Forstå et holdingselskap

Uansett om du begynner å investere i verdipapirer utstedt av selskaper, for eksempel vanlige aksjer, foretrukne aksjer eller bedriftsobligasjoner, eller du gjør casestudier på private selskaper fordi du vurderer å investere i egen regning virksomhet, det vil ikke vare lenge før du møter noe kjent som et holdingselskap. Faktisk er mange av de mest vellykkede selskapene i verden virkelig holdingselskaper.

Denne grunnleggende introduksjonen ble utviklet for å hjelpe deg med å forstå hva holdingselskaper er, hvorfor de spiller en så viktig rolle i den moderne økonomien, og noen ting du kan vurdere før du investerer i eller danner en.

Vær oppmerksom på at denne artikkelen er laget for nybegynnere. Hvis du er på utkikk etter en mer avansert forklaring som passer for velstående personer og profesjonelle investorer, skrev jeg om det samme emnet på min personlige blogg for en stund siden i et innlegg som heter Hvordan et Holding Company Works . Det kommer inn i flere av eiendelbeskyttelseselementene i et holdingselskap, som evnen til å isolere verdifull intellektuell eiendom i såkalte "siloer", blant annet. Verken denne artikkelen eller posten er investeringsanbefalinger, men snarere en akademisk oversikt ment for å hjelpe deg å forstå strukturen, hensikten og fordelene med å holde selskaper i bestemte sammenhenger.

Først, la oss starte med det grunnleggende: Hva er et holdingselskap?

Bredt definert, et holdingselskap er et selskap som ikke har noen virksomhet, aktiviteter eller annen aktiv virksomhet selv.

I stedet eier holdingselskapet eiendeler.

Disse eiendelene kan være aksjer av aksjer i andre selskaper, aksjeselskaper, aksjeselskaper, private equity-fond, hedgefond, børsnoterte aksjer, obligasjoner, eiendomsmegling, sangrettigheter, merkenavn, patenter, varemerker, opphavsrett eller nesten alt annet som har verdi.

For eksempel er en av de mest respekterte blue chip-aksjene i verden, Johnson & Johnson, virkelig et holdingselskap. Det vil si at firmaet selv, der du kjøper aksjer når du kjøpte aksjer, gjør egentlig ikke noe i den forstand at folk tror det gjør. I stedet, som følge av sin komplekse historie, har Johnson & Johnson eierandeler i 265 separate, individuelle virksomheter på samme måte som du kanskje eier aksjer i ulike virksomheter gjennom en meglerkonto. Disse bedriftene er gruppert under tre hovedområder - forbrukerhelse, medisinsk utstyr og legemidler - men de er egentlige, frittstående selskaper lokalisert i nesten alle land på planeten, bemannet av lokale ansatte, med egne bankkontoer, egne kontorer , egne produksjonsanlegg og mer.I toppen velger Johnson & Johnson sine aksjonærer et styre for å beskytte deres interesser. Det styret, blant annet annet ansvar som å bestemme utbyttepolitikken, ansetter konsernsjef. Konsernsjefen ansetter sin direkte underordnede. Denne gruppen av mennesker, sammen, har makten til å bestemme konsernsjefene og sentrale ledere på selskapene som har foreldrene Johnson & Johnson kontroller. Moderselskapet støtter datterselskapene ved å redusere kapitalkostnaden på grunn av den samlede styrken. Det vil si at det kan gå ut, utstede obligasjoner ved bergbunnspriser, og lån penger til egne datterselskaper til priser datterselskapene ikke kunne få hvis de var frittstående foretak. Dette reduserer renteutgifter og øker i sin tur både avkastning på egenkapital og avkastning på eiendeler.

Neste, la oss gå gjennom et prøveholdingsfirma

For å forstå konseptet om en bedrift bedre, forestill deg at du og jeg bestemte oss for at vi ville investere sammen. Vi og våre familiemedlemmer oppretter et nytt selskap kalt Blue Sky Holding Company, Inc. Vi arkiverer papirarbeidet med statssekretæren og betaler gebyrene. Deretter utsteder vi 1 million aksjer av aksjer på $ 10 per aksje, og øker $ 10 millioner i friske kontanter. Vi velger et styre.

Det styret ansetter en av oss som konsernsjef. Vi bygger et kontor.

Neste dag kommer vi opp og begynner å investere pengene. Vi (som betyr Blue Sky Holding Company) gjør flere ting:

Vi innlemmer en ny bedrift som heter Frozen Treats of America, LLC. Det er 100% eid av Blue Sky Holding Company. Vi bidrar med $ 1, 500 000 i kontanter til virksomheten, ansetter en leder for å kjøre den, og åpner en Dairy Queen-franchise som vi regner med å tjene $ 170 000 i fortjeneste før skatt.

• Vi har Blue Sky Holding Company åpne en meglerkonto med et rabattmeglerfirma som Charles Schwab eller en annen større institusjon. Vi legger inn $ 3, 000, 000 i kontanter på kontoen, og kjøper en samling av blå-chip-aksjer av høy kvalitet. Vi forventer at disse aksjene skal generere $ 150 000 i utbytte før skatt hvert år.
• Vi starter et nytt selskap kalt Southworth Hospitality, LLC som eies 100% av Blue Sky Holding Company. Vi bidrar med $ 2, 000 000 av kontanter og har dette nye datterselskapet lånt $ 2 000 000 fra en bank, noe som gir den en kapitaliseringsstruktur på $ 4 000 000 i eiendeler, $ 2 000 000 i gjeld og $ 2, 000, 000 i bokført verdi. Vi bruker $ 4, 000, 000 i kontanter for å kjøpe en Hampton Inn hotel franchise, som vi regner med å generere $ 320 000 i resultat før skatt for oss etter rentekostnad og alle andre kostnader. Gjelden er ikke garantert av holdingselskapet fordi vi besluttet å bare tillate tilbakebetalingsforpliktelser dersom hotellet ikke lykkes. Det betyr at dersom datterselskapet går konkurs, er vi bare på kroken for egenkapitalen vi har investert i den.
• Vi kjøper 2 000 000 000 kroner av skattefrie kommunale obligasjoner, som vi tror vil generere 100 000 dollar i årlig renteinntekt.
• Vi bruker $ 500 000 for å kjøpe gullmynter og sølvgull.
• Vi parkerer de siste resterende $ 1 000 000 i kontanter hos vår lokale bank i institusjonelle pengemarkedsfond som betaler 6% rente, og genererer $ 60 000 i renteinntekt før skatt hvert år. (Når jeg opprinnelig skrev denne artikkelen for mange år siden, var vi i et vanlig rentemiljø der det ikke var vanskelig. For øyeblikket ville du ikke kunne tjene 6%, men la oss anta at en retur til normalitet er i kortene da det er grunn til å tro at USA ikke vil være i stand til å opprettholde et nullprosent rentemiljø på ubestemt tid.)
• Hva vårt selskapsregnskap vil se ut som

Konsernets balanse over vår beholdning Selskapet skal vise $ 12 000 000 i eiendeler, $ 2 000 000 i gjeld, og en $ 10 000 000 nettoverdi, eller bokført verdi. Annet enn et kontor, som vi vil ignorere for nå for enkelhets skyld, viser vår balanse som følger:

Blue Sky Holding Company, Inc. - Balanse

Frosne Treats of America, LLC - 100% eierskap ($ 1, 500 000 eiendeler, ingen forpliktelser)

• Southworth Hospitality, LLC - 100% eierskap ($ 4 000 000 eiendeler, $ 2 000 000 gjeld, $ 2 000 000 nettoverdi) Gratis kommunale obligasjoner ($ 2 000 000 eiendeler, ingen forpliktelser)
• Blue Chip Vanlige aksjer i meglerkontoen ($ 3 000 000 eiendeler, ingen forpliktelser)
• Bankbalanser ($ 1 000 000 eiendeler, ingen forpliktelser ).
• Gull- og sølvreserver ($ 500 000 eiendeler, ingen forpliktelser).
• Holdingselskapets resultatregnskap skal vise 800 milliarder kroner i driftsinntekter (resultat før skatt). Det ville være en 8% avkastning på egenkapitalen fordi $ 800 000 dividert med $ 10 000 000 i nettoverdi er 8%. Det ville være en 6,7% avkastning på eiendeler fordi $ 800 000 dividert med $ 12 000 000 i eiendeler er 6,7%.
• Hvordan tenke på et holdingselskap

Forestill deg at du var administrerende direktør i vårt fiktive selskap Blue Sky Holding Company, Inc. Når du kommer opp på kontoret hver morgen, slår du på lysene, tar en kopp kaffe , og sett deg på skrivebordet ditt, hva gjør du egentlig

gjør

? Som du kan fortelle, det som gjør oss til et holdingselskap er at vi ikke har noen løpende rolle i noen av investeringene! Hver er drevet av egen ledelse. Med andre ord, som et holdingselskap, er vår jobb ledelsesovervåkning, støtte, fastsatt risikostyringsparametere, og å sette de riktige menneskene på de riktige stedene for å tilpasse seg selskapets strategi (hvis vi eier nok lager for å kontrollere en investering, kan vi brann ledere og erstatte dem etter eget skjønn). Når datterselskaper utbetaler utbytte til oss, investerer vi de pengene ved å sette det på jobb i andre muligheter. Dette betyr at vi kan ta penger fra en sakte voksende operasjon og pløye den til ekspansjon for et mer lovende datterselskap. Med andre ord, du kommer ikke til å lage iskegler på vår Dairy Queen-franchise. Det er jobben hos Frozen Treats of America, LLC, et 100% eid datterselskap med egne ansatte, ledere, regnskap, kontrakter, banklån mv.I stedet skal du se administrerende direktør i det selskapet, sørg for at han eller hun treffer de målene styret forventer av deg, jobber for å hjelpe dem med å oppnå disse målene, og finne ut hvordan du kontinuerlig øker fortjenesten samtidig som du reduserer risikoen.

Fordelene ved Holding Company Model

Hva skjer hvis det er noe fryktelig? For eksempel, hva om vår Hampton Inn hotel franchise gikk konkurs? Hvis holdingselskapet selv ikke har medtegnet på gjelden, er det ikke ansvarlig for tapet. I stedet ville vi registrere en $ 2, 000, 000 nedskrivning i vår nettoverdi som et tap på våre aksjer i Southworth Hospitality, LLC.

Holdingsmodellen beskyttet våre andre eiendeler fra dette ene datterselskapet. Vi miste ikke vår Franchise for Dairy Queen, eller våre aksjer, eller våre obligasjoner, gull, sølv eller bankbalanser. Vi mistet kun pengene vi investerte i det ene datterselskapet.

Dette er hvordan store selskaper beskytter seg selv. Procter & Gamble, for å gi en reell illustrasjon, er effektivt et holdingselskap fordi det har forskjellige datterselskaper til forskjellige formål. Noen datterselskaper eier merkene som "Tide" vaskemiddel. Andre, helt separate datterselskaper eier produksjonsanleggene som lager Tide og betaler selskapet som eier varemerket en lisensieringsavgift. På den måten, hvis firmaet blir saksøkt, kan Procter & Gamble aldri miste tidevannet Tide. I stedet ville fabrikken eller distributøren gå konkurs.

Et annet godt eksempel er Burlington nordlige Santa Fe jernbanen. Det er en av de største jernbanene i verden. For mange år siden brukte Warren Buffett sitt holdingselskap, Berkshire Hathaway, å kjøpe alle aksjene i jernbanen og omdanne det til et heleid datterselskap. BNSF har milliarder på milliarder dollar i gjeld, som bidrar til å finansiere sitt enorme investeringsbudsjett for jernbanespor, jernbanevogner og annen infrastruktur. Ingen av denne gjelden er garantert av Berkshire Hathaway.