasjonale investorer som eier disse negative obligasjonslånene vil kanskje vurdere å diversifisere seg til mindre risikofylte obligasjoner eller potensielt andre aktivaklasser.