Investering i statseide foretak

De fleste tenker på Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) eller Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG) som de største selskapene i verden, men i virkeligheten er Saudi Aramco det klart største selskapet i verden med en markedsverdi som anslås å være mellom $ 1. 5 billioner og $ 10 billioner. Selvfølgelig er Saudi Aramco flertidseiert av den saudiarabiske regjeringen, noe som betyr at investorer behandler det litt annerledes enn et offentlighandlet selskap.

Såkalte statseide foretak - eller SOEer - er juridiske personer som utfører kommersielle aktiviteter på vegne av en nasjonal regjering. I noen tilfeller er disse selskapene en faktisk gren av regjeringen som drives etter avtale. I andre tilfeller er SOEer selvstyrte aksjeselskaper med staten som en ordinær aksjeeier - selv om regjeringen vanligvis opprettholder en majoritetsstyrende eierandel.

I denne artikkelen vil vi se på statseide selskaper og hvorvidt internasjonale investorer skal involvere seg eller ikke.

Statlig eierskap 101

De mest populære statseide foretakene er naturlige monopoler og infrastrukturrelaterte, da det er områder som de fleste myndigheter har interesse for å kontrollere. Disse selskapene er mest vanlige i grense- og vekstmarkeder der regjeringer stole på naturressurser for bruttonasjonalprodukt (BNP) vekst eller politisk innflytelse.

Det er imidlertid noen utviklede land som fortsatt driver SOE i nøkkelindustrien.

De mest populære naturmonopolene omhandler energi og mineraler som kan være strategisk viktige for landet. Saudi Aramco er det mest utbredte eksempelet på et naturlig monopol som huser landets betydelige råolje reserver.

I Brasil er Petroleo Brasiliero et annet godt eksempel på et statlig foretak som kontrollerer betydelige offshore-råoljeverdier, mens Russlands Gazprom kontrollerer landets naturgassressurser.

Infrastruktur er et annet strategisk område der land som beholder kontroll over hva som er bygget og drives. Jernbaner og telekommunikasjon er de mest populære fokusområdene for SOEer, siden jernbanene kan brukes til å transportere militærutstyr og telekommunikasjon, kontrollerer offentlig oppfatning på mange måter. For eksempel opererer den venezuelanske regjeringen med state-run media selskaper, inkludert 244 radiostasjoner og 34 fjernsynsstasjoner.

Investeringshensyn

Internasjonale investorer kan fristes til å kjøpe statseide foretak for sine porteføljer, men det er mange viktige risikofaktorer å vurdere. Enkelt sagt bør investorer huske å redusere risikoen knyttet til en SOE ved fastsetting av verdsettelse, siden disse risikoen ofte er betydelig høyere enn privateholdige selskaper.

Statseide foretak synes å være attraktive på overflaten av mange grunner. For det første har disse selskapene en tendens til å ha monopol på en industri, som er en sterk konkurransefortrinn.

For det andre er disse selskapene godt kapitalisert og har lav risiko for mislighold på overflaten. Og for det tredje har disse selskapene en tendens til å handle med overbevisende lave verdsettelser, ettersom institusjonelle investorer har en tendens til å redusere de politiske risikoene og potensialet for dårlig forvaltning av regjeringen.

Ulempen er at statseide foretak ofte misforsvares av nasjonale myndigheter og står overfor unike politiske risikoer. For eksempel var Brasils Petroleo Brasiliero berømt involvert i en politisk skandal i 2015 og 2016 som resulterte i fengselshøringer. Noen andre land har nasjonaliserte eiendeler som ble solgt til investorer med en kraftig grip som resulterte i bratte tap, selv om disse trekkene er risikable med tanke på den økende avhengigheten av investering.

Investering i SOEer

Det er mange forskjellige måter investorene kan få eksponering mot statseide foretak, inkludert både aksjer og fond.

De fleste børsnoterte fondene (ETF) inkluderer eksponering for både offentlighandlede statseide foretak og børsnoterte selskaper. Hvis disse indeksene vektes av markedsverdier, kan eksponeringen for SOEer faktisk være større enn normalt, siden disse selskapene pleier å være større i størrelse. Dette er en viktig risikofaktor som investorene bør vurdere når de analyserer disse midlene for sine porteføljer.

Bunnlinjen

Statseide foretak representerer store investeringsmuligheter for internasjonale investorer når det gjelder markedsverdi. Imidlertid bør investorer huske på at disse selskapene står overfor en rekke unike risikoer som ikke bør diskonteres. Den beste tilnærmingen til å investere i noe land er å bygge en diversifisert portefølje som inkluderer et begrenset antall SOEer og et større antall offentliggjorte selskaper som ofte står overfor færre risikoer.